研报速递 
大家好，我是右兜。今天解读一份刚出的摩根士丹利研报：《China Strategy: Narrative Shift vs. Reality Check》（2025.8.28）。
📌 市场情绪为什么还能撑？
流动性充足：6月以来，1.5–1.7万亿人民币流入A股，居民存款正在往股市搬。
叙事转向：政策口径从“防卷”变成“扩福利”，提振了市场想象。
杠杆可控：两融规模占比不高，离2015年还远，暂时没到要踩刹车的地步。
🏭 结构性机会
AI & 科技升级：国家创投基金、科技再贷款扩容，政策加码。
人形机器人 & 智能驾驶：预计中国到2050年将占全球30%人形机器人市场，2035年智能驾驶可贡献3000–4000亿美元。
就业冲击：40%的岗位受AI影响，需要更强的社会保障与教育体系。
📉 现实拖累
出口走弱，全球贸易下行。
财政刺激上半年集中投放，下半年力度减弱。
消费意愿不足，工资增长乏力。
房地产调整已深，但价格预期仍不稳。
人民币与国际格局
年底预测在 7.15，2026年底 7.05。
稳定币立法（美国 GENIUS 法案、香港稳定币条例）强化了美元主导。人民币的国际化，还得看自贸区和数字人民币。
📝 我的思考
这份报告其实是一个矛盾：
情绪端：资金+叙事维持了短期上涨。
基本面：出口、地产、消费，依旧拖累。
一句话总结：情绪向上，现实向下，操作宜战术，不宜结构。
👉 你觉得现在的A股，更多是政策行情还是基本面反转？#研报 #美股
📌 市场情绪为什么还能撑？
流动性充足：6月以来，1.5–1.7万亿人民币流入A股，居民存款正在往股市搬。
叙事转向：政策口径从“防卷”变成“扩福利”，提振了市场想象。
杠杆可控：两融规模占比不高，离2015年还远，暂时没到要踩刹车的地步。
🏭 结构性机会
AI & 科技升级：国家创投基金、科技再贷款扩容，政策加码。
人形机器人 & 智能驾驶：预计中国到2050年将占全球30%人形机器人市场，2035年智能驾驶可贡献3000–4000亿美元。
就业冲击：40%的岗位受AI影响，需要更强的社会保障与教育体系。
📉 现实拖累
出口走弱，全球贸易下行。
财政刺激上半年集中投放，下半年力度减弱。
消费意愿不足，工资增长乏力。
房地产调整已深，但价格预期仍不稳。
人民币与国际格局
年底预测在 7.15，2026年底 7.05。
稳定币立法（美国 GENIUS 法案、香港稳定币条例）强化了美元主导。人民币的国际化，还得看自贸区和数字人民币。
📝 我的思考
这份报告其实是一个矛盾：
情绪端：资金+叙事维持了短期上涨。
基本面：出口、地产、消费，依旧拖累。
一句话总结：情绪向上，现实向下，操作宜战术，不宜结构。
👉 你觉得现在的A股，更多是政策行情还是基本面反转？#研报 #美股
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