研报速递 
最近研究了中煤能源01898.HK，最大的感受是强周期行业中的稳健型寡头，资源与财务护城河显著。
🎯 核心逻辑：煤炭行业是强周期行业（3-5年周期），集中度高（CR5超60%），形成寡头格局。中煤能源作为核心央企，商业模式以煤炭开采销售为主，辅以煤化工业务，依赖煤炭价格周期。核心护城河在于资源禀赋（晋陕蒙核心产区，开采成本优势）与规模效应（全产业链运营），但长期面临“双碳”政策转型及清洁能源替代压力。
📈 财务亮点：资产负债率从2020年64.25%持续降至2025Q1的44.80%，步入安全区间。2024年股息率约8%，分红率超30%，股东回报稳定。2020-2024年经营现金流累计超1850亿元，自由现金流连续五年为正。ROE呈周期性波动（2022年20.75%→2024年12.27%），净利率稳定在6%-11.5%区间，净利润现金比率常年>1.8，利润含金量高。
#中煤能源 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：煤炭行业是强周期行业（3-5年周期），集中度高（CR5超60%），形成寡头格局。中煤能源作为核心央企，商业模式以煤炭开采销售为主，辅以煤化工业务，依赖煤炭价格周期。核心护城河在于资源禀赋（晋陕蒙核心产区，开采成本优势）与规模效应（全产业链运营），但长期面临“双碳”政策转型及清洁能源替代压力。
📈 财务亮点：资产负债率从2020年64.25%持续降至2025Q1的44.80%，步入安全区间。2024年股息率约8%，分红率超30%，股东回报稳定。2020-2024年经营现金流累计超1850亿元，自由现金流连续五年为正。ROE呈周期性波动（2022年20.75%→2024年12.27%），净利率稳定在6%-11.5%区间，净利润现金比率常年>1.8，利润含金量高。
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