汽车行业商用车专题研究报告:出海大势不改,配置聚焦龙头

这份商用车专题核心就一句话：出海大势不改，配置聚焦龙头。2026年前8月板块分化明显，重卡H股涨60%、客车跌14%；客车靠出口和新能源公交补贴托底，宇通龙头稳；重卡内需被油气涨价压着，但存量替换和出口高增，前7月出口23.8万辆、同比+39%，中国重汽领跑。盈利上客车出口改善毛利，重卡综合毛利率短期承压。整体看国内替换加出海双轮驱动，龙头份额和盈利有望继续提升，关注宇通、中国重汽A+H、潍柴。

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