研报速递 
研究泰格医药，核心看CRO行业政策红利与公司国际化+全流程壁垒的共振，当前财务筑底信号已现。
🎯 核心逻辑：CRO行业为政策驱动高增长赛道（2025年增速预计超15%），全球产业链转移（公司海外收入占比超30%）、政策支撑（临床试验审批提速）为主要驱动力；2025H1行业短期承压（收入同比-3.2%），但Q2环比回升7.8%显示触底。公司壁垒在于全流程服务（覆盖临床前至上市后，临床注册业务逆势增长超20%）、绑定头部药企（合作周期超3年）及国际合规能力（FDA/EU认证支撑海外拓展）。盈利端靠医疗器械CRO、真实世界研究等新兴业务对冲传统业务毛利率下滑（2025H1毛利率22.8%），现金流韧性强（2025H1经营性现金流同比大增130.4%至4.09亿元）。
📈 财务亮点：盈利能力筑底，2025H1毛利率30.1%（Q2环比+0.06pct企稳），净利率Q2 14.7%（较Q1的7.0%翻倍）；成长动能恢复，2025Q1新签合同同比+20%（近三年首现双位数增长），营收Q2环比+20.6%，净利润Q2环比+132%；资产健康度高，资产负债率15.9%（低杠杆），商誉占比13.6%（减值风险可控）。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
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🎯 核心逻辑：CRO行业为政策驱动高增长赛道（2025年增速预计超15%），全球产业链转移（公司海外收入占比超30%）、政策支撑（临床试验审批提速）为主要驱动力；2025H1行业短期承压（收入同比-3.2%），但Q2环比回升7.8%显示触底。公司壁垒在于全流程服务（覆盖临床前至上市后，临床注册业务逆势增长超20%）、绑定头部药企（合作周期超3年）及国际合规能力（FDA/EU认证支撑海外拓展）。盈利端靠医疗器械CRO、真实世界研究等新兴业务对冲传统业务毛利率下滑（2025H1毛利率22.8%），现金流韧性强（2025H1经营性现金流同比大增130.4%至4.09亿元）。
📈 财务亮点：盈利能力筑底，2025H1毛利率30.1%（Q2环比+0.06pct企稳），净利率Q2 14.7%（较Q1的7.0%翻倍）；成长动能恢复，2025Q1新签合同同比+20%（近三年首现双位数增长），营收Q2环比+20.6%，净利润Q2环比+132%；资产健康度高，资产负债率15.9%（低杠杆），商誉占比13.6%（减值风险可控）。
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