【精选研报】电子元器件行业深度报告光学创新再辟百亿蓝海龙头企业发力3D传感.pdf附下载

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2020 年 3D 传感的主战场，不是苹果再加一层 Face ID，而是安卓 TOF 把功能从旗舰拽到 2999 元价位，整条链开始按“出货量”而不是“概念”定价。

为什么现在说这句话：2019 年安卓已有 13 款机型上 TOF，荣耀 V20、华为 nova 5 Pro 把 3D 感测打进中低端；报告预计 2020 年安卓 TOF 渗透加速，而苹果新机仍走结构光。手机加汽车两头一起拉，按摄像头出货和渗透率测算，2020 年 3D 感测模组出货约 3.55 亿颗、市场规模约 55.5 亿美元（2019/2021 对应约 38.1/79.0 亿美元）。Yole 口径下 2017–2023 全球 3D 传感器 CAGR 约 44%，消费与汽车分别约 82% 和 35%。钱已经从“谁能做出 Face ID”转向“谁能跟得上安卓放量”。

主线就三条：方案怎么分、钱卡在哪、国内厂商能卡哪一截。

结构光守安全，TOF 抢距离和成本

结构光适合近距离、高安全；苹果 Face ID 仍是主力，2020 年新机预计继续用结构光。TOF 测距更远、成本更有机会往下走，所以安卓把它当主流。双目视觉在报告对比里更像陪跑。

受益的是能把 TOF 做成整机方案、并跟着安卓机型铺开的厂商；受损的是只会讲 Face ID 故事、跟不上中低端 BOM 的环节。接下来盯的是安卓新机 TOF 搭载率和价位下探，而不是苹果会不会突然换方案——报告倾向苹果 2020 仍用结构光。

钱在发射端，壁垒也在发射端

模组由红外发射端、接收端、图像处理芯片组成。成本拆开大约是：发射端 53.6%、接收端 19.1%、图像处理芯片 27.3%。发射端里 VCSEL 约 2–2.5 美元（约 12.6%）、WLO 准直镜头约 3.5 美元（约 19.1%）、DOE 约 2–3 美元（约 10.9%）、模组组装约 2 美元（约 10.9%）。单颗模组成本大约 10–20 美元量级。

VCSEL 代工高度集中：稳懋绑定 Lumentum 吃苹果，宏捷科有 AMS 入股。DOE 苹果侧走台积电 pattern、精材堆叠封装、采钰 ITO 这条台系闭环。发射端海外/台系主导、进入门槛高，这是第一层矛盾：市场要放量，增量价值却卡在最难国产替代的一截。

第二层矛盾：接收端（IR CIS、窄带滤光片、透镜）和传统摄像头更近，龙头可以把业务平移过来。苹果把成熟产业资源先锁走，安卓 TOF 才是大陆厂商超车窗口。

国内能啃的是 WLO、滤光片、模组和整方案

报告点名的路径很具体，不是全产业链一起喊国产化。

晶方科技收购 Anteryon 整合 WLO，预测 2019–2021 归母净利 1.01/3.05/4.18 亿元，EPS 0.44/1.33/1.82 元，对应 PE 约 124X/41X/30X，维持强烈推荐。汇顶持续砸 TOF 整体方案，预测净利 24.03/29.49/38.22 亿元，EPS 5.27/6.47/8.39 元。韦尔把 CMOS 往 3D 传感延伸，预测净利 6.38/24.92/33.38 亿元，EPS 0.74/2.89/3.87 元，PE 约 226X/58X/43X。欧菲光已进苹果 IR 接收端模组组装，预测净利 5.03/15.97/24.03 亿元，EPS 0.19/0.59/0.89 元。水晶光电已是苹果窄带滤光片核心供应商，预测净利 4.23/6.25/7.55 亿元，EPS 0.38/0.56/0.67 元；发射端 WLO 上镀晶圆级窄带滤光片成本约 0.1–0.2 美元/颗。DOE 侧驭光已进安卓供应链。

谁受益：能进安卓 TOF 或苹果接收端/滤光片的现有龙头。谁难受：卡在 VCSEL/DOE 苹果闭环、又没有安卓备选客户的后来者。风险写得很直：渗透率不及预期、技术突破不及预期。行业评级维持推荐。