10月18日A股机构研报部分

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~老师们边看边点赞啦，发大财

【东北计算机】20261018行业周报：业绩为王，应用提速
计算机(申万)指数本周下跌5.02%，创业板指数本周下跌8.90%，上证指数本周下跌2.56%。

行业观点：
1️⃣对于AI硬件端，我们维持观点：#短期筹码扰动不改基本面趋势，基建升级仍在持续演绎。台积电Q3净利同比+68.7%，并明确2026-2028年资本开支将大幅超过过去三年约1010亿美元。国内大族激光、深南电路、兴森科技、光迅科技、生益科技、德福科技等PCB/光链公司Q3预告集中高增，#景气度正被业绩逐一验证。
2️⃣国常会再提深化''人工智能+''，强调#以落地应用牵引技术创新、守牢AI安全底线。华w云上调AI使能服务价格，Anthropic单季营收168亿美元并连续两季调整后盈利，#需求侧与商业化持续兑现，符合我们''AI叙事向需求端倾斜''的判断。#北美叙事RSI+AI4S+物理AI持续火热，#继续看好AI4S&物理AI&AI安全等落地场景，低位板块共振有望延续。

行业重要新闻：
💡国内
1. 国常会听取''人工智能+''行动进展汇报，提出以落地应用牵引技术创新、促进算电协同、加大场景培育，并分级分类守牢AI安全底线
2. 华w云宣布自11月16日起上调中国区AI使能服务优化与提升服务价格，新购及续费均按新价执行
3. 无问芯穹完成23亿元C轮融资，累计融资达43亿元，单轮及累计规模均创国内AI原生基础设施赛道纪录
4. 星尘智能再融10亿元，投后估值150亿元；DeepSeek领投机器人AI初创Winverse AI，投后估值约4亿美元
5. 大族激光预计前三季度归母净利润21.2-22.2亿元，同比增长145.55%-157.13%；前三季度新签订单约243亿元，同比增约90%

🌍 国际
1. 台积电Q3净利润7630.6亿新台币，同比增长68.7%，创历史新高；2026-2028年累计资本开支将大幅超过过去三年
2. Anthropic Q3营收168亿美元，环比增约46%，连续第二个季度实现调整后盈利
3. Meta发布开放权重模型Muse Spark Open，总参数816B、激活42B，支持1M上下文，称其为美国最强开放权重模型
4. 韩国10月前10天出口额同比翻倍至261亿美元，其中芯片出口同比激增170.9%至121亿美元
5. AEP计划投资约40亿美元建设702MW燃料电池电站，与谷歌签订20年购电协议，为AI数据中心长期供电#文字观点

【申万宏源通信】周观点更新（20261018）

✨三季度板块回调后或向业绩兑现方向收敛，Q3景气向好方向：端侧AI、交换机、光无源及部分液冷。
近期材料欢迎联系：#q3前瞻；易控调研更新；超节点交换机测算；无源弹性测算等

#AI网络：集群建设中重要性日益凸显、长期看好
近期市场对行业主要担心Q3业绩，我们认为排除存货等扰动因素，高速交换机出货进展积极。且展望27-28年，行业将伴随更多GPU组网+超节点渗透保持高斜率，持续看好。
＃交换机：锐捷、紫光、华勤；连接：华丰；交换芯：盛科；光互联：曦智

#IDC：估值进入显著性价比区间
当前idc等相关标的已接近估值区间下沿，润泽、奥飞等有增持、回购等动作。我们认为大厂capex与订单预计年底对板块形成较强催化，看好有合作、有订单的核心标的。
#标的：润泽、东阳光、奥飞、大位、数据港、光环等

#端侧AI：从1到10预计逐步进入规模化落地阶段。此前存储涨价等影响，目前逐步缓解，端侧AI+机器人+车载等增量明确，底部机会。
#标的：移远（领军业绩拐点alpha/NV高算力合作）、乐鑫、广和通、美格等。

#光模块&无源：FCC相关猜测影响波动，实际条例暂无依据且光模块产能全球布局，情绪可能大于基本面变化。行业需求高增，产能扩张但高端产品预计持续紧缺。持续重视下一代NPO/CPO等技术与TFLN等新材料路径。
#标的：旭创、华工、光迅、源杰、仕佳、永鼎、长光、安孚等

#光无源：MPO加速向MMC等高密度产品演进、重视shuffle增量，随NPO/CPO架构推进，MPO/FAU有望演绎通胀，单通道或提10倍价值量。无源q3业绩和利润率有望继续共振向好。
#标的：杰普特（公告今年11亿订单景气验证）、瑞可达、汇聚、唯科。关注蘅东光、光库、致尚、长芯博创

【中信传媒】周观点：AI长篇内容商业化渐近，“电影+体育”利好政策有望带动院线经营改善

【AI影视】
海外AI原生影视制作公司Utopai通过自有PAI平台将AI能力融入专业影视制作流程，正推进剧集《Space Nation》与电影《Cortés》等长篇项目，按福布斯报道，若按计划交付，两部作品版权预售收入合计最高可达约1.1亿美元，有望成为AI长篇内容商业化落地的重要标志，看好后续项目交付、发行验证带动产业持续发展。国内方面，继AI长剧《后西游记》及AI电影《三星堆》之后，华策影视与Utopai合作的《西游记：消失的500年》近期发布预告，芒果亦推出AI艺人及《了不起的朋友》，AI内容正加速向中长剧、电影及AI艺人等更多形态延伸。我们认为，随着模型能力、制作流程及专业团队协同持续成熟，AI影视有望由技术验证进一步迈向长篇内容交付和多元化商业化，建议持续关注具备长篇内容制作及平台分发能力的公司。

【电影院线】
电影局、体育总局联合印发《关于开展“跟着电影去运动”行动推动电影与体育双向赋能的通知》，从文化宣传、消费联动及公益协同等方面推动“电影+体育”跨界合作，并支持影院、体育场馆、互联网平台等联合开展促消费活动。我们认为，政策有望通过丰富观影场景、联动体育消费及拓展影院经营形态，进一步激发电影消费需求，带动院线经营改善。建议关注有望受益于利好政策带动经营改善的院线公司，以及具备优质内容储备的电影制作发行公司。

【投资策略】
① 绩优及高分红标的：游戏建议关注# 世纪华通、# 完美世界、# 三七互娱、# 恺英网络、# 巨人网络、# 吉比特；营销建议关注# 分众传媒；线下娱乐关注# 大麦娱乐。

② 新技术及新消费趋势：新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。AI建议重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，推荐# 浙数文化；IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向。

③ 监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道：有优质内容储备的公司经营有望持续向上，推荐# 恺英网络、# 芒果超媒、# 上海电影。

【国盛计算机】AI4S：从单点验证到全流程闭环，产业落地持续加速

#海外科技巨头抢滩AI4S、医药平台/合作与评测体系加速成型。
1、微软：推出实验性AI研究系统Quine，形成“问题提出—模型推理—实验验证—结果反馈”的循环。
Anthropic：诺和诺德与Anthropic宣布达成合作，以支持生物学推理，并助力加速新药的发现与开发。
OpenAI：宣布推出 GeneBench-Pro 基准测试，主要用于评估 AI 模型在生物学计算任务中的真实研究能力。

#美创世纪任务二期项目公布、政策加码与科研闭环共振。
政策端，10月8日，美（DOE）宣布新增 12 个创世纪任务二期项目，一是扩充领域数据资源，如将 RNA 结构数据库扩充至原有规模的五倍；二是推动 AI 与实验、仿真结合，如酶设计、聚变数字孪生、地下储层多智能体研究、科学软件优化。
应用端，AI4S已在科学研究、衣食住行、医疗健康、能源环境等诸多领域落地。

#国内AI4S产业布局提速、药物发现步入规模化产出阶段。国内头部企业持续加大AI4S方面研发投入、强化平台能力建设，部分公司已进入业绩兑现通道。晶泰控股有机业务高速增长，并持续推进AI4S综合平台建设；英矽智能收入实现大幅增长，实现扭亏，AI药物发现步入规模化产出阶段；华兰股份通过平台搭建、股权投资推进AI医药业务布局。

建议关注：英矽智能、迪安诊断、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、志特新材、讯飞医疗科技、东软集团。

风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

【开源化工｜周观点 1018】氨纶价格上行，粘胶长丝产能或缩减，继续看好# 化纤产业链

[礼物]# 本周行业观点：氨纶价格上行，粘胶长丝产能或缩减，继续看好化纤产业链
（1）氨纶：本周（10月12日-10月16日）部分氨纶品种价格上行500元/吨左右。据百川盈孚数据，截至10月15日，华东地区氨纶40D周均价为28100元/吨，较上周持平。但部分差别化规格供给偏紧的产品，局部价格上行500元/吨左右，常规产品价格持稳。库存方面，根据CCF数据，截至10月16日，氨纶工厂库存为37.5天，较10月9日下降3.3天。【推荐标的】华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。
（2）粘胶长丝：10月9日，新乡化纤公告公司将自10 月12 日起对公司北区生物质纤维素长丝生产线及星鹭科技进行关停，涉及公司生物质纤维素长丝产能31,200吨/年。另根据# 丝丽雅集团公众号报道，2026年是“十五五”开局之年，也是公司加快推进搬迁转型的关键之年。而宜宾丝丽雅为现有少数粘胶长丝主要企业之一，若2026年内宜宾丝丽雅粘胶长丝产能关停搬迁，或进一步加剧粘胶长丝产能紧张态势。需求端，2024年、2025年、2026年1-8月粘胶长丝出口量同比分别+6.8%、+18.2%、+20.8%。我们认为，出口需求持续增长叠加行业产能缩减，粘胶长丝有望迎来供需错配行情，价格或将上涨。【推荐标的】新乡化纤。【受益标的】吉林化纤等。

[礼物]# 纪要：新乡化纤、奥来德、天然橡胶专家

[礼物]# 推荐标的
1️⃣拐点明确以及高弹性：
纺服化纤链：桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣；华峰化学、新乡化纤、泰和新材、吉林化纤；三友化工、中泰化学；浙江龙盛、闰土股份等；
制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团、昊华科技等。
磷化工：云图控股、川恒股份、云天化、兴发集团等；

2️⃣双碳背景下具有全球优势的龙头：
煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等；
石化：恒力石化、荣盛石化、万华化学、卫星化学等。

3️⃣ AI材料：
传统龙头布局AI材料：巨化股份（PFA+PTFE）、苏博特（AI4S，液冷管道）、兴发集团（磷化铟）、泰和新材（芳纶）等；
PSPI&电子化学品：利安隆、瑞联新材、滨化股份、东材科技、圣泉集团等。

CT食饮周观点：白酒逐步配置，大众品兼具红利与成长（20261018）

[烟花]白酒：战略看多，秋糖的几个看点。秋糖氛围较为冷清，但行业底部还是多挖掘下积极的信号，逻辑可能更重要：

1）国窖渠道反馈全国经销商库存已经基本处于2.5月左右，南京区域通过增加专卖店等形式2026年销售能做到持平，C端消费在2025年和五粮液价差最大的时候已经见底，2026年是平稳的。随着五泸价差缩小，份额有望提升。

2）古井渠道反馈Q3销售口径下降幅度环比大幅收窄，预估在10%左右。

三季度我们将重点观察老窖和古井的报表质量，#其常态利润市值我们觉得是明显低估的。后续市场的交易将围绕二阶导展开，三季报或是判断的拐点，#一旦确认、有望进入估值切换和股息交易的新阶段。我们维持板块短期窄幅震荡的判断，每一次回调都是逐步配置的机会，当前市场环境下，#时间换空间的收益比显著提升，静待底部改善机会。持续推荐：茅台、老窖、古井、迎驾、金徽、今世缘。

🌟大众品：重视龙头红利，关注三季报弹性和大健康α。

■ 红利：从三季报出发看业绩稳定性，持续推荐：安井（10月金股）、伊利、颐海、天味。
■ 三季报弹性：西麦、HH、中炬。
■ 健康食品原料，逢低布局：安琪、晨光、金达威、百龙。

#核心组合：安井、伊利、颐海、天味、中炬、HH、西麦、茅台#文字观点

【国盛有色】贵金属&工业金属观点更新

[玫瑰]贵金属：财政赤字与AI叙事挑战美元信用，黄金配置价值凸显。美月16日公布的数据显示，截至9月30日的2026财年，赤字同比扩大2170亿美元，至1.99万亿美元，为2021财年以来最高水平，也是历史第三大年度财政赤字。财政支出达到创纪录的7.40万亿美元，同比增长6%。其中，债务偿付支出同比增长12%，至创纪录的1.36万亿美元。此外，美最高法院此前裁决否定特实施的大部分关税，导致2026财年退还关税1450亿美元，净关税收入同比下降11%，至约1730亿美元。本周公布的CPI和PPI双双超预期，黄金却在数据利空情形下快速修复跌幅，部分程度与近期AI叙事出现裂痕有关，周内CoreWeave无担保债券到期收益率直接飙破15%，五年期信用违约互换（CDS）跳升至881个基点，市场定价隐含的五年内违约概率已超过50%。美国财政赤字扩大、AI叙事反转均对美元信用造成挑战，黄金配置价值凸显。#标的：万国黄金、灵宝、赤峰、山东黄金、紫金、中金、山金国际、兴业、盛达等。

[玫瑰]铜：铜矿扰动与冶炼减产，铜价易涨难跌。本周全球铜库存环比+5.4万吨，其中SHFE库存环比+2.8万吨，社会库存环比+2.2万吨，LME铜库存环比-0.8万吨，COMEX铜库存环比+0.4万吨。供给侧，国内冶炼利润承压，部分炼厂释放明确减产意愿，废铜开票问题同样未缓解，10月国内供应预计来到年内低点；海外必和必拓罢工风险阶段性缓和，安托法加斯塔与智利Centinela铜矿两个罢工工会之间的谈判仍未取得任何进展，但公司表示已设法使生产按原计划维持运转，暂未调整全年预期。#标的：西部矿业、中国黄金国际、藏格、洛钼、江铜、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、宏达、东方铁塔等。

[玫瑰]铝：10月15日沪铝主力收盘23040元/吨，达到7月中旬后低点。供应方面，本周新疆电解铝企业继续稳定释放新投产产能，其他企业暂无增减产消息，目前中国电解铝开工产能4524.9万吨，较上周微幅增加2万吨。库存方面，铝价连续下跌触及7月末来低位，部分地区接货活跃，铝锭社会库存快速降库，目前铝锭社会库存59.88万吨，已达到往年同期低位。需求方面，广西某铝棒企业上游铝厂下调铝水产量，铝棒产量因而减少；内蒙古某铝棒企业因订单需求调整增产铝棒，暂时为期一个月，其他铝棒企业均保持稳定生产节奏，剔除部分僵尸产能后，产能利用率提升。铝板带箔企业多数生产正常，个别企业因铝价下调增产备货，产量较上周增加，产能利用率提升。全球铝供应持续增加，国内消费端表现并不及预期，铝价高端承压。#标的：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。#文字观点

🏆【招商航空航天及国防】12月航展官宣，关注军工板块反弹机会，强调军贸、军转民方向

🔥对外军贸市场有望打开，军贸产品对利润高，且具备涨价预期。
全球军贸交付总额超1200亿美元，中国目前占比约5.8%，从结构上来拆分，军贸占比中航空装备占比达40%以上，直升机10%，防空反导及导弹占比为10%，航空装备占比高，我国有人机、防空反导装备市场后续突破空间巨大。市场近期不断有国外媒体报道反映出对中国装备的关注。

后续关注方向&标的
✈️主战装备多方向相关标的处于阶段性低点：
1）航空装备：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、中直股份、国睿科技、航发动力、洪都航空、航天南湖等。
2）远火&弹药耗材放量：北方导航、洪都航空、中兵红箭、国科军工等
3）新域新质战斗力：中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力、纵横股份、晶品特装等

燃机方向（AI数据中心缺电持续，燃机需求旺盛）：应流股份、万泽股份、隆达股份、三角防务、西部超导等

🔥商发方向（适航取证收尾阶段，国产替代势在必行）：航发科技、航发动力、航材股份、隆达股份、航亚科技、图南股份等

🚀商业航天（可回收火箭进展超预期&发射加速）：西部材料、航天电子、广联航空、陕西华达、航天智装、成都华微等

风险提示：订单下达不及预期、产业发展进度不及预期等

【国泰海通医药】继续重点推荐CXO行业：外需关注确定性，内需关注景气度变化

[太阳]我们持续看好CXO板块业绩兑现，中报多家CDMO公司上调业绩指引：1）药明康德：持续经营业务收入同比增速由18%–22%上调至35%–39%；2）药明生物：以固定汇率计, 收入增速上调至同比20 – 23% (vs之前预计16-20%)；3）康龙化成：全年收入增速指引由12%-18%上调至15%-20%；

[玫瑰]外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司全球竞争优势下渗透率的快速提升。多肽/小分子GLP-1相关产业链带来结构性增量。同时，随着多肽在更多适应症领域的拓展及ADC、小核酸等等更多新模态药物逐步进入商业化阶段，临床阶段项目向商业化项目转换，看好后续外需CDMO的业绩持续兑现。推荐标的：药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、皓元医药、普洛药业等。

内需CXO：订单端先于收入端进入修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续跟随订单兑现周期逐步体现在业绩上。

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