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本篇核心内容索引：大族数控、桐昆股份、宇通客车、英杰电气、沪电股份

【大族数控】2026年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增，AIPCB需求驱动订单增长事件：公司发布2026年前三季度业绩预告2026年10月15日，公司披露2026年前三季度业绩预告。2026Q1-3公司实现营业收入78.4亿元，同比+100.9%；实现归母净利润15.4亿元，同比+214.0%；实现扣非归母净利润15.4亿元，同比+222.5%。根据业绩预告及公司半年报实际财务数据推算，2026Q3公司实现营业收入28.6亿元，同比+87.8%；实现归母净利润5.9亿元，同比+157.1%；实现扣非归母净利润5.8亿元，同比+157.5%。高端AIPCB需求显著增长，全线产品订单大幅成长新一代机架服务器算力及交换单元高多层HDI板、N+N结构高多层板，800G及1.6T高速光模块mSAP类载板等高端AIPCB需求增长显著。在需求增长和技术提升的双重推动下，下游PCB企业投资持续高涨，公司抓住下游客户扩产升级的市场机遇，全线产品订单大幅成长，推动收入及利润高速增长。AIPCB技术持续迭代，全球化布局打开成长空间1）公司聚焦AI算力场景，持续强化钻孔、曝光、成型、检测等核心工序产品矩阵，并前瞻布局先进封装、玻璃基板等新兴方向。公司核心客户覆盖2025年Prismark全球百强企业80%以上及CPCA中国电子电路行业主要PCB制造企业100%，行业龙头地位稳固。2）全球化布局加速推进，公司拟投资不超过1.8亿美元在马来西亚建设PCB专用设备生产、研发及配套服务项目，规划建成后年产高端PCB专用设备400台/套，有望进一步提升海外生产及本地化服务能力。风险提示：AI算力建设及PCB资本开支不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下滑；海外业务拓展及汇率波动风险。【东吴机械】周尔双/陶泽

[礼物]【开源化工】桐昆股份Q3业绩预告速评——1015🎈# 事件：公司发布业绩预告，预计2026年前三季度实现归母净利润67-71亿元，实现扣非归母净利润64.5-68.5亿元，实现归属于上市公司股东扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的净利润39-43亿元。🎈# 业绩拆分及测算：按照业绩预告中值计算，预计Q3单季度公司归母净利润26.8亿元，其中主业约15.6亿元、投资收益约11.2亿元，Q3公司总额及单项利润均较Q2环比增长（2026Q2公司归母净利润为23.2亿元，其中主业15.3亿元、投资收益7.9亿元）。# 分板块来看，主业利润15.6亿元，其中预计MEG贡献2亿+，剩下为PTA+长丝（二者内部自用，还涉及库存损益）。# 吨盈利方面，预计Q3公司长丝销量环比Q2增长10%左右，合计长丝销量约337万吨，对应长丝吨净利约463元/吨（包含PTA与MEG环节的盈亏、下同），较Q2小幅下降39元/吨（2026Q1、Q2公司长丝吨净利分别约350、502元）。🎈# 估值已至底部区间，重视底部布局机会# PE方面，公司2026年前三季度归母净利润约69亿元，2026年全年约85-95亿元，对应当前PE仅约5倍。# PB方面，根据2026年中报，公司净资产约430亿，同时按照Q3净利润约26.8亿元，截至10月15日收盘，公司PB仅约1倍。26年1月至今，三家长丝大厂用了接近1年的时间，充分证明了长丝行业协同的持续性与有效性，期间各家企业单季度利润也均创出历史新高。往后看，短期高油价压制下游需求，长丝下游产业链各个环节的库存被进一步压缩，一旦明年油跌下跌，需求回暖，叠加长丝行业协同的持续进行，届时长丝盈利或将更加值得期待。开源化工 金益腾/蒋跨跃

【宇通客车】3Q26业绩&电话会业绩拆分：宇通客车3Q业绩发布，好于我们预期。3Q批发同比下降，但毛利率逆势同环比提升，支持业绩同比企稳。若剔除去年3Q非经营性因素影响（公允价值变动收益等因素），3Q净利润同比增长10%+。[红包]当前估值约10x，55亿分红对应股息率8.8%，我们认为4Q较乐观的销量和业绩增长预期有望支持股价反弹。核心要点：1）维持全年销量指引，4Q出口交付集中在12月；2）3Q毛利率同环比提升，主因高质量的订单占比提升；长期推进高端化战略，订单质量、盈利质量持续向好。3）延续长期以来的良好分红习惯，维持相对较好的现金分红水平。4）出口退税整体影响有限：传导+降本5）IAA法案：持续跟踪，开展前期内部研究与方案储备，落地后采取动作。更多数据拆分，欢迎联系我们

[红包][红包]【天风新材料  π点求支持】英杰电气交流纪要—20261015省流版：半导体电源业务迅速增长，光伏电源业务由于海外拓展顺利或已触底，当前位置可以重点关注。#半导体业务：业务规模已超8亿元，其中，半导体制程环节收入占比60%左右，规模约4.8亿-4.9亿元，半导体材料环节占比40%左右，规模约3.2亿-3.3亿元，且增速非常快。制程电源客户：中微公司与拓荆科技合计占英杰晨晖2.4亿元营收的80%左右；其中中微占比约40%，拓荆占比约35%，剩余约20%为其他客户。#碳化硅&金刚石业务：碳化硅核心客户为天岳先进、晶盛机电、天科合达等，市占率超过50%，部分口径预计接近90%，显著高于制程设备电源10%-30%的市占率水平，26年该业务收入将超过1亿元，重回增长通道。金刚石，金刚石电源当前收入规模1.5亿-1.6亿元，行业仍处于发展初期，增速较快。#业绩展望：25年为公司业绩低点，26年处于业绩转正回升阶段，27年增长确定性更强：1）26年在手半导体订单约10亿元，考虑6个月左右的交付周期，2027年可确认10亿元甚至更高的营收；2）光伏业务：现有订单叠加海外项目， 27年可确认10亿元以上营收；3）其他品类电源：维持现有规模约6亿-7亿元，即使不增长也可贡献稳定收入。[礼物]详情请联系，并肯请支持：鲍荣富/王丹13262556336/于那/周丹丹/上官京杰/林晓龙/曾子峻

【国金电子】沪电股份业绩预告点评：Q3业绩大超预期，产品结构升级+稀缺产能高定价

[礼物]沪电股份26Q3预期实现归母净利25.27-27.77亿元，同比增长144.15%-168.31%，环比增长50.33%-65.20%，环比加速势头十分强劲。

[庆祝]业绩超预期主要源于营收和盈利能力共振：
1）高端交换机（如1.6t交换机）在三季度已经开始实现小批量出货，该类产品相对上一代产品单价提升约1倍、盈利水平提升约5～10pct，帮助公司创造行业领先的盈利能力；
2）AI新品从三季度开始批量拉货（包括英伟达、谷歌、亚马逊等客户），公司高端产能在全球供应中具有一定的稀缺性，在新品定价方面具有显著的溢价优势，在三季度实现量价齐升；
3）公司泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现扭亏为盈。

[庆祝]Q4继续加速确定性强。1）公司青淞3厂和沪利微电扩产项目有望在Q4释放；2）从产业链跟踪来看，AI核心新品在三季度起量后有望在Q4全面爆发，行业层面增长斜率极高，公司作为全球主流AI项目的核心参与者，实现高于行业增速的胜率很高。我们预计公司月均产值和利润率水平将在四季度进一步提高，公司环比增长将继续提速。

[庆祝]PCB价值权重将继续提升，存在相对AI的超额。我们观察到未来AI硬件系统设计中PCB的价值权重仍有望提升，主要趋势包括系统带宽提升需要更高等级PCB（如英伟达Rubin Ultra NVL576可扩展版本需要用到多1倍的switch board）、柜内集成度提升（英伟达Kyber架构中的正交背板，谷歌TPU v8架构更倚赖铜板/线连接）、片内集成（CoWoP等），在技术创新层出不穷的趋势下，我们认为PCB板块能够实现超越行业的增速和估值。

建议强烈关注PCB板块核心标的投资机会。

欢迎联系 国金电子 樊志远/邓小路/董雯丹