研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：可转债信号转暖、医药WCLC中国创新药竞争力、策略A股泡沫风险不高看好AI国产链、北京地产新政落地。

• 转债周频信号回升、月频预发布转偏多，但估值与成交仍制约修复节奏。

• WCLC大会中国研究65项口头报告入选，双抗与ADC多管线展现竞争力。

• 策略复盘科网泡沫：A股整体泡沫程度较轻，局部交易拥挤仍需时间消化。

• 策略看好AI国产链与紧缺硬件材料环节，建议攻守兼备分散配置。

• 北京地产新政细化竣备、定金与土地款规则，助推销售制度平稳落地。

国泰海通 | 晨报260928丨可转债：信号转暖，保持耐心

🔑 核心观点

• 周频信号回升识别修复机会，月频预发布信号转向偏多，由风险端改善主导。

• 百元溢价率降至39.35%，仍处历史高位，估值负担减轻但尚未解除。

• 成交承接未同步恢复，节前参与宜分批，10月以震荡修复为基准。

• 结构上兼顾债底保护与业绩支撑弹性，避免追涨纯题材与高估值个券。

💡 投资建议

国泰海通 | 医药：WCLC大会：中国公司展现强劲竞争力

🔑 核心观点

• 中国研究65项口头报告入选WCLC，中选数量与质量持续提升。

• 康方生物AK112高表达人群OS获益更强，提升全球III期研究信心。

• 百利天恒中美临床高度一致，劲方GFH375疗效优于同类竞品。

• 翰森与宜联B7H3 ADC数据超越竞品，安全性优于默沙东同类药物。

💡 投资建议

国泰海通 | 策略前瞻：新兴产业投资的边界——产业浪潮下的股市泡沫规律研究

🔑 核心观点

• 复盘科网泡沫：泡沫形成于产业金融化与海外投资者的乐观表达。

• A股整体泡沫程度较轻，局部微观结构问题需时间消化后有望走强。

• 个人、机构与大股东交易行为尚未出现明显分歧，前瞻估值已偏低。

• TMT硬件景气加速上行，有望消化科技板块的估值水平。

💡 投资建议

国泰海通 | 地产：加快新政有序落地，推动行业高质量发展——北京商品住房销售制度点评

🔑 核心观点

• 北京四部门发文细化商品住房销售制度，作为首个城市提供操作范本。

• 定金明确为不超过总房价款1%，开发企业违约时购房人可解约定金合同。

• 明确预售竣备标准与存量项目分类处理，减少过渡期模糊地带。

• 细则利于开发商测算盈利与资金安排，四季度土拍季有望平稳衔接。

💡 投资建议