申万宏源、兴业证券、银河证券、中银证券、方正证券、国金证券、浙商证券、华金证券、诚通证券、东吴证券

01

申万宏源-抛压已集中释放，反弹就在不远处（王胜等；2026-7-18）

抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后需要等待重磅产业催化，开启新一轮中期行情。算力通胀行情中波段划分段落，后续可能演绎分化行情。分化的线索是细分行业后续能否维持需求占比提升 + 供给瓶颈。供给瓶颈松动的资产，估值中枢可能面临下修。存储涨价来自云计算厂商的阻力增加，AI产业链利润传导不畅，可能是后续基本面扰动的来源。后续AI产业链行情需经历一个“慢节奏”的阶段。超跌反弹阶段，还是AI产业链占优。中期AI产业链重新挑战前高，需等待重磅产业催化开启新阶段行情。大波段行情延续，大概率还是科技领涨。新一轮行情，需要也势必是基本面改善来源更丰富，增量资金流入通道更丰富。后续结构更百花齐放体现为，科技内部能上涨的资产增加，海外AI链之外，国内AI链和科技小盘主题也有机会。非科技方向也有机会，首选非银，关注战略资源、新消费和出口/出海链Alpha机会。

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兴业证券-越恐慌时，越应理性地看看数据（张启尧等；2026-7-19）

流动性负反馈和悲观情绪的集中释放再度引发市场超跌。但是，越是在恐慌的时候，越是应该理性地看看数据。首先，我们跟踪的情绪指标已经回落至底部区域，意味着单纯由于流动性和情绪造成的调整或已接近尾声。其次，本轮AI主线调整幅度已经接近甚至超过历史上主线调整的极值。最后，市场单日大跌引发部分投资者对于行情就此终结的恐慌。但复盘来看，牛市途中这种急跌并不鲜见，单日大跌不构成行情终结的信号。急跌后，短期超跌反弹的概率反而在加大，而长期行情能否延续依然取决于基本面。而对于基本面而言，当前并没有足够证据证明AI景气的放缓。经历前期的恐慌下跌后，科技成长行业已经跌出性价比。进一步地，我们通过本轮调整幅度（7月以来涨跌幅）、超跌程度（RSI指标）、拥挤度（短期交易拥挤度）、以及盈利修正力度（7月以来盈利修正情况）四大指标，选出本轮超跌程度明显且盈利持续上修的、可能被“错杀”行业。筛选来看主要包括：TMT（光模块、光纤光缆、存储、面板、IDC）、制造（电网、锂电产业链、光伏辅材等）、周期（稀土、塑料、化纤等）。

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银河证券-再平衡中的验证窗口，聚焦两大“风向标”（杨超等；2026-7-19）

短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌的空间有限，重点关注两大核心线索。一是业绩预期验证。当前正值半年报集中披露窗口，市场定价重心转向盈利兑现。业绩预告披露情况显示，板块与行业盈利呈现结构性分化特征。非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速多较一季度进一步改善，反映非银金融、资源周期、硬科技相关细分领域景气确定性更强。随着中报业绩验证，行情有望更加围绕业绩确定性展开。7月下旬美股科技巨头财报集中披露，当前市场博弈核心围绕AI算力投资持续性展开，除当季营收与利润外，重点关注主要云厂商的资本开支指引边际变化。二是政策信号验证。中央政治局会议预计于7月下旬召开，会议或锚定精准滴灌，政策基调更加积极，围绕扩内需（“六张网”作为重要抓手）、新质生产力（AI、高端制造等）及风险化解（地产、地方债务）展开部署，提供结构性方向指引。配置机会：“科技轮动+防御配置”均衡布局。关注一：海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设，科技景气与产业趋势未改，回调压力释放的同时关注布局机会。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。

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中银证券-短期无需困惑，长期不必动摇（王君等；2026-7-19）

当下最大的问题是“价格下跌反污基本面预期”。即使下跌最初只是由杠杆收缩、仓位出清或风险偏好下降所触发，持续下跌的价格本身也会逐渐成为一种“证据”，促使市场怀疑产业趋势是否已经发生变化。资金面的波动由此被重新解释为基本面的恶化，价格下跌又进一步强化悲观预期。哪怕产业本无风浪，价格的波动也足以令投资者心浪先起。但资金面与基本面终究是两个不同的问题。短期资金面的判断确实复杂，却不必因此悲观；长期基本面的答案相对清晰，也无须过度担忧。我们从四个指标观察判断：A股已处于超跌状态，值得积极参与而非继续恐惧。波动率指标与低波资金撤退压力指数。胜率类指标-BOCIASI连续发出加仓信号。赔率类指标-2X ERP跌破“1X底”。十五大宽基ETF超额成交额指标。当前A股更接近超跌后的机会区域，而非风险刚刚开始释放的阶段。具体窗口我们倾向于认为不远，七月底的重要事件节点有巧合性交织，包括但不限于重要公司上市完成，7月重要会议落幕以及北美大厂CAPEX指引发布完成等。

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方正证券-市场大跌的原因及应对思路（袁稻雨；2026-7-17）

市场在过去一周大幅下跌，全周跌幅创下924行情以来最大值。在情绪宣泄之后，年内重要宽基指数收益转负，宽基ETF明显放量，市场配置的性价比显著提高。科技股调整已较为充分，回顾2010年以来A股典型产业赛道抱团的阶段性回撤情况，高点回撤20%左右是最为普遍的情形，30%-40%的区间是极限水平，多发生在系统性风险出现的时期，当前不论是国产还是海外算力高点回撤在28%左右，超跌反弹是更大概率事件。此外，临近7月底政策窗口期，二季度GDP增速跌出目标区间，政策有边际发力的迹象，包括对于逆周期政策的使用、扩大消费十五五规划等方面。配置策略建议：恐慌性下跌之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值更加凸显，继续关注三方面配置机会，一是布局科技股超跌反弹，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用以及恒生科技也具有一定的配置价值；二是关注HALO资产逢低布局的机会，高油价压力缓解，美国通胀自高点下行趋势愈发明确，加息担扰缓和，Q3进入布局涨价的窗口期，继续看好核心资源相关的有色金属+化工，调整幅度较大且股息率优势明显的中证红利具有较好配置价值；三是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融，尤其是在稳指数方面具有关键作用。

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国金证券-调整接近后半段（牟一凌；2026-7-19）

随着市场的下跌，当期的业绩高景气似乎已经不重要，投资者开始担忧科技产业链远期的叙事。对于这一轮AI产业链的担忧而言，未来最重要的是观测两个变量：（1）AI的实物消耗量是否出现拐点，量的增长拐头将意味着进入投资周期的“滞胀”期。（2）未来云厂商的业绩将比硬件股的业绩更重要，以及是否再次出现非线性变化的“奇迹”。市场当下的核心矛盾可能并不是主线切换，而是AI硬件行情的最后演绎路径。我们认为未来市场有三种演绎路径：第一种，产业链的担忧被证伪，非线性的技术奇迹再次出现，那么此次的调整就是单纯的资金去杠杆，甚至有可能突破前高；第二种，产业链的担忧被证真，杠杆下跌后进入基本面主导的漫长调整阶段；第三种，也是我们认为最有可能的场景，AI投资相关的投资总量尚未放缓，基本面逆转信号并不充足，市场交易结构调整完毕，开启结构性反弹。我们的配置推荐维持不变，仍是积极防御：第一，能源价格低位逐步确定，受益于中国制造业流量的（煤炭+电力）是较好的绝对收益组合，石油石化板块迎来估值修复。第二，AI投资尚在过热期后段，控制仓位+提高锐度是主要方针，材料与设备仍然是重要弹性资产：半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御。第三，南方国家与中国制造仍在高实际利率压制的徘徊期，可以考虑进行左侧布局，关注工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向。

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浙商证券-亚太巨震A股未幸免，保持冷静、等待收敛（廖静池；2026-7-18）

展望后市，随着近期市场大幅波动，各宽基指数调整角度变得更加陡峭，意味着此前给出的支撑指标多数失效，短期市场还需一个“反弹-收敛”的过程来重新寻找“新的支撑”。以创业板指为例，此前主要支撑20日、60日线相继失守后，新的支撑主要依赖逐步上移的年线。上证指数在跌破年线以后，需要向更大级别（如周线、月线）寻求支撑，目前看20月均线是较强支撑。需要指出的是，虽近期市场波动较大，但是本轮回撤也客观上释放了此前累积的内生性调整压力，因此在当前位置应保持冷静克制而非恐慌式杀跌。配置方面，基于“波动仍需逐步收敛，指数寻求新的支撑”的判断，我们建议：择时方面，维持现有持仓保持冷静，避免盲目杀跌，等待指数在新的支撑上逐步企稳；短线仓位参与反弹时需快进快出，同时要注意控制整体弹性。行业方面，目前已经逐步走出来的板块有证券、创新药、恒生科技，可逢低关注、作为科技之外的再平衡备选。

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华金证券-科技调整何时结束？（邓利军等；2026-7-18）

复盘历史，TMT行情短期调整结束主要受产业事件催化、政策进一步支持、情绪指标调整充分、流动性宽松等因素推动。当前来看，强产业趋势和政策催化使得TMT的调整可能接近尾声。基本面支撑仍较强，短期A股可能震荡筑底，进一步下行空间有限。行业配置：短期均衡配置绩优科技、部分周期和低估值红利等行业。（1）当前成长行业中的电新、传媒、军工等PEG和情绪较低。（2）当前已披露中报预告中的石化、商贸零售、环保、军工、计算机等盈利同比增速较高。（3）当前建议均衡配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、创新药、军工（商业航天）、有色金属等；二是大金融、电力等低估值红利行业。

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诚通证券-市场震荡调整，静待流动性压力缓解（邢曙光等；2026-7-18）

当前，海外因素恐继续扰动市场，故本周重点关注流动性压力是否出现边际缓解迹象，或成为市场止跌向上的契机。一是上证指数跌至关键关口，稳定资本市场资金有望逐步介入，关注华泰柏瑞沪深300ETF申赎情况；二是韩国综合指数自6月中旬以来较高点下跌25%左右，下跌时间近一个月，ETF去杠杆进程或已临近尾声；三是长鑫上市交易后，IPO对板块的流动性冲击结束，部分观望资金或重新流入科技板块。A股配置策略：配置层面，AI产业趋势明确、基本面支撑较强，中长期仍是核心主线，在估值水平回落可考虑适当布局硬科技含量较高、国产替代空间广阔的半导体和通信设备。同时，低估值与行业景气度同步改善的方向值得重视，主要是医药生物;低波红利等稳健品种可作为应对市场流动性冲击的配置方向，主要是银行和煤炭；电解铝、生猪养殖等主题性机会亦值得关注。

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东吴证券-市场调整后应该关注哪些景气线索？（陈刚等；2026-7-19）

近期A股市场的回调，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪，当前市场已经进入底部区间。一是类比2021年新能源行情，当前 AI 核心赛道调整时长与回撤幅度已基本匹配历史阈值，交易层面风险已得到充分释放。二是本轮韩国股市流动性负反馈渐近尾声，散户资金逆势承接构筑下方支撑，其对 A 股科技板块的外溢情绪冲击逐步减弱。三是 A 股股票型 ETF 近期持续大额净流入，中长期配置资金将为慢牛行情提供坚实支撑。展望后期，随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价作用。关注：1）AI硬件中的核心品种，包括光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备；2）创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；3）电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；4）受益于资本市场活跃的券商。