2026年9月28日 A股深度复盘研报

一、市场总览

1. 三大指数集体下跌。截至收盘，上证指数跌1.67%，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.53%，北证50跌2.76%，科创50跌4.06%。

2. 深证成指、创业板指已跌破前高/前低。上证指数未跌破3741点。市场关注上证指数下一步是否到3750点。

3. 全市场成交额17167亿元，较上一交易日放量476亿元。盘中曾报915亿元，按此推算约1.7万亿元。量能未再继续萎缩。

4. 全市场超4500只个股下跌。

5. 板块涨幅居前：汽车整车、小家电、猪肉、养鸡、风电设备。

6. 板块跌幅居前：元件、CPO、铜缆高速连接、通信设备、MLCC概念等。

7. 涨停天梯：新华传媒五连板；戴华资本三连板；福建水泥、雪龙集团；襄阳轴承、吉星科技、大业股份二连板；博纳影业涨停。

8. 主力资金净流入方向：第一名换电概念，净流入10.97亿元；第二名猪肉；第三名牙科医生。

9. 市场炒作方向：

· 汽车整车：9月以来超50款新车密集上市，覆盖6万元代步小车至50万元旗舰车型，超30个整车品牌推出限时促销。代表标的：众泰汽车、江淮汽车、安凯客车。

· 小家电：几内亚共和国驻华大使馆、中国产业海外发展协会、慈溪市智能家电产业创新服务综合体共同举办几内亚投资合作推荐会。代表标的：九阳股份、宏志科技、小熊电器。

· 生物疫苗：9月22日至24日，第27届发展中国家疫苗制造商网络年会在北京举行。DCVMN成立于2000年，来自17个发展中国家的40余家疫苗制造商组成。代表标的：丽珠集团、康诺西、海翔药业。

10. 汽车整车板块低开高走，江淮汽车、众泰汽车涨停，东风股份、北汽蓝谷、安凯客车涨幅居前。猪肉板块午后涨幅扩大，风电设备板块尾盘异动。元件板块全天低迷，风华高科、钛金等跌停。贵金属板块表现较差。

11. 现货白银失守60美元/盎司，黄金失守4170美元/盎司。

二、指数与情绪状态

1. 节前最后三个交易日跌两个半交易日，节前最后一个交易日出现放量下跌。深证成指、创业板指率先破前低。

2. 市场情绪处于退潮、加速下跌、情绪极致宣泄状态。今日属于放量下跌、加速下跌。

3. 上证指数跌破9月中旬位置，但未跌破3741点。若按不破不立理解，沪指在3741点附近存在右脚可能。

4. 深证成指、创业板指破位下跌。按正常结构，破位后要往下走一个周期，抽一下后再往下3至5天。

5. 今日大阴线拉垮，后边修复后还有探底。今日不是起始杀，可能是伪杀。后边有修复，但修复后仍有探底。

6. 修复力度是关键：

· 修复力度大，可谨慎乐观。

· 修复力度不大，则需高抛，后边还有衰竭性下跌。

· 若再跌不狠，右侧筑底可能慢慢出现。

· 若再跌仍狠，则下方是右底筑底。

7. 明日可能修复或反抽。明日若跌成今日状态，应出现修复。破位后也应有反抽。但明日不可能阳包阴。若出阳包阴，需要量能配合，或再出一个衰竭阴后阳包。

8. 节前若放量大阳线，则资金性质不一般。节前游资不敢承担五天不交易风险，大资金休息，游资不敢出手。若节前放量拉升，说明资金不一般。

9. 明日是结账日，后天不能提款。今日反弹不如明日反弹。今日若反弹，需看明日延续性。

10. 外盘日韩今日阴线约两个点，前面有五六根阳线，今日阴线加周五高开低走，覆盖最后两根阳线，未形成破位。美股未怎么跌，外盘未大跌。A股自身破新低。

11. 美股创新高与A股杀跌形成剪刀叉，不同步。节后若外盘跌，A股可能低开高走修复；若外盘涨，A股可能补涨高开。

三、消息与外部变量

1. 中美八点成果共识：双方同意建立并推进贸易理事会，敲定300亿美元的对等降税安排。

2. 光芯片、光通信出口限制传闻未落地。该消息对光通信板块不利。若光芯片都不出口，需观察其他国家是否有替代产能。短线先规避光方向。

3. AI赛道已不单纯炒概念，将往行业规则、安全建设、业务落地方向出发。

4. 季报季即将到来，十月份可能炒季报行情。

5. 外部持续对光板块释放利空。日韩最强的是半导体，美股最强方向不同。外部对光板块持续释放利空。

6. 长假期间期货与股市存在断层，定价缺失。长假前热钱、游资不愿持仓，兑现导致杀跌。五一、十一、春节前常出现每逢佳节必杀跌现象。春节后、十一后一般好一些，可能组织跨年行情和业绩方向。

四、板块与个股分析

1. 半导体

· 半导体方向看好。前面未涨，处于低位。

· 细分选择：跌得多、今日跌得少、超跌、跌不可跌的品种。

· 前面跌得多、今日跌得少，说明跌不可跌；前面跌得少、今日跌得多，不碰。

· 封测是前一波半导体最后一波上涨，后补跌，走势不好说。靶材、光刻胶此前先涨。

· 半导体材料、设备问询较多。若修复无劲，红几个点出局或减仓，留底仓博弈节后。

· 半导体相对抗跌，今日跌三至四个点，平均四个点，比整体市场抗跌。

· 若做高抛低吸，认为无大问题可低吸；若认为问题大，高抛后不低吸。

2. 硬件端：PCB、CPO、光模块

· 今日杀跌重点在硬件端。PCB、CPO、光模块前期涨幅高，处于右肩结构，风险较大。

· 永鼎股份、通鼎互联、亨通光电、中际旭创均跌超10%。

· 光模块受出口限制传闻影响。PCB、CPO不做，或仅超短低吸反弹后出局。

· PCB此前做完右肩，需谨慎。PCB、CPO、MLCC与CPO方向相关。

· 若已在其中，超短思路低位进、反弹出；趋势思路需看自身位置和感觉。

3. 创新药、医药、农业

· 创新药大结构不看。医药、农业前期互相掩护撤退，高位不一起退，导致今日统一退潮。

· 退潮不干净，新周期难以出现。老周期该退不退，最终统一退潮。

· 农业、医药互相掩护：农业顶一下、医药杀一下，医药顶一下、农业杀一下，科技再顶一下，最终全部下跌。

4. 消费

· 消费今日修复，但属于老周期，表现不好。猪肉、家电、整车上涨。

· 消费高位不支持翻倍，继续上行需要量能。经济活动收缩、消费降级不支持高位继续翻倍。

· 猪肉、家电、整车属于低位方向，但猪肉难以成为主升浪。家电也偏弱。整车有基础，属于超跌反弹，需资金加持和龙头出现。

5. 汽车

· 汽车整车板块低开高走，江淮汽车、众泰汽车涨停，东风股份、北汽蓝谷、安凯客车涨幅居前。

· 汽车进入全年最关键冲量期，9月以来超50款新车密集上市，覆盖6万元至50万元车型，超30个品牌限时促销。

· 整车为超跌反弹，需看资金能否加持，需看是否有龙头出来。

6. 小家电

· 几内亚共和国驻华大使馆、中国产业海外发展协会、慈溪市智能家电产业创新服务综合体举办几内亚投资合作推荐会。代表标的：九阳股份、宏志科技、小熊电器。

7. 生物疫苗

· 第27届发展中国家疫苗制造商网络年会在北京举行，DCVMN来自17个发展中国家40余家疫苗制造商。代表标的：丽珠集团、康诺西、海翔药业。

· 创新药大结构不看，疫苗也到趋势尾部。

8. 封测、电池、电力

· 封测不好说。电池、电力可归入规避方向。电池可规避。

9. 贵金属

· 贵金属表现差。现货白银失守60美元/盎司，黄金失守4170美元/盎司。

10. 软件、传媒

· 新华传媒五连板，博纳影业涨停。

五、技术形态与周期

1. 年线位置存在震荡调整，预判有调整，但今日调整幅度超预期。

2. 今日大阴线拉垮，后边修复后还有探底。

3. 加速下跌后通常会有修复，修复后再衰减，再起。若加速下跌后再加速下跌，则无法按正常理解。

4. 退潮：老周期该退不退，医药、农业、部分科技PCB互相掩护，最终统一退潮。退干净才能出新周期。

5. 龙头先手：板块未启动时先板，板块启动后三板，高于其他一板，成为龙头。若板块启动时三板断板，则板块起不来。互相卡还是共进决定结构。

6. 情绪派：市场走弱时，小盘连板、断板反包占优。趋势结构可能还有一次反弹右肩，之后需大幅小心。科技类可能顺势调整浪后再主跌浪。

7. 节前出新周期则节前是出清过程，杀跌较狠。节后可能开门红，组织跨年行情、业绩方向。科技业绩方向值得关注。若外盘未大跌，节后可能是修复局。

8. 参考案例：贵州茅台2022年从2400跌到1000，腰斩。优质股在右肩高位不出局，同样可能腰斩。

六、资金与量能

1. 今日成交额17167亿元，较上一交易日放量476亿元。盘中曾报915亿元，按此推算约1.7万亿元。量能未再继续萎缩。

2. 主力资金净流入：换电概念10.97亿元、猪肉、牙科医生。

3. 游资不敢出手，大资金休息。节前五天不交易风险，游资不敢放量。若节前放量大阳，则资金不一般。

4. 高位板块和个股继续翻倍需要量能。经济活动收缩、消费降级，不支持高位继续翻倍。

七、操作框架与仓位

1. 短线：不参与调整，事先减仓。上周二、周三只出不进。上周减仓者相对舒坦。红盘不能变绿盘，有盈利该跑就跑，不格局。

2. 若未跑，等修复。修复后还有探底。若做超跌反弹，控制仓位，博弈减亏，不是大机会。

3. 趋势/中线：与短线区分。中线思维今日下跌影响有限；短线思维应早跑。若一直满仓且恐慌，说明思维模式有问题。

4. 仓位：五成仓过十一。上周减到两成，本周修复加回至五成。今日杀跌后，仓位轻者相对主动。

5. 长假前热钱、游资不愿持仓，兑现导致杀跌。节后若有企稳结构，不在乎一两天。

6. 市场真正大跌时多数跑不掉，关键是提前降仓。暴跌应对：第一时间出局，减少损失；后暴跌时代谨慎回到市场。若大危机，出局不幻想；若一次性，修复后再参与。

7. 两成、五成仓被套，比满仓被套强。大仓挣钱、小仓亏钱。若最后满仓进入导致亏损，说明思维模式有问题。每逢佳节被杀跌需刻在思维中。

8. 节前出清过程杀跌较狠。超短可搏反弹，非超短中长线需谨慎。明日最后一天提款，后天不能提款。

9. 若未来市场不好，任何博弈都可能亏钱。当前操作是为未来挖坑，若未来更好，机会很多，不在乎一两天。

10. 若参与修复，需控制仓位。节后若出现企稳结构，再考虑参与。

八、后续观察与风险

1. 明日可能修复，但修复力度关键。修复力度大，谨慎乐观；修复力度小，高抛，后边还有衰竭。

2. 节后看修复力度、再跌狠不狠。跌不狠，右侧筑底；跌狠，右底筑底。

3. 若指数修复，大盘可能引领；若小盘主导，需观察。

4. 半导体可能修复；硬件端谨慎；创新药大结构不看；消费老周期；汽车需量。

5. 若全球共振退潮或经济危机，系统性风险出现，A股扛不住。目前说系统性风险尚早。

6. 若市场走弱，情绪派占优，小盘连板、断板反包占优。若趋势反弹右肩，反弹后需大幅小心。

7. 每次暴跌无法完全规避，关键应对后暴跌时代。若大危机，第一时间出局；若一次性，修复后再参与。

8. 网友调查：躺平最多，其次加仓，减仓走人较少。市场整体仍有凝聚力。亏损共同存在，需共同应对。

9. 市场判断：指数可能还有下跌，但明日大概率可能修复。修复很大可能性不高。市场未来可能迎来反弹，但此次反弹与之前相比需多一份谨慎。科技等待大势反弹。超短结构今日买、明日可出，明日是最后一天可提前取款日。

10. 节后若外盘未大跌，可能开门红。十一之后可能组织跨年行情和业绩方向。科技业绩方向值得关注。若外盘跌，A股可能低开高走修复；若外盘涨，A股可能补涨高开。若全球爆发危机，则补跌，无法躲避。

3741不破不立