展望2026下半年:券商的净利润还能涨吗?

2026年1月中旬，我写过一篇文章，展望了券商今年的业绩，提到至少在上半年，净利润的增速会非常可观。

主要是券商的业绩预测是相对比较容易的，因为两市的交易数据都是公开数据，两融余额也是公开的。果不其然我持有的中金公司H已经发布了业绩预告，上半年同比增速是78%到90%。

现在问题来呢？2026年下半年，券商的业绩又会如何呢？

这一篇文章，我就试图来尽可能搞明白这个问题。

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佣金增速如何？

还是先来看经纪业务，也就是大家用券商买卖后，券商收的佣金。这个是最简单的，直接看A股的成交量就行了。

先看一下上半年的体量，如下图，数据全部来自于沪市、深市和北交所的官方网站：

可以看到：

1. 一季度日均交易金额同比增长了69%，二季度是128%。

2. 前两个季度，日均交易金额都超过了2.5万亿，二季度更是接近3万亿大关。

那么2025年下半年的基数怎么样呢？请看下图：

2025年下半年，当时觉得日均成交金额已经很高了，三季度是2.1万亿，四季度是接近2万亿。

但是目前看来，A股股民的交易热情已经超过了去年。2026年保持住2.5万亿以上的日均交易额可能是大概率事件，那么在佣金上，下半年仍然会有增长。

假设下半年日均交易额是2.5万亿，那么佣金的增速大概会在25%左右。假设是2.8万亿，那么增速会在40%。我认为这已经是一个不错的增速了。

我们可以再判断一下2027年上半年的佣金情况，至少在一季度，佣金增加的压力也并不大，毕竟2026年一季度除了1月份日均交易金额高以外，二三月份受到美伊战争影响，市场热度并不高，日均只有2.3万亿而已。

所以如果A股能够继续稳定慢牛的话，2027年券商的一季报应该压力不大。

真正的压力可能在2027年二季度才会出现，毕竟日均已经差不多3万亿了。

02

融资融券增速如何？

我们先看一下上半年的情况，可以看到，6月份两市的两融余额已经突破了3万亿。每个月同比去年都是大幅度上升。

再来看看下半年，看看2025年的基数怎么样？

下半年基数比较高，从8月到12月都是突破了2万亿的。如果2026年下半年能够保持住3万亿以上，增速仍然是可观的。

但是下半年可能会有一些变数，比如科技股如果崩盘，两融余额有可能阶段性降低。

但是不管怎么说，下半年两融余额保持一定增长，我觉得还是概率比较高的。

同时我们也展望一下2027年的上半年，同佣金的情况差不多，两融余额在2026年第一季度在2.6到2.7万亿这个水平，明年可能下跌的压力不大。而到了二季度是2.7到3万亿的水平，压力会更大一些。

03

总结一下

从佣金和融资融券利息的角度看，2026年下半年，券商依然会呈现上涨的态势，只是涨幅可能会明显小于上半年。

而2027年一季度，券商的业绩压力也不会太大。真正的压力，会出现在2027年二季度。

当然，以上仅仅是指佣金和融资融券利息两个业务板块，其他的板块我就不分析了，因为没法分析。

券商的自营业务，也就是自己去炒股赚不赚钱，主要还是要看大盘的情况以及券商自己的投资方向。自营业务也是一个占比很大的业务板块，可惜这个我无法分析。

持有中金的小伙伴，如果有兴趣，也可以自己去看看投行业务的情况，这个也是有公开数据的。