券商周观察:大跌之后市场有何规律?

券商周观察:大跌之后市场有何规律? - 20260719

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光大证券

20260719 《大跌之后市场有何规律？》

本周 A 股市场调整明显，其中，周五（7 月 17 日）上证指数跌幅超过 3%。从调整原因来看，近期 A 股市场调整主要受多重因素影响：1）前期科技板块的加速上涨，当前存在一定的获利了结压力；2）近期，宏观环境趋于收紧，美联储对利率政策偏“鹰”、韩国超预期加息等因素，导致全球流动性偏向紧张；3）前期市场强弱分化明显，近期 A 股逐步进入业绩期，资金配置存在再平衡的客观需求；4）市场波动过程中，融资、量化等交易层面因素进一步加剧行情起伏。

历史来看，上证指数单日跌 3%以上后，短期与中期均具备一定的反弹修复动能，悲观情绪集中释放后市场通常会逐步企稳回升。在剔除极端行情的 2016 年以来样本中，首日上涨概率为 75.9%，涨幅中位数达 0.7%。中期维度上，常态化市场环境下（2016 年以来）的修复趋势更加清晰，上证指数单日跌 3%以上后的20 天、60 天累计涨跌幅均实现转正，上涨概率分别为 55.2%和 65.5%，涨幅中位数分别达到 2.0%和 1.7%。

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因此，短期市场或将逐步反弹，关注历史上市场超跌反弹过程中表现较好的行业，包括国防军工、建筑材料、美容护理、食品饮料、电子、社会服务等行业。中长期来看，随着价格传导效应逐步显现、产业链盈利格局持续优化，A 股盈利改善的态势有望延续，为行情提供扎实的中长期支撑。随着前期的调整，科技板块有望迎来修复，中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线，包括出口链（电力设备、机械设备）、资源品（石油石化、基础化工、有色金属、煤炭）、硬科技/AI（电子、通信、国防军工）。

招商证券

20260719 《本轮市场回调的原因、时间、空间及调整之后的方向选择》

本轮 A 股回调主要源于日韩杠杆交易波动、海外 AI 叙事转向投资回报验证，以及国内科技主线拥挤后的融资减仓，并非基本面系统性恶化。当前融资出清已进入后半段，ETF 大幅流入、强势科技股补跌，表明恐慌盘正集中释放，进一步下行空间有限。但由于压力主要来自科技板块内部去杠杆，底部仍可能反复震荡，需等待融资降幅收窄、核心资产止跌及利好重新获得价格响应。

申万宏源

20260718 《抛压已集中释放，反弹就在不远处》

抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。

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