研报速递 
研究麦捷科技后发现：行业增长红利与财务质量恶化的矛盾值得警惕。
🎯 核心逻辑：公司聚焦通讯设备上游磁性元器件和射频器件，受益于6G、汽车电子等需求（行业成长期，2025H1营收增速23.61%），但技术迭代快（6G冲击风险）、竞争激烈（CR5低于30%）。核心优势是一体式成型电感全国销量第一（规模效应降本15%）及专利壁垒，华为和深圳国资背景增强供应链稳定性，盈利依赖硬件销售的中端定价模式。
📈 财务亮点：2025H1营收增长23.61%，但利润端承压，毛利率骤降至15.78%（同比降4.16个百分点），净利率8.41%。ROE仅3.28%，低于行业均值及制造业8%警戒线。经营现金流净额0.40亿元（同比降65.4%），净利润现金比率0.27（<0.5预警线），自由现金流-1.57亿元。应收账款15.19亿元（同比增54.5%）、存货6.06亿元，合计占流动资产59%，资金占用加剧压力。净利润增速从2024年23.49%降至2025H1的3.3%，成长动能显著衰减。
#麦捷科技 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司聚焦通讯设备上游磁性元器件和射频器件，受益于6G、汽车电子等需求（行业成长期，2025H1营收增速23.61%），但技术迭代快（6G冲击风险）、竞争激烈（CR5低于30%）。核心优势是一体式成型电感全国销量第一（规模效应降本15%）及专利壁垒，华为和深圳国资背景增强供应链稳定性，盈利依赖硬件销售的中端定价模式。
📈 财务亮点：2025H1营收增长23.61%，但利润端承压，毛利率骤降至15.78%（同比降4.16个百分点），净利率8.41%。ROE仅3.28%，低于行业均值及制造业8%警戒线。经营现金流净额0.40亿元（同比降65.4%），净利润现金比率0.27（<0.5预警线），自由现金流-1.57亿元。应收账款15.19亿元（同比增54.5%）、存货6.06亿元，合计占流动资产59%，资金占用加剧压力。净利润增速从2024年23.49%降至2025H1的3.3%，成长动能显著衰减。
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