研报速递 
挖了份通信设备公司研报：5G-A与AIoT行业渗透率不足30%（类似新能源车早期），但这家公司2025H1净利润同比暴跌34.66%，经营现金流转负，核心问题出在财务健康度上。
🎯 核心逻辑：通信设备商，绑定高通、MediaTek等芯片巨头（新品用X85/T930平台），硬件收入占比超90%（5G FWA解决方案为主），盈利模式“产品+订阅”。行业技术迭代周期4-5年，依赖规模效应（物流成本为同行85%）和渠道控制（覆盖200+运营商），但客户迁移成本超行业均值30%。
📈 财务亮红灯：ROE从2023年20.27%腰斩至2025H1 6.07%，毛利率五连降（2020年28.31%→2025H1 16.42%）；净利润增速从2023年54.47%转为2025H1 -34.66%；存货12.01亿、应收账款19.10亿（2025H1），增速远超营收；经营现金流2025H1 -0.19亿，净利润现金比率负值，盈利未转化为现金流。
#广和通 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：通信设备商，绑定高通、MediaTek等芯片巨头（新品用X85/T930平台），硬件收入占比超90%（5G FWA解决方案为主），盈利模式“产品+订阅”。行业技术迭代周期4-5年，依赖规模效应（物流成本为同行85%）和渠道控制（覆盖200+运营商），但客户迁移成本超行业均值30%。
📈 财务亮红灯：ROE从2023年20.27%腰斩至2025H1 6.07%，毛利率五连降（2020年28.31%→2025H1 16.42%）；净利润增速从2023年54.47%转为2025H1 -34.66%；存货12.01亿、应收账款19.10亿（2025H1），增速远超营收；经营现金流2025H1 -0.19亿，净利润现金比率负值，盈利未转化为现金流。
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