太平洋（601099）投资研究报告

报告日期：2026年02月07日

股票代码：601099.SH

股票名称：太平洋

当前股价：4.18元（截至2026年02月06日收盘）

总市值：284.92亿元

一、行业分析

2025年，中国证券行业在资本市场深化改革推动下呈现稳健发展态势。市场活跃度显著提升，沪深两市日均股基成交额达1.61万亿元，同比增长63.87%，为券商经纪业务提供了强劲动力。同时，并购重组新规的实施和IPO市场的回暖，使得投行业务边际改善。行业正从传统的通道业务向以财富管理、机构服务为方向的模式转型，并对券商的专业能力、资本实力和风险管理提出了更高要求。

二、公司基本面

太平洋证券是一家综合性券商，核心业务包括：

• 证券经纪业务：最主要的收入来源，占总收入的41.02%。公司通过“财富管理转型+机构业务突破”双轮驱动策略，积极拓展客户。
• 证券投资业务：关键的利润驱动引擎，收入占比32.98%，其毛利率高达80.59%，对公司盈利贡献巨大。
• 其他业务：包括信用业务、投资银行业务、资产管理业务和股权投资业务，共同构成多元化的收入结构。

从地区看，公司本部及云南地区是重要的收入和利润来源，其中云南地区利润占比达62.84%。

三、财务状况

公司2025年前三季度财务表现十分亮眼，显示出盈利能力的显著提升。

• 营收与利润：实现营业总收入10.37亿元，同比增长19.88%；归母净利润2.46亿元，同比大幅增长80.26%。
• 单季度表现：第三季度增长加速，营收和净利润同比增幅分别达到30.45%和83.89%，显示强劲的增长动能。
• 盈利能力：净利率提升至23.69%，加权平均净资产收益率为2.50%，同比均有显著改善。
• 资产与流动性：货币资金充裕，达74.37亿元，公司偿债能力较强。

表：太平洋2025年前三季度主要财务指标

四、竞争格局

太平洋证券在证券行业中属于中小型券商。截至2026年1月，其在证券板块的市值排名为第40位（共50家），在A股整体市场中排名第742位。与头部券商相比，公司在资本规模、业务网络和品牌影响力上不占优势。其竞争策略主要体现在深耕区域市场（如云南地区）和特定业务条线（如债券投资）上。值得注意的是，多家券商ETF（如国泰、华宝、天弘等）将公司纳入持仓，反映出其在指数投资层面的价值。

五、发展前景

1. 业务增长点：公司经纪业务正着力打造算法交易和四大产品矩阵，以提升竞争力。投行业务则聚焦北交所IPO机遇和科创债等创新品种。这些举措有望成为未来增长点。
2. 业绩预测：基于2025年前三季度净利润已达成2.46亿元，且单季度增速加快的趋势，预计2025年全年净利润有望实现高速增长。
3. 估值修复潜力：尽管公司业绩大幅改善，但当前市盈率（TTM）约为86.49倍，估值水平相对较高。若公司能持续兑现业绩增长，将有助于消化估值压力。

六、风险评估

投资该公司需关注以下风险：

• 市场波动风险：证券行业与股市表现高度相关。若A股市场出现大幅调整，将直接冲击公司的经纪和自营投资业务收入。
• 行业竞争风险：在头部券商优势巩固的背景下，中小券商面临较大的竞争压力，业务转型和创新挑战较大。
• 资金面风险：近期数据显示主力资金呈净流出态势，这可能对股价短期走势形成压力，反映市场情绪仍偏谨慎。
• 政策与监管风险：金融监管政策的变化可能对业务开展产生直接影响。

七、投资建议

谨慎乐观，关注业绩持续性

太平洋证券2025年的业绩展现出强劲的反弹势头，盈利能力显著改善，现金流健康。然而，较高的估值水平、相对弱势的行业竞争地位以及近期的资金流出迹象，构成了投资的主要制约因素。

• 短期来看：股价可能受市场情绪和资金面影响而震荡。建议关注2026年4月24日发布的2025年年度报告，验证业绩增长的持续性。
• 中长期来看：如果公司能持续深化业务转型，将业绩高增长转化为更稳定的盈利能力，则当前估值有望得到修复。投资者可考虑在市场调整时分批关注。

免责声明：本报告基于公开信息生成，内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。