研报速递 
最近研究了烽火通信，核心矛盾在于技术护城河与财务风险的博弈。
🎯 核心逻辑：光通信行业全球CR5超70%，寡头垄断格局。公司为中国信科旗下核心企业，深度参与6G标准化，光网络产品国内中标领先。技术壁垒显著：3400+项授权专利（含2200+发明专利），主导670+项国家/行业标准，2025上半年研发费用率12.94%。全产业链整合“设备+光纤光缆+光器件”，核心部件自给，2025H1毛利率22.22%高于行业均值。
📈 财务亮点：净利润增长强劲，2025H1同比32.02%，近三年复合增速超30%；毛利率稳定在20%-22%区间。但盈利效率待提升：ROE年化约4.1%（低于制造业8%基准），净利率长期低于2.5%（2025H1为2.56%）。偿债压力明显：资产负债率63.31%（超制造业合理区间），短期借款54.32亿元，流动比率1.33。现金流持续承压：自由现金流连续五年为负（2025H1-31.72亿），应收账款158.77亿元，营运资金占用突出。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#烽火通信 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：光通信行业全球CR5超70%，寡头垄断格局。公司为中国信科旗下核心企业，深度参与6G标准化，光网络产品国内中标领先。技术壁垒显著：3400+项授权专利（含2200+发明专利），主导670+项国家/行业标准，2025上半年研发费用率12.94%。全产业链整合“设备+光纤光缆+光器件”，核心部件自给，2025H1毛利率22.22%高于行业均值。
📈 财务亮点：净利润增长强劲，2025H1同比32.02%，近三年复合增速超30%；毛利率稳定在20%-22%区间。但盈利效率待提升：ROE年化约4.1%（低于制造业8%基准），净利率长期低于2.5%（2025H1为2.56%）。偿债压力明显：资产负债率63.31%（超制造业合理区间），短期借款54.32亿元，流动比率1.33。现金流持续承压：自由现金流连续五年为负（2025H1-31.72亿），应收账款158.77亿元，营运资金占用突出。
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