研报速递 
最近研究了中国铝业，最大的感受是：强周期行业中的规模护城河与财务韧性值得关注。
🎯 核心逻辑：作为铝业龙头（港股市值1472亿港元），商业模式依赖规模效应构建成本优势（全球最大氧化铝产能，类比海螺水泥模式）。行业强周期性（5-7年周期），需求与GDP挂钩，政策环保趋严推动整合，技术迭代风险低。收入超80%来自氧化铝和电解铝销售，定价受LME铝价影响，通过衍生品对冲风险（2025年9.85亿美元货币对冲）。
📈 财务亮点：ROE从2020年1.4%升至2024年19.1%（超优秀线15%）；2025Q1净利润35.4亿元，同比大增58.78%。资产负债率从72.1%降至46.9%（进入正常区间），流动比率1.47接近安全线。自由现金流连续五年为正，2024年达224.5亿元（远超净利润124亿），净利润现金比率2.6（优秀）。2024年净利润增速85%（2023年67.2亿→2024年124亿），但营收增速5.3%（接近成熟行业水平）。总资产周转率1.11次，存货周转率8.45次，重资产特性下运营效率中等。
#中国铝业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：作为铝业龙头（港股市值1472亿港元），商业模式依赖规模效应构建成本优势（全球最大氧化铝产能，类比海螺水泥模式）。行业强周期性（5-7年周期），需求与GDP挂钩，政策环保趋严推动整合，技术迭代风险低。收入超80%来自氧化铝和电解铝销售，定价受LME铝价影响，通过衍生品对冲风险（2025年9.85亿美元货币对冲）。
📈 财务亮点：ROE从2020年1.4%升至2024年19.1%（超优秀线15%）；2025Q1净利润35.4亿元，同比大增58.78%。资产负债率从72.1%降至46.9%（进入正常区间），流动比率1.47接近安全线。自由现金流连续五年为正，2024年达224.5亿元（远超净利润124亿），净利润现金比率2.6（优秀）。2024年净利润增速85%（2023年67.2亿→2024年124亿），但营收增速5.3%（接近成熟行业水平）。总资产周转率1.11次，存货周转率8.45次，重资产特性下运营效率中等。
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