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核心结论
非银金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数跌2.68%，跑赢沪深300指数0.24pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-4.98%、+2.18%、-2.63%。
投资观点：
1）本周保险Ⅱ（申万）上涨2.18%，跑赢沪深300指数5.10pct。本周上市险企2026年三季报披露完毕，前三季度利润普降，投资回撤主导盈利，寿险新业务承压、财险承保改善。五家A股险企累计归母净利润合计同比-35.1%，Q3合计归母净亏损408.10亿元。前三季度归母净利润同比：太保-20.3%>平安-27.3%>人保-32.0%>新华-32.2%>国寿-46.7%。平安、太保归母营运利润仍分别同比+8.3%、+5.6%，国寿剔除公开市场权益等短期波动影响后的归母净利润同比+15.8%。后续关注开门红新单及银保期交修复、财险承保质量和投资损益稳定性，优选资负管理稳健、负债端具备阿尔法的标的。
2）券商：本周证券II（申万）下跌4.98%，跑输沪深300指数2.06pct，板块PB估值为1.02x。整体看券商三季度业绩稳健，自营、经纪业务仍是前三季度收入贡献核心支撑。Q3单季度来看，自营承压较为明显，在收入中的占比环比-25.9pct至28%，虽有部分科技企业于三季度上市为部分券商投资带来账面浮盈，但整体权益市场下行较为明显，拖累整体业绩；经纪占比达33.6%，构筑收入稳健基本盘。我们认为Q3行业利润下滑主要来自权益下行带来的自营短期回撤，伴随后续市场环境修复，自营收益有望回暖。业绩利空释放后，板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于后续市场环境与政策催化。
3）多元金融：本周多元金融指数下跌2.63%，跑赢沪深300指数0.29pct。多元金融26Q3景气延续但增速趋缓：期货板块营业收入41.10亿元同比增长23.5%，归母净利润17.26亿元、同比增长42.1%，归母净利润弹性大于营业收入但较上半年明显放缓；金融科技中，炒股软件板块营业收入228.24亿元、同比增长34.2%，单季营业收入与归母净利润增速分别回落至13.9%、14.5%，支付板块整体延续主业修复，证券IT板块呈现收入确认滞后而归母净利润先行修复节奏；租赁板块业绩表现稳健，市场波动下防御属性凸显。
投资建议：
1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。
风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。
目录
正文
01
周涨跌幅及各板块观点
本周沪深300指数涨跌幅为-2.92%。本周非银金融（申万）指数跌2.68%，跑赢沪深300指数0.24pct。按子板块来看，本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-4.98%、+2.18%、-2.63%，分别跑输/赢沪深300指数-2.06、+5.10、+0.29pct。
1.1
保险板块周观点
本周保险Ⅱ（申万）指数涨2.18%，跑赢沪深300指数5.10pct。截至10月30日10年期国债到期收益率为1.65%，环比上升1.00BP。
上市险企2026年前三季度利润普降，投资回撤主导盈利，寿险新业务承压、财险承保改善。五家A股险企累计归母净利润合计同比-35.1%，Q3合计归母净亏损408.10亿元。前三季度归母净利润同比：太保-20.3%>平安-27.3%>人保-32.0%>新华-32.2%>国寿-46.7%。平安、太保归母营运利润仍分别同比+8.3%、+5.6%，国寿剔除公开市场权益等短期波动影响后的归母净利润同比+15.8%。
1、寿险方面
1）新单保费普遍承压。前三季度同比：国寿-0.6%、太保-1.3%、平安-9.1%、新华-14.8%、人保寿险长险首年保费-16.1%。
2）NBV增长分化，国寿、新华保持正增，平安、太保由增转降。前三季度同比：国寿+13.1%、太保-6.5%、平安-13.3%，H1分别为+33.7%、+12.7%、+11.2%；Q3同比：太保-38.1%、平安-54.1%。
3）银保首年期交单季明显转弱。Q3同比：新华-58.2%、国寿-59.1%、太保-62.5%。
2、财险方面
1）保费平稳增长，平安增速相对较快。原保险保费同比：平安+3.5%>太保+1.9%>人保+1.7%。
2）车险增长偏弱，三家基本持平。车险保费同比：太保+0.1%≈人保+0.1%>平安0.0%。
3）非车险快于车险，平安领先。广义非车险保费同比：平安+10.0%>太保+3.7%>人保+3.2%。
4）COR均同比改善，平安、人保相对较低。COR：平安95.6%（-1.4pct）<人保95.8%（-0.3pct）<太保96.2%（-1.4pct）。太保财险经营口径含安信农险及太保香港。
3、投资方面
1）NII同比下行。NII：平安3.33%（简单年化，-0.40pct）>太保3.20%（简单年化，-0.27pct）。
2）TII同比回落，投资收益承压。TII：人保4.67%（简单年化）>新华3.50%（年化，-5.10pct）>太保3.33%（简单年化，-3.60pct）；国寿3.23%（分项年化，-3.19pct）。
3）CII同比回落。CII：新华5.00%（年化，含FVOCI债券估值变动，-1.70pct）；平安3.07%（简单年化，剔除相关FVOCI债权估值变动，-4.13pct）。
后续关注开门红新单及银保期交修复、财险承保质量和投资损益稳定性，优选资负管理稳健、负债端具备阿尔法的标的。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐股息率高且欠配明显的【中国平安】，存量成本较低、经营稳健的【中国太保】，权益投资能力强、弹性大且股息率高的【新华保险】，估值低、投资改善幅度大的【中国太平】，投资能力强、规模效应突出的【中国人寿】，建议关注承保利润稳健，股息率具备竞争力的【中国财险】。
1.2
券商板块周观点
本周证券II（申万）下跌4.98%，跑输沪深300指数2.06pct，板块PB估值为1.02x。
截至10/31，42家上市券商发布2026三季报，合计营收达4979.04亿元，同比+18.7%，归母净利润合计共2092亿元，同比+23.8%，ROE同比+0.7pct至6.7%；其中26Q3单季度营收为1341亿元，同比-20%，环比-36.9%，归母净利润为541亿元，同比-16.9%，环比-42.7%。整体看券商三季度业绩有所承压，主因权益市场大幅波动叠加市场成交有所回落。收入结构来看，自营、经纪业务仍是前三季度收入贡献核心支撑，占比分别达42%、29%。Q3单季度来看，自营承压较为明显，在收入中的占比环比-25.9pct至28%，虽有部分科技企业于三季度上市为部分券商投资带来账面浮盈，但整体权益市场下行较为明显，拖累整体业绩；经纪占比达33.6%，构筑收入稳健基本盘。截至2026Q3，券商营收、归母净利润CR5分别达到45.9%、49.8%，分别较上年末提升2.7pct、2.5pct，集中度持续上升。我们认为Q3行业利润下滑主要来自权益下行带来的自营短期回撤，前三季度盈利具备一定韧性，伴随后续市场环境修复，自营收益有望回暖。业绩利空释放后，板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于后续市场环境与政策催化。
当前低估值券商板块相对收益价值凸显，推荐配置。截至10月31日，证券Ⅱ（申万）PB估值约为1.02x，位于2012年以来的1.58%分位数。我们推荐两条主线，一是低估值的绩优头部券商，推荐三季报业绩韧性凸显的【广发证券】【中金公司】【东方财富】、机构财富双轮驱动的低估值龙头【华泰证券】、综合实力较强的【中信证券】以及有望实现“1+1>2”协同效应的【国泰海通】；二是推荐可转债有转股预期的【财通证券】。
1.3
多元金融板块周观点
本周多元金融指数下跌2.63%，跑赢沪深300指数0.29pct。
多元金融细分板块三季报情况总结如下：
1）期货：26Q1-3四家上市期货公司合计营收41.10亿元、同比+23.5%；合计归母净利润17.26亿元、同比+42.1%，较26H1的+44%/+80%放缓。南华延续高增、瑞达明显回落、永安基本走平，行业成交维持活跃叠加格局优化下建议优选基本面优异标的。
2）金融科技：
炒股软件（同花顺、东方财富、指南针、大智慧和财富趋势） Q1-3合计营收228.24亿元、同比+34.2%；合计归母净利润140.82亿元、同比+33.2%，单三季度合计营收78.96亿元、同比+13.9%、环比基本持平，合计归母净利润48.76亿元、同比+14.5%、环比−4.3%，单季增速较上半年明显回落。东财、同花顺业绩表现相对优异，其余公司表现分化。
支付（拉卡拉、新大陆、新国都）Q1-3合计营收161.04亿元、同比+27.2%；合计归母净利润21.92亿元、同比+31.6%，主业延续修复。
证券IT（恒生电子、金证股份、顶点软件）Q1-3合计营收53.47亿元、同比-5.3%，合计归母净利润6.75亿元、同比+34.5%，利润端迎来修复。
交投活跃支撑炒股软件业绩高增、但三季度增速已明显回落且向头部集中，支付主业修复延续，证券IT收入确认滞后于景气，建议优选流量与AI落地领先的头部平台，关注支付修复持续性与证券IT验收节奏恢复带来的收入弹性。
3）租赁：江苏金租Q1-3同比+15.2%，归母净利润同比+10.2%，投放与息差保持稳健；渤海租赁前三季度实现扣非归母净利润25.77亿元，同比扭亏（2025年由于出售GSCL计提大额商誉减值），累计扣非加权平均ROE约8.34%；Q3扣非归母净利润为7.49亿元，环比-18.5%，飞机租赁盈利稳健叠加融资成本优化下，前三季度整体表现较好。租赁板块现金流稳定、分红比例较高，建议关注板块在市场波动的防御属性。
多元金融方面，我们推荐跨境清算布局领先、加息环境下有望实现境外业务量价齐升的【南华期货】、中长期受益于互联互通深化的【香港交易所】、有望实现困境反转兑现业绩的【渤海租赁】、有望实现资产景气提升和负债成本下降共振的【中银航空租赁】、资管业务领先的【瑞达期货】、建议关注兼具专业管理能力与较高股息率的【中国船舶租赁】。
02
保险周度数据跟踪
2.1
保险板块细分表现
按个股收益表现来看，10月26日至10月30日，A股上市险企周涨跌幅分别为：新华保险（-1.47%）、中国人寿（+0.29%）、中国人保（+1.78%）、中国平安（+2.01%）、中国太保（+6.13%），其中中国太保具有相对收益。AH溢价率方面，截至10月30日，中国人保溢价率最高，为70.81%，环比上周下降2.76pct；中国平安溢价率最低，为24.02%，环比上周下降2.78pct，不同险企A/H溢价率差距仍较大。
2.2
债券及理财收益率表现
债券收益率：截至10月30日，10年期国债到期收益率为1.65%，环上升1.00BP。10年期国开债（AAA）、企业债（AAA）、公司债（AAA）、商业银行债（AAA）到期收益率分别为1.70%、1.95%、1.88%和1.79，环比分别+1.93、+8.22、+0.93、+1.84BP，所有债券均环比上升。
信用利差：截至10月30日一周内，10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为40.00、 58.69、 26.34BP，企业债、公司债和商业银行债的信用利差变动为0.00、+1.90、0.00BP，企业债与商业银行债信用利差不变，公司债信用利差走阔。
期限利差：截至10月30日一周内，AAA级10Y-1Y国债、企业债、公司债和商业银行债期限利差分别为47.86、44.71、40.87、36.14BP，期限利差变动分别为+1.83、+3.25、-0.68、-0.05BP，国债和企业债期限利差走阔，公司债和商业银行债期限利差收窄。
截至10月30日，余额宝、微信理财通年化收益率分别为0.805%、0.902%，环比-4.10BP，-2.40BP。虽然保险产品的预定利率有所下调，但在无风险利率和银行存款利率持续下调的背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势仍在，预计仍有稳定的需求。
03
券商周度数据跟踪
3.1
券商板块细分表现
3.2
A股市场交投表现
两融余额环比下降。截至2026年10月29日，全市场两融余额为23773.75亿元，较上周环比-2.88%；市场两融余额占沪深A股总市值比重为2.05%。截至2026年10月31日，股票质押股数为2752.85亿股，较上周环比-0.45%；质押市值为22556.19亿元，较上周环比-5.41%；市场质押股数占总股本的比重为3.72%。
3.3
A股市场发行表现
本周IPO募集金额环比下降，共2家再融资项目。2026年10月26日至2026年10月30日，有2家首发A股，募集资金总额11.15亿元，环比-2.87%；有2家再融资项目，募集资金总额23.71亿元。
3.4
公募基金表现
04
多元金融数据跟踪
4.1
多元金融子板块周度表现
4.2
期货市场周度成交情况
4.3
港股市场周度成交及南向资金
4.4
港股市场IPO情况
05
行业新闻及重点公司公告
5.1
行业资讯
5.2
重点公告
【中信证券】2026年10月26日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收665.90亿元，同比增长19.30%；归母净利润310.22亿元，同比增长34.00%；第三季度归母净利润76.79亿元，同比下降18.70%。
【东北证券】2026年10月27日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收39.37亿元，同比增长1.95%；归母净利润10.17亿元，同比下降4.63%；第三季度归母净利润2.53亿元，同比下降60.24%。
【申万宏源】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收178.59亿元，同比下降8.40%；归母净利润71.41亿元，同比下降10.90%；第三季度归母净利润14.10亿元，同比下降62.20%。
【华安证券】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收87.63亿元，同比增长98.11%；归母净利润50.77亿元，同比增长169.56%；第三季度归母净利润29.80亿元，同比增长251.35%。
【浙商证券】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收79.27亿元，同比增长16.77%；归母净利润22.86亿元，同比增长20.82%；第三季度归母净利润6.75亿元，同比下降9.17%。
【国联民生】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收67.39亿元，同比增长11.61%；归母净利润21.08亿元，同比增长19.59%；第三季度归母净利润6.93亿元，同比增长8.98%。
【西部证券】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收47.30亿元，同比增长9.12%；归母净利润11.68亿元，同比下降6.07%；第三季度归母净利润1.33亿元，同比下降71.04%。
【山西证券】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收25.10亿元，同比增长2.05%；归母净利润7.79亿元，同比增长6.44%；第三季度归母净利润1.76亿元，同比下降15.14%。
【华林证券】2026年10月28日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收13.04亿元，同比增长8.67%；归母净利润3.98亿元，同比下降9.49%；第三季度归母净利润1.40亿元，同比增长35.29%。
【招商证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收341.12亿元，同比增长87.00%；归母净利润172.82亿元，同比增长94.80%；第三季度归母净利润66.58亿元，同比增长80.60%。
【广发证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收370.56亿元，同比增长41.60%；归母净利润160.27亿元，同比增长46.60%；第三季度归母净利润43.76亿元，同比下降2.00%。
【中国银河】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收225.66亿元，同比下降0.80%；归母净利润110.25亿元，同比增长0.50%；第三季度归母净利润32.28亿元，同比下降28.00%。
【国信证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收152.05亿元，同比下降20.80%；归母净利润64.98亿元，同比下降28.90%；第三季度归母净利润7.67亿元，同比下降79.70%。
【方正证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收115.90亿元，同比增长27.62%；归母净利润43.30亿元，同比增长13.98%；第三季度归母净利润13.73亿元，同比下降3.01%。
【长江证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收88.75亿元，同比增长4.57%；归母净利润36.55亿元，同比增长8.38%；第三季度归母净利润4.63亿元，同比下降71.72%。
【光大证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收90.33亿元，同比增长10.31%；归母净利润33.00亿元，同比增长23.24%；第三季度归母净利润10.71亿元，同比增长7.65%。
【财通证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收56.93亿元，同比增长12.44%；归母净利润23.17亿元，同比增长13.70%；第三季度归母净利润4.17亿元，同比下降56.31%。
【长城证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收40.03亿元，同比下降2.86%；归母净利润18.84亿元，同比下降2.40%；第三季度归母净利润4.90亿元，同比下降10.24%。
【首创证券】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收19.69亿元，同比下降2.28%；归母净利润8.20亿元，同比增长2.04%；第三季度归母净利润1.48亿元，同比下降52.67%。
【第一创业】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收28.50亿元，同比下降4.52%；归母净利润7.88亿元，同比增长2.27%；第三季度归母净利润1.00亿元，同比下降64.81%。
【太平洋】2026年10月29日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收9.47亿元，同比下降8.62%；归母净利润1.58亿元，同比下降35.54%；第三季度归母净利润0.15亿元，同比下降88.39%。
【国泰海通】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收589.76亿元，同比增长28.50%；归母净利润248.85亿元，同比增长12.70%；第三季度归母净利润46.25亿元，同比下降27.00%。
【华泰证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收317.48亿元，同比增长17.00%；归母净利润150.41亿元，同比增长18.10%；第三季度归母净利润33.49亿元，同比下降35.40%。
【中金公司】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收307.15亿元，同比增长47.90%；归母净利润132.45亿元，同比增长101.70%；第三季度归母净利润50.46亿元，同比增长125.60%。
【中信建投】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收232.74亿元，同比增长34.60%；归母净利润102.57亿元，同比增长44.70%；第三季度归母净利润26.18亿元，同比增长1.50%。
【东方证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收121.71亿元，同比下降4.23%；归母净利润53.79亿元，同比增长5.25%；第三季度归母净利润8.60亿元，同比下降47.78%。
【兴业证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收93.13亿元，同比增长0.39%；归母净利润27.97亿元，同比增长10.93%；第三季度归母净利润6.67亿元，同比下降43.97%。
【东吴证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收69.74亿元，同比下降4.11%；归母净利润27.08亿元，同比下降7.72%；第三季度归母净利润2.88亿元，同比下降71.33%。
【国金证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收74.80亿元，同比增长21.59%；归母净利润20.06亿元，同比增长18.01%；第三季度归母净利润6.93亿元，同比增长17.62%。
【中银证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收26.95亿元，同比增长10.54%；归母净利润9.99亿元，同比增长17.01%；第三季度归母净利润2.53亿元，同比下降12.40%。
【南京证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收23.74亿元，同比增长4.95%；归母净利润9.97亿元，同比增长9.17%；第三季度归母净利润2.01亿元，同比下降31.16%。
【西南证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收26.62亿元，同比增长5.69%；归母净利润9.30亿元，同比增长31.81%；第三季度归母净利润3.26亿元，同比增长15.26%。
【红塔证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收13.13亿元，同比下降25.51%；归母净利润5.86亿元，同比下降32.22%；第三季度归母净利润0.76亿元，同比下降60.86%。
【中原证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收16.44亿元，同比增长14.23%；归母净利润5.59亿元，同比增长43.59%；第三季度归母净利润1.40亿元，同比增长8.36%。
【天风证券】2026年10月30日，公司发布《2026年第三季度报告》。2026年前三季度营收17.19亿元，同比下降18.58%；归母净利润0.15亿元，同比下降90.34%；第三季度归母净利润-1.89亿元，同比下降255.23%。
【瑞达期货】2026年10月27日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业总收入10.59亿元，同比增长28.05%；公司归母净利润达5.07亿元，同比增长31.53%。
【南华期货】2026年10月26日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入13.76亿元，同比增长46.27%；公司归母净利润达5.88亿元，同比增长67.41%。
【永安期货】2026年10月27日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入14.45亿元，同比增长6.54%；公司归母净利润达6.01亿元，同比增长23.18%。
【渤海租赁】2026年10月29日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入373.49亿元，同比下降7.29%；公司归母净利润达44.91亿元，同比增长427.23%，扣除非经常性损益后归母净利润为25.77亿元，同比增长238.29%。
【江苏金租】2026年10月26日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入53.42亿元，同比增长15.18%；公司归母净利润达26.96亿元，同比增长10.22%。
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风险提示
西部金融团队
报告信息
证券研究报告：《非银行业周报（2026/11/1）：三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部》
对外发布日期：2026年11月1
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
孙寅 （S0800524120007）
sunyin@research.xbmail.com.cn
陈静 （S0800524120006）
chenjing@research.xbmail.com.cn
张佳蓉 （S0800524080001）
zhangjiarong@research.xbmail.com.cn
联系人：许冰洁
xubingjie@xbmail.com.cn
邵颖
shaoying@xbmail.com.cn
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