研报解读｜电力设备估值落至15倍，出海订单高增

汇报3电力设备：出海、国内相关公司再梳理-1025

调整后电力设备板块个股（国内&出海）估值基本回落至27年15-20X，机构对相关公司基本面更新如下。

出海：该机构认为，相关公司受汇兑/海运等影响26Q3业绩不及预期，但成长性及全球电力设备供需紧张趋势不变，后续交付加速有望带来业绩拐点，该机构对其保持正面看法。

国内：主网/特高压建设加速，业绩超预期兑现，除典型票平高，估值处于低位（预计27年约10X）的长高、大连电瓷亦在其列；配网方向27Q1开始业绩拐点的公司为东方电子。

以思源电气为典型，26Q3存货64.42亿元，同增约30%，主要增长来自发出商品未确收。

公司26Q1-Q3海外收入同增超50%，美国中压9月、10月订单3-4、4亿元+，预计11月进一步环增。公司国内网内订单保持15-20%增长，后续500、750KV GIS交付加速，储能业务国内收缩、整体已开始盈利。看好公司26Q4开始业绩加速。

该机构认为汇兑、海运影响将逐季缓解，订单、AIDC需求、全球电网升级需求等，当前电力设备个股已回落至27年15-20X，考虑估值、出海成长性及持续性，该机构对板块维持正面判断。

平高电气公司26Q3业绩超预期，特高压、超高压Q3交付加速；26Q3公司1000KV GIS交付4个（去年同期无交付），750KV交付42个，同增4个。

公司1000、750KV在手订单继续保持增长，26年特高压项目核准开工明显加速；公司26Q1-Q3在手订单139亿元，同增13.5%，其中高压板块110亿元，同增19%。

26年以来特高压招标明显加速，近期国网“一交两直”三项特高压工程获核准，该纪要指出，预计支撑平高27年利润增至18亿元、当前16X，同增20%+。估值处于低位的相关公司为长高电气、大连电瓷，预计27年均仅约10X。

预计26H2业绩增长仍有压力（对应交付25H1低价中标项目），但27Q1开始预计进入业绩拐点，对应25H2、26H1的国内配网区域联采中标价格触底反弹。

东方电子配网中标份额持续提升、海外业务稳定起量，在手订单超行业增速增长，预计25H2及后续配网招标的量价回升将支撑27-28年业绩增长，26、27年公司经营性净利润8、10亿元，当前17、14X，该机构维持正面判断。

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

一手调研资源行业研究报告

如体验卡过期，请移步最新文章

关注点火调研⬆️⬆️⬆️获取一手资讯

研报速递