10月7日，花旗发布《中国宏观经济展望：2026下半年至2027年——拐点临近》报告，对未来两年经济、物价、政策方向给出一套完整预判。

核心一句话概括：2026依靠投资支撑增长目标，压力集中在2027，多重逆风叠加之下，政策或迎来重要转向窗口。

1、增长与物价预测：

• GDP：2026年4.6%，2027年放缓至4.1%

• 净出口贡献：由1.1个百分点回落至0.5个百分点

• PPI：2026年2.8% → 2027年0.4%，下半年通缩压力再起

• CPI：2026年1.0% → 2027年0.6%

2、2027三大逆风：

① 出口动能放缓：AI出口高增但全球AI资本开支增速见顶回落，庞大顺差继续扩张空间有限；

② 地产拖累加大：现房销售改革冲击新房成交与开工，开发投资降幅扩大，土地收入承压；

③ 持续去杠杆：居民持续偿还信贷、储蓄意愿偏高；民间固投偏弱，企业中长期信贷低迷。

3、政策推演：

当前以旧换新、利息补贴属于托底类举措，报告判断后续或迎来力度更强的政策组合：

▫️广义财政赤字预计加码约2万亿，发力方向转向居民端转移支付；

▫️2027年预计两次降息，每次10个基点；

▫️人民币汇率有望温和修复至6.5附近。

4、长期结构性主线

经济驱动逻辑正在切换：从过去消费升级，转向科技升级。

“三新经济”占GDP比重18.4%，已经超过广义地产链，AI产业有望成为新的增长引擎。