一、【腾景科技】光通信持续放量，Q3毛利率创历史新高

业绩位于预告中枢。前三季度营收7.44亿元，同比增长74.93%；归母净利润9610.42万元，同比增长50.63%；扣非归母净利润9532.34万元，同比增长55.58%。Q3营收3.14亿元，同比增长93.70%、环比增长21.71%；归母净利润4602.22万元，同比增长69.11%、环比增长29.10%；扣非归母净利润4564.94万元，同比增长71.31%、环比增长27.99%，业绩兑现此前预告，收入与利润延续逐季增长。

光通信多类产品放量，产品结构优化推动毛利率提升。受益于全球AI算力基础设施扩容，高速光模块无源光学元组件、OCS钒酸钇晶体及可调谐激光器等光测试仪器订单交付持续增长，Q3毛利率45.30%，连续4个季度环比大幅提升，创下单季新高，高速产品占比提升的结构优化效用非常明显。展望Q4，上述增长动力有望延续之外，预计OCS准直器等新产品将逐步量产，业绩有望提速。

扩产与研发同步推进。前三季度资本性支出4.99亿元，同比增长159.13%，公司通过银行信贷及科创债等工具支持产能扩张。前三季度研发投入8048.61万元，同比增长74.29%，持续布局AI算力光互联多元技术路径等领域。

我们认为，高速光模块元组件、OCS材料与光测试仪器共同驱动公司增长，订单放量已体现为收入与毛利率同步提升。展望后续，新增产能释放有望进一步支撑规模化交付，OCS准直器等产品的订单拓展及CPO相关研发布局有望打开后续成长空间。

二、为什么说【杰克科技】的稀缺性极强

1️⃣场景稀缺：服装行业是物理AI理想试验田，依赖人工痛点明确/试错成本低/小单快反趋势助推，万亿级市场空间，想象空间巨大，全球缝纫工7000万，替代10%就是万亿级市场。

2️⃣商业模式稀缺：公司目标在服装行业实现一举无人化，其中部分工序基于公司设备智能化升级实现，部分工序通过机器人实现换人，也就是#机器人的布局不是跨界而是主业的全面升级，扩大市场空间/大幅提升主业附加值/助力突破全球市场大客户，机器人与主页的共振全市场独一份。

3️⃣链主地位稀缺：公司主业已经是全球市场绝对龙头，近年通过内生外延布局打通缝制机械行业前中后道全链路，已成服装行业设备链主，设备+数据全打通，随着AI投入加大+布局机器人和竞对差距将进一步拉大，可以说要在服装行业搞机器人应用就绕不开杰克，公司的稀缺性没有被市场充分定价。

4️⃣后续落地节奏清晰：机器人即将正式发布，催化在即，目前已经有较多意向订单落地，之前#已经签单200台（20W/台测算对应4000万），明年有望进一步看到机器人订单爆发式增长。

三、【超纯应材】26Q3营收同比+30%，特殊涂层零部件稀缺性资产！

 26Q3营收同增30%  

【营收】1.84亿元，yoy+30%，qoq+15.4%；

【归母】0.72亿元，yoy+16.6%，qoq+39.3%；

【扣非】0.71亿元，qoq+39.6%；

【毛利率】56.3%，qoq-1.8pct。

 国产半导体特殊涂层零部件龙头！  

特殊涂层零部件贯穿IC制造全产业链，是制程良率控制的关键要素；随先进制程不断迭代、3D NAND层数提升，晶圆刻蚀步骤成倍增加，且对特殊涂层的性能要求不断提高，带动刻蚀设备单机台/腔体特殊涂层价值量显著提升，预计2025年国内市场规模51.3亿元，2029年可达105.4亿元，CAGR达19.7%。

公司是国内少数具备5nm及以下制程刻蚀设备关键零部件供应能力的企业，2024年国内市占率达5.7%，在本土企业中排名第一，且已拓展至多家海内外龙头设备厂商、晶圆厂供应链！

#零部件供应紧张，公司充分受益下游扩产&国产替代加速

随着需求旺盛，零部件供应持续紧张，当前处于涨价周期，且未来扩产上修预期强，定价逻辑从需求侧改为产能供给侧。公司作为国产龙头，在5nm及以下特殊涂层已形成卡位，有望充分受益下游扩产及国产化率提升。

四、东威科技三季报点评：业绩高增，PCB电镀需求加速释放【建投机械-PCB设备】

公司发布2026年三季报业绩，26Q1-3实现营收11.03亿元，同比+45.76%，归母净利润1.63亿元，同比+90.88%，扣非净利润1.58亿元，同比+94.13%；其中26Q3实现营收4.30亿元，同比+37.03%、环比+16.70%，归母净利润0.64亿元，同比+48.91%、环比+16.46%，扣非净利润0.63亿元，同比+54.00%、环比+19.51%。公司前三季度业绩高增，利润增速显著快于收入，主要系高端PCB电镀领域需求大幅增长。

盈利质量稳中有升、现金流大幅改善26Q3公司毛利率34.33%，同比下降1.75pct、环比下降3.48pct，归母净利率14.86%，同比提升1.19pct，扣非净利率14.55%，环比提升0.34pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.44%、4.95%、5.97%、0.41%，同比分别−0.16pct、−0.38pct、−3.18pct、+2.11pct，期间费用率15.77%、同比下降1.60pct，费用管控良好。26Q3经营活动净现金流1.68亿元，同比增长248.38%，26Q1-3累计4.79亿元、同比增长510.31%，现金流大幅改善，经营质量显著提升。

合同负债翻倍、存货大幅增加26Q3末公司合同负债13.68亿元，较年初增长97.22%，存货17.58亿元，较年初增长70.57%，主要系订单增加、发出商品大幅增加；26Q1-3公司计提信用及资产减值合计3,916.19万元，同比多提263.22万元，主要系存货端发出商品规模扩张的同步计提，占比较低，整体风险可控。

我们的观点东威科技是国内高端PCB电镀设备龙头，在高端印制电路电镀需求大幅增长的背景下充分受益，Q3业绩延续同环比双升，合同负债较年初翻倍验证订单能见度，现金流与回款质量同步改善。公司费用管控成效显著、减值结构健康，随发出商品陆续交付确收，Q4及明年业绩确定性较强，建议重点关注！

五、【国泰海通通信】永鼎股份三季报点评：光纤出货略有下滑，四季度产能爬坡将迎来利润拐点

公司发布2026年三季报，前三季度营收54.30亿元，同比+49.57%，归母净利润7.43亿元，同比+125.75%，扣非归母净利润7.40亿元，同比+130.32%，毛利率28.72%，同比+14.86pct。单Q3看，营收20.91亿元，同比+52.56%，归母净利润2.39亿元，同比+2165.42%，扣非2.37亿元，同比+3744.36%，毛利率30.05%，环比+1.16%。

受光纤出货下滑及减值计提影响，叠加公司开展MPO、保偏等新产品投入较多研发费用，业绩环比下滑。Q3受产线设备调试等影响，657A2出货环比略有下降，三季度单月光纤产能约90-100万芯公里出货，预计Q4产能爬坡后单月达到出货180w-200w芯公里。受AI数据中心及特种场景需求爆发，公司高端产品657A2/A2+价格目前维持A2 220元/芯公里，A2+ 250元/芯公里，毛利维持高位。

光芯片业务后续将迎来利润兑现。70mw和100mw的硅光产品已在北美多家客户批量出货，预计今年年底交付额将超过2000万颗。100mw产品方面，客户已锁定2027年产能，目前在手订单超过8000万颗，明年产能扩张到1.2亿颗以上。此前子公司苏州鼎芯公告共计11.33亿光芯片订单，国内客户订单5.42亿元、北美客户5.91亿元，目前已开始小批量供货。

全球超导产业化布局加速推进。国内例如中国聚变项目和合肥中科院项目等规划有较大规模的需求，预计在未来会有数万公里的采购量。国内聚变装置项目总体采购量将在3万公里以上，且随着更多企业融资并开始实施相关计划，批量采购将在未来两年内进行；美国支持CFS等企业推进高温超导磁体规模化制造，英国联合韩国企业开展高温超导电缆研发与工程化验证。

六、【先导基电】先导基电更新20261023

#SOFC：元朔卡位SOFC优质客户核心供应链，核心部件迎来放量期

集团与北美客户合作始于2018-2019年，凭借上游材料积累及多年客户认证，逐步切入电解质片、连接体等SOFC核心部件。目前客户供应链产能偏紧，连接体尤为紧缺，公司计划2027年底形成满足约3GW需求的供应能力，北美客户2027年整体需求预计达5GW，订单及扩产有望推动业务快速放量。

SOFC部件业务单GW价值量有望达到3-4亿美元，打包毛利率预计在30%以上，后续随规模化生产及产能利用率提升，盈利能力有望进一步改善。

#定位集团“电”业务上市平台，MFC资产注入值得期待

先导基电已陆续承接集团铋材料、半导体材料及SOFC部件业务，后续资产整合仍有空间。

其中，集团旗下先导元创从事MFC业务，已取得北美客户约20万颗的新能源MFC订单，单价约1万元/颗，整体毛利率约50-60%。MFC业务兼具较高价值量与盈利能力，未来不排除注入上市公司，有望进一步打开成长空间。

#铋材料业务：全球龙头地位稳固，成熟业务提供利润支撑

铋材料全球市占率约40%—50%，具备较强的市场地位与供应能力。公司在稀散金属提纯、客户回收再提纯等环节具备积累，叠加全球供需及出口管制背景，业务有望保持相对稳健，为公司新业务扩张提供利润与现金流支撑。

#半导体设备：凯世通加速交付，国产替代进入业绩兑现阶段

凯世通2026年离子注入机新签订单预计约60台，较2025年的约10台大幅增长，单台均价在2000万元以上，已切入国内多家头部晶圆厂。

当前业务仍受设备交付验收周期及前期投入影响，但随着2027年交付、验收规模提升至30多台，经营状况有望改善。此外，国内离子注入机国产化率仍处于较低水平，供应链自主可控需求明确，长期成长空间值得关注。

七、【国金机械】燃气轮机持续高景气，珍惜优质超跌标的上车机会

#西门子再次上修燃机需求预期，#行业景气度持续超预期。 26Q3财报预告中，西门子将未来几年燃机年均燃机需求从100GW上修为110-120GW，本次Q4业绩预告中，西门子考虑到AIDC的拉动，再次上修到130-140GW，行业需求持续超预期。西门子1-3Q26燃机新签订单40GW（Q3单季15GW），含预约协议的客户总承诺达95GW，财年末预计接近100GW。

#首推核心零部件涡轮叶片，#推荐应流股份，#关注万泽股份。 叶片是燃机最核心零部件、价值量占比高、是燃机产业链核心瓶颈环节。海外叶片龙头HWM PCC扩产谨慎，应流股份等国内叶片厂迎来全球份额加速提升机遇。26年8-10月应流股份分别有3台炉子达产，产能加速爬坡，Q3收入、利润有望加速提升。9月应流和西门子签署长协，每年重燃订单不低于7亿，公司长期高增长的确定性强，未来5年盈利预测不受AI资本开支波动影响，增长确定性强。目前仅240亿，对应28年仅16倍，当前位置重点推荐。此外建议关注万泽股份。

#建议关注燃机集成商杰瑞股份、主机厂上海电气，#余热锅炉厂商西子洁能。 集成商推荐杰瑞股份，累计燃机订单金额超过31亿美元，1-3Q26新增订单和存量燃机订单均翻倍以上增长，有望支撑后续业绩持续高增。主机厂推荐上海电气，26年9月中标马来西亚500MW联合循环电站项目，实现了F级重燃首次出口。公司规划2027年底产能扩大到30套300MW燃机，支撑收入长期提升。余热锅炉订单爆发较燃机滞后1年，26H2锅炉需求有望加速抬升，看好公司26Q4燃机锅炉订单在北美加速落地。

八、【国盛建筑何亚轩】高争民爆：重视西藏国资唯一矿产资源上市平台稀缺性，潜在资产注入价值巨大，近期充分调整后迎绝佳布局时点

🌟西藏本地国资民爆龙头，控股股东变更开启经营新篇章。公司7月底公告控股股东拟变更为西藏地矿集团，8-9月初高效完成控制权划转，彰显国资重视程度与推进意愿。公告明确地矿集团入主后，公司拟更名为“西藏地质矿产发展股份有限公司”，主业拓展为“矿山投资开发”与“民爆生产销售服务”两大板块，#“西藏国资下属唯一矿产资源开发上市平台” 定位明确，后续民爆主业协同与矿产资源潜在增量可期。

🌟市场情绪及获利兑现影响短期股价，核心逻辑未发生变化。公司近期股价调整较大，主要受大盘整体情绪较差、有色板块走弱以及短线获利资金集中兑现等因素影响，公司矿产资源注入预期与业务转型核心逻辑未发生变化，且近期已明确资本运作服务中标结果，相关工作积极有序推进。当前位置风险收益比明显改善，已临近公司回购价，具备较强支撑，后续向上空间充足。

🎁投资建议：地矿集团在手矿权按规划逐步投产后，2032年权益净利润有望达到130-150亿元，叠加公司现有民爆业务，合计远期目标价值约1500亿元。短期按照第一次注入部分参股及控股采矿权预期，对应目标市值500亿元，考虑增发稀释影响，注入前目标市值250-300亿，当前144亿，具备74%-108%空间，持续核心推荐！

九、【广发纺服】涉机器人业务上市公司 & 产业链更新20261023

智元机器人：10 月 23 日联合北大发布 ViGAR——首个面向全尺寸人形机器人的''世界-动作模型''，仿真与真机结论一致（水果摆放域内 0.72、域外 0.43），模型权重与训练代码全部开源；AI WAVE 首项成果''具身推理''数据集同步开源，覆盖九类推理、分三档难度，为首个真实场景 Physical Agent 数据集。

特斯拉：Q3 电话会确认 Optimus 在弗里蒙特进入早期爬坡、首批达量产质量下线，但灵巧手仍是最大硬件难点，周产 2 万台至少还需一年，AI5 约 2027 年 4 月集成、2027 年底才对外交付；为补真实数据，将建''Optimus 学院''先造 1—2 万台机器人自我对弈练习。Q3 营收 280.46 亿美元、营业利润同比 -56%、研发支出 27.61 亿美元同比 +69%，未披露 Optimus 产量与订单。

宇树科技：10 月 23 日午后 20CM 涨停、报 624 元涨 20%，市值重返 2500 亿元上方，6 个交易日累涨约 47%；王兴兴称 G1 累计下线约 1—2 万台，但大规模普及门槛是年产千万台，公司正预研物理 AI 自进化 V1.0 并设千万元级世界物理 AI 大赛，同时启动 ''宇创计划'' 五年孵化 200 + 生态企业。

优必选：第十九届欧洽会（成都）上与中欧数字协会签约，锚定机器人欧洲市场拓展与技术协同。

广发纺服涉及机器人业务公司：南山智尚（灵巧手腱绳，包覆材料，皮肤衣等）；恒辉安防（灵巧手腱绳，机器人手套/防护件，电子皮肤）；康隆达（UHMWPE纤维，机器人手套/脖颈/腰封等柔性关节保护件，腱绳验证）；兴业科技（天然皮革基柔性电子皮肤，参股众擎机器人）；富春染织（PEEK改性材料，外骨骼机器人）；台华新材（锦纶/尼龙66，机器人外衣织物）；云中马（持股中玺新材料，UHMWPE腱绳上游原料）；聚杰微纤（人工肌肉仿生纤维）。

主板：0支

创业板：0支

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