时代万恒（600241）深度研究报告

时代万恒从外贸一路跨界到电池，本以为能靠小圆柱电池打个翻身仗，结果一头撞进了价格战的死胡同。

这家辽宁国资控股的公司，2020年剥离了林业资产，把宝全押在了电动工具和个护家电的小电池上。靠着飞利浦、博世这些大客户，它在22、23年赚到了钱，净利润连续两年超过5000万。

可好日子没过多久。24年行业卷起价格战，电芯售价一路狂跌。到了25年，公司直接亏了1.32亿。最狠的是，母公司对子公司的8394万债权收不回来，一次性全成了损失。今年上半年营收虽然涨了点，但毛利率被压得只剩2.69%，还是接着亏。

更悬的是，手里握着近一半股份的控股股东自己欠了一屁股债，股权全被冻结了。至于市场上炒得火热的固态电池，公司也赶紧出来澄清：压根没这回事。
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