建投能源（000600.SZ）全方位深度研究报告

建投能源 2025 年赚了 18.79 亿，同比翻了两倍多。结果到了 2026 年，利润直接被打回原形。

煤价反弹和新能源抢地盘，把火电的利润空间挤薄了。风光装机一上来，火电发电时间变少；煤价一涨，成本又跟着上去。

不过它家手里攥着几张底牌。容量电价机制兜住了固定成本，不再全靠卖电差价硬扛；热电联产的供热业务现金流极稳。加上背靠河北国资委，拿项目、搞融资都比别人顺。

长远看，公司正从单纯烧煤发电，转向综合能源服务商。存量煤电负责调峰保供，同时猛扩光伏、储能和抽水蓄能。虽然抽蓄前期砸钱多、回本慢，但一旦建成就是长期稳定收益。

说白了，这家公司的账本，现在一半看煤价脸色，另一半押在新能源转型上。