研报解读|曙光数创:浸没式液冷全球市占率58%-65%

研报解读｜曙光数创：浸没式液冷全球市占率58%-65%

曙光数创是液冷散热领域的核心厂商，依托中科曙光的整机协同优势，以服务器为核心向液冷产业链上下游布局。其与英维克（自研垂直全链条）、维谛（收购整合）形成三种不同的产业整合模式，在液冷赛道占据独特位置。

从市场份额看，曙光数创在浸没式液冷领域的全球市占率达58%—65%，处于行业领先水平；在冷板式液冷方向，公司正从浸没式向冷板式渗透，与英维克形成双向攻防态势。竞争对手方面，英维克冷板式市占率为42%—50%，维谛全球份额约25%、但中国份额偏低。

2026年被视为液冷放量元年。据券商研报预计，中国液冷服务器渗透率将从2025年的约20%跃升至37%，全球AI服务器液冷渗透率突破50%；液冷从「可选项」变为「必选项」，供应链从「定制化小批量」走向「标准化大规模」。海外产能不足，为高澜、英维克、曙光数创等国内厂商提供了宝贵的时间窗口。

竞争格局上，双方正双向渗透：英维克从冷板向浸没式延伸，曙光数创从浸没式向冷板渗透，两家公司向相近的全链条、多路线定位靠拢。英维克更强调Manifold等基础设施环节，曙光数创更强调服务器方案；出海方面，曙光数创更多借助既有大型互联网客户与项目资源。国内客户则将价格列为第一优先级，更看重本地定制与服务响应。

整体看，曙光数创在浸没式液冷拥有显著的全球领先优势，依托中科曙光生态在服务器端形成差异化竞争力。2026年行业进入放量阶段，其订单增速达180%以上、表现强劲。但需注意：冷板式液冷市场85%以上份额仍由英维克主导，曙光数创向冷板渗透的进展仍需观察；服务业务毛利率虽高但规模尚小；行业竞争正从单一设备销售转向全链条系统能力比拼，对其综合交付能力提出更高要求。

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

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