进入三季度收官节点，监管层对证券行业 “长牙带刺” 的监管基调持续落地。2026 年前三季度，证监体系针对券商机构、下属分支机构以及从业人员开出的罚单呈现出多重新特征：处罚数量显著抬升、违规认定颗粒度不断细化、追责链条持续向后穿透，合规压力从券商总部层层下沉至营业部一线末梢。

结合 Wind、易董公开数据统计，2026 年证监会、各地证监局与交易所组成的证监系统，面向券商主体、分支机构及从业人员累计出具罚单超 260 张，波及 50 余家券商，处罚体量较 2025 年同期实现明显增长。其中 9 月单月罚单约 60 张，创下本年度月度处罚数量新高。

从各家机构受罚频次来看，天风证券以 18 起处罚案例位居行业首位，中泰证券、浙商证券各揽 12 张罚单，广发证券收获 11 张；国泰海通 9 张，中山证券、金融证券各 7 张；国融证券、中金财富各 6 张；湘财证券、长城国瑞证券、长江证券、中信证券、世纪证券、国投证券、国新证券、财通证券、国都证券均拿到 5 张罚单。开源证券、东方证券、国元证券、华林证券、光大证券、华泰证券、中信建投等机构，也分别收到 4 张监管罚单。

近期最新披露的处罚案例来自华安证券，安徽证监局向该机构下发警示函，相关处罚记录同步记入证券期货市场诚信档案。本次处罚直指两大核心漏洞：一是企业内部控制体系存在缺陷，二是内部员工行为管控机制执行缺位。

一、处罚颗粒度持续细化，小众违规场景纳入监管视野

本轮监管的一大变化，是处罚认定的精细度大幅提高。以往较少被重点关注的佣金业务乱象、信息系统建设缺陷等细分领域，如今频繁出现在处罚公告当中。

数据显示，年内已有约 17 家券商收到合计 29 张与佣金分成、变相返佣相关的监管罚单；央行针对证券机构反洗钱履职不到位问题，至少开出 11 张罚单，累计罚款金额约 1060 万元。IT 业务条线也诞生少见惩戒案例，有券商时任首席信息官被认定为不适当人选。与此同时，证券投资顾问、经纪人个体的执业违规处罚同样在持续增多。

追责逻辑同样发生深刻转变，一案多罚成为监管常态。前三季度，至少出现 8 起单一案件处罚对象超过 4 人的情形。行业过往 “离职即可免责” 的固有认知被打破，部分券商现任高管，会因为在前东家任职期间发生的违规行为被追溯问责。直接针对分公司、营业部的处罚文书累计达到 51 张，监管模式已经从过去侧重处罚机构主体，转向机构与相关责任人双向追责，行业合规的考核权重被提升至全新高度。

二、经纪业务仍是违规重灾区，投行罚单有所回落

梳理全部处罚事由可以看到，经纪业务依旧是违规高发地带，投行业务紧随其后，整体格局和往年大体相近，但投行板块罚单数量同比有所回落，或与行业周期变化存在关联。

统计全部罚单的违规缘由，“员工合规管理不到位” 出现频次最高，共计约 58 次；紧随其后的是 “尽职调查履职缺陷” 约 48 次，“其他内控机制缺陷” 约 47 次。而风险管控机制失效、投资者适当性落实不到位、营销宣传不合规、未完成持续督导义务等情形，出现频次维持在 22‑27 次区间。

值得注意的是，监管判定违规不再只笼统指向业务大类，而是下沉到具体操作行为，罚单中会完整还原违规发生的具体过程。2026 年，场外期权等衍生品业务、跨境对外业务、程序化交易与交易单元管理、数据信息安全、反洗钱等新兴领域的违规情形，正在不断增加。

按处罚案例数量统计，天风证券以 18 起案例、27 份针对不同对象的处罚文书遥遥领先。今年 3 月 13 日，两地证监局同步对其作出合计约 4170 万元的大额处罚，多名时任高管同步被追责，叠加交易所纪律处分，仅这一单就衍生十余份处罚文件，既是今年金额最高的处罚，也是年内唯一触发终身市场禁入的案例。

浙商证券、广发证券分别拿到 13 张、11 张罚单，中泰证券 12 张。这类机构的问题大多集中在营业部、分公司，多是员工合规疏漏、营销宣传失当、投资者适当性执行偏差等经纪业务问题，单张处罚力度有限，但暴露问题频次很高。湘财证券以 10 张罚单排在第五位，其账户实名制违规案件属于典型的深挖个案、连锁追责；国盛证券同样因同类一案多罚模式，收到 8 张罚单；华林证券受罚数量同样处于行业靠前位置。

从惩戒手段来看，警示函依旧是最常用监管措施，合计约 175 份，占全部处罚接近六成；责令改正文书 32 份，行政处罚（含拟处罚决定）33 份，监管谈话 16 份。资格类处罚正在走向常态化，国盛证券、湘财证券、中天国富证券、天风证券均涉及此类惩戒，“罚款 + 暂停新开户” 的组合式处罚已经落地执行。

三、佣金返佣乱象频发，经纪人队伍加速出清

佣金相关违规，已经成为今年监管查处的高频关键词，全年 17 家券商、29 张罚单与此挂钩。

9 月 21 日，厦门证监局向长城国瑞证券一次性出具 5 张罚单。调查显示，该机构厦门厦禾路营业部个别经纪人，通过返还佣金提成，向客户及其他关联方输送不正当利益。营业部被出具警示函，涉事经纪人被采取监管谈话。更值得行业警醒的是，本次还牵连两名从业人员：包括合规管理人员吴一帅、从业人员肖明，二人因为给经纪人介绍客户、收取佣金分成同样收到警示函。

该案的特殊之处在于，违规链条覆盖经纪人、普通员工乃至本应把控风险的合规岗位人员，暴露出基层网点存在系统性合规漏洞。作为内部风控的最后一道防线，合规岗位人员出现违规行为，风险隐患不容小觑。

同类事件在今年并非孤例。8 月，东方证券北京学院路营业部一名经纪人，因向五只私募基金产品返还佣金，被北京证监局出具警示函；湖南地区查出券商分支机构负责人，借用经纪人身份挂靠客户套取佣金奖励；吉林、宁波监管机构也披露多起经纪人将佣金收益转移给关联人员的案例。

经纪人是佣金违规的主要涉案群体。财联社不完全统计显示，2026 年以来，涉及证券经纪人的罚单共计 37 张，覆盖 23 家券商，其中 24 张直接指向佣金相关问题，具体行为包含诱导客户频繁交易、账外私下返点、拆分交易套取奖励、向第三方转移佣金提成、私下和客户约定收益分成等。

罚单背后，是全行业经纪人规模持续收缩的现实。相关报道数据显示，行业证券经纪人总人数，从 2024 年末约 2.81 万人，回落至 2026 年 9 月的 1.46 万人。年内净减少超过 8300 人，减员规模已经超越 2025 全年 5500 人的水平。中信证券、国信证券、招商证券等头部券商，已经完成经纪人队伍清零。

四、投顾规模快速扩张，执业风险随之暴露

和经纪人持续清退形成鲜明对比，证券投资顾问队伍仍在持续扩张。依据东财 Choice 统计，全行业投顾规模从 2024 年约 8.7 万人增长至 2025 年 9.6 万人，不少原经纪人完成职业转型。但队伍扩容的同时，投顾执业相关罚单数量同步走高。

前三季度，因 “投资建议不合规” 出具的罚单约 9 份，中信证券、天风证券、国信证券、光大证券、德邦证券、财达证券、长江证券、开源证券均牵涉其中。这类处罚常常伴随两大问题：没有充分履行风险告知义务，投资咨询内容没有标明信息来源。与此同时，从业人员私下接受客户委托交易证券的情形出现 11 次，代客操作、越界荐股等老问题依旧屡禁不止。

7 月以来，财达证券湖北分公司、长江证券从业人员李相佳、天风证券从业人员胡小伟，先后因不当投资建议、风险提示缺失被监管点名；开源证券重庆分公司，也因宣传营销不合规、违规开展证券投资咨询业务领到罚单。

券商财富管理条线内部人士分析，投顾人员规模快速增长后，执业边界模糊的矛盾集中爆发。监管的导向并非限制人员转型，而是厘清业务红线：区分合规的适当性服务和变相代客理财。投资顾问可以输出专业建议，但不得替客户做出投资决策，更不能给出稳赚不赔这类脱离风险的承诺。

五、追责时效拉长，离任、离职不再成为 “护身符”

监管另一项重要变化，就是追责时间跨度不断拉长，人事变动不再成为规避处罚的挡箭牌。

行政监管层面出现跨度接近十年的回溯案例。海南证监局查实，从业人员胡某在 2016‑2017 年存在违规操作客户账户行为，在 2026 年 4 月依旧对其出具警示函。按照过往惯例，监管措施一般存在两年追溯时效，本次近十年倒查的案例实属罕见。

从业人员领域，中泰证券员工杨文明，在 2017‑2024 年间私下接受客户委托交易，累计交易金额 25.30 亿元，造成客户亏损 9206.22 万元，最终被处以警告以及 50 万元罚款。

投行业务同样开启存量项目隔代追责。河北证监局认定，中天国富证券在担任东旭光电 2017 年非公开发行财务顾问及主承销商期间，出具文件存在虚假记载，未能勤勉尽责。2026 年 4 月，该机构被责令整改，没收业务收入 283.02 万元，罚款 1415.09 万元，同时暂停 6 个月财务顾问业务资质，全案罚没合计约 4305 万元，也是今年投行领域唯一触发暂停业务许可的顶格处罚。

天风、国元、华西、浙商、联储、广发等 9 家券商的多份罚单，针对的都是 2020‑2022 年的存量项目，对历史遗留项目回溯问责已经常态化；不少已经离任的高管，依旧需要为过往履职问题承担责任。

六、监管穿透至基层网点，属地监管发挥主力作用

260 多张罚单中，有 51 张直接指向分公司、营业部，占全部处罚的六分之一，分支机构成为监管重点盯防对象。

银河证券浙江分公司、广发证券浙江分公司，都因为本部和下属分支机构管理边界混乱、合规人员考核缺乏独立性，被责令整改；华源证券浙江分公司、温州锦绣路营业部在一周内接连被监管点名；国投证券、金元证券多家营业部同样密集收到监管函，华安证券最新处罚也直指员工管理漏洞。

分支机构违规问题大多落脚于人员管理：员工合规管控流于形式、营销宣传存在误导、投资者适当性落实不到位、客户回访流程缺失、业务留痕不完善。网点数量多、人员构成复杂，叠加佣金下行压力之下，机构考核过度侧重业务规模，造成基层违规问题反复出现。监管直接下沉到一线网点、落实到具体个人，本质上是把合规责任，从券商总部传导到业务最末梢。

属地证监局正在成为处罚的主要输出力量，浙江、上海、北京、深圳、湖北等地披露案例数量靠前。同一家券商，在不同省份的分支机构接连爆出违规，多点被罚，已经成为行业常见现象。

来源：财联社