研报解读｜三星HBM收入有望突破100万亿韩元

10月1日｜高盛发布最新研报，重申三星电子的乐观看法。该行认为，三星电子基本面依然稳健，存储需求持续显著超过供应，且这一缺口预计将在2027年进一步扩大并在2028年延续。三星电子HBM业务持续改善。研报预计，明年收入将突破 100 万亿韩元，量价齐升提供有力支撑。

此外，股东回报存在上行潜力。当前股价对应2027E仅3.6倍P/E和1.6倍P/B(ROE达53%)，研报认为这提供了有吸引力的风险回报。报告指出，更新后的 3Q26E 预估与市场共识(BBG)基本一致，而2027-2028年的盈利预估则较市场基准高出8%-17%，主要反映更高的DRAM ASP假设(尤其是HBM)，其影响超过了传统DRAM出货量预估下调带来的拖累。

按其判断，三星聚焦 HBM 业务将相对限制传统 DRAM 的位元产出，从而在2027年进一步推升供应紧张态势。

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

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