券商周观察:“持币过节”还是“持股过节”?- 20260927

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光大证券

20260926 《节前情绪偏弱，市场或维持震荡》

市场在节前大概率延续震荡整理格局。一方面，美联储加息“靴子落地”后，此前压制市场的外部流动性担忧得到阶段性缓解；中美经贸磋商释放积极信号；国内稳增长政策持续发力，央行流动性呵护态度明确；8 月生产端数据改善，为市场提供基本面支撑。另一方面，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力；双节长假临近，资金入场意愿不足，节前成交大概率维持缩量。

申万宏源

20260927 《梳理 26Q4 值得关注的事件窗口》

短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高。中期展望不变，科技和非科技都还无法成为重建大波段行情的结构主线，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。26 年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。

梳理2026 年四季度值得关注的事件窗口：1. 26Q4-27H1 是全球政治周期关键窗口。2. 26Q4 国内政策布局期：五中全会、中央经济工作会议，关注各地房地产政策增量布局。3. 科技产业催化层面，重点关注 A 股三季报期业绩消化估值初步到位，海外AI 链四季度业绩验证。

广发证券

20260927 《“持币过节”还是“持股过节”？》

基于26 年市场及风格的实际表现，结合历史规律，对 26 年国庆节前后的市场展望：

1. 首先，对应到节前剩余的三个交易日，在此位置上进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。（详见《反弹时机恰到好处0917》）

2. 市场自 7 月高点缩量 50%后，量能有所企稳；假期之后成交量有望恢复，在此位置上反而容易出现有效反弹。

3. 除了“日历效应”，历史上节后市场表现主要受到假期期间增量信息的影响。展望 26 年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计 26 年国庆期间的消息面大概率平稳。（美联储加息预期，AI 产业进展，中美会晤等）

4. 历史上节后第一周，TMT 跑赢全 A 的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际的风格表现，10 月份市场有望逐步回归景气定价，那么节前最后一周若成长风格再有调整，则为 Q4 提供了难能可贵的布局机遇（三季报的景气优势，以及 AI 产业链的系列催化）。

5. 维持配置建议：优先关注三季报高景气的 AI 产业链，以及非 AI 领域的细分α（医药、航运、船舶、出口链个别环节等）。对于红利板块，目前仍有胜率，但预期回报空间不如630。