9月7日，证监会核准中金公司以新增31.04亿股吸收合并东兴证券与信达证券。五大上市险企上半年日赚17.54亿元，42家上市银行的净利润却只涨了2.96%。同一个金融板块，三张报表三个温度——如果你只看增速，很容易误读它们。差别不在谁更努力，而在钱是从哪里来的。

三张报表，三个温度

2026年半年报收官，A股金融三大子板块交出了三份差异极大的成绩单。42家上市银行合计实现营业收入约3.14万亿元、同比增长7.42%，归母净利润约1.13万亿元、同比增长2.96%。

数据来源：中证协、金融监管总局、各公司2026年半年报，42家上市银行数据据新华财经统计；统计期为2026年1—6月。

把三个数字放在一起，梯次清晰：保险最快，券商次之，银行最慢。真正需要回答的问题是：券商和保险这一年多赚的钱，究竟来自哪里？

钱不是「做业务」赚来的

先看券商。据中国证券业协会9月3日公布的数据，150家证券公司上半年实现营业收入3298.10亿元、同比增长31.38%，净利润1386.64亿元、同比增长23.50%。这里需要区分两个口径：前面表格中43家上市券商归母净利1553.7亿元、增长49.07%是上市口径，中证协的150家净利润是全行业未审计口径，涵盖主体与统计范围不同，两者不能直接比较。

拆开收入结构，第一大来源是证券投资收益（含公允价值变动）1130.97亿元，独占营业收入的三分之一以上；第二大来源是代理买卖证券业务净收入1041.35亿元，同比增幅超过五成。

这两项加起来，占了全行业收入的近七成。自营吃的是A股市场结构性行情的红利——2026年上半年A股总成交额创下半年度历史新高，电子、通信、计算机等科技板块大幅上涨；经纪吃的是交投活跃度。这不是券商服务能力的提升，而是市场行情的传导。

保险更是如此。五大险企上半年合计实现投资收益6413.2亿元，上年同期为3673.77亿元，同比增加74.6%——与利润增速78.12%几乎重合。中国人寿是最极端的样本：总投资收益率5.58%、同比提升229个基点，推动归母净利润增长228.6%，半年度净利润首次突破千亿元。

需要注意的是，新会计准则把更多权益资产分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产，股价波动直接计入当期利润。中国人寿一季度的归母净利润是195.05亿元、同比下滑32.3%，二季度却是1149.84亿元、同比大增848%。同一个半年，两个季度差了近六倍，变量只有一个：权益市场。

银行的钱来自另一处。上半年商业银行净息差1.41%，环比小幅上升1个基点——这是2022年一季度净息差跌破2%以来，持续四年多的单边下行通道首次被打破。驱动力在负债端：随着前期高息存款集中重定价，40家披露数据的上市银行计息负债成本率同比平均下降超过34个基点。

但资产端并不轻松。截至6月末，42家上市银行总资产346.54万亿元、贷款余额196.36万亿元；对公贷款成为增量主力，中泰证券测算其对信贷净增的贡献达92.5%，而零售贷款较年初负增长0.2%，股份行零售贷款全线收缩。不良率总体稳定在约1.52%，但个人消费贷、经营贷与信用卡的风险在上升——交通银行个人贷款不良率已升至2.02%、较年初上升0.44个百分点。

三块业务合起来看，共同点很清楚：这一轮金融利润的高增长，主要来自资产端的一次性改善与成本端的阶段性下行，而不是信贷需求的扩张。银行的规模扩张在降速，券商的经纪与自营绑在行情上，险企的利润与权益市场高度同步。

放到全球看，强在哪、弱在哪

中国金融业的体量在全球的位置已经很难被忽略。据英国《银行家》杂志7月8日发布的2026年全球银行1000强榜单，7家中国境内银行进入全球前十，较上年增加一席；工商银行以6041亿美元的一级资本连续14年位居榜首，是排名第五的摩根大通（3076亿美元）的约1.96倍，总资产76506亿美元同样全球第一。

注：GFCI 39由英国Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院于2026年3月26日联合发布；保险市场保费数据为2025年口径；人民币支付份额为SWIFT 2026年7月数据，储备份额为IMF 2026年一季度数据。

第39期全球金融中心指数给出了同样的信号：全球前十中亚太占六席，香港第三、上海第六、深圳连续四期第九；金融科技专项排名香港与深圳稳居前两位。

但把这张表横过来读，落差也很清楚。中国占全球GDP的比重接近两成、占全球贸易超过一成，而人民币在全球支付中的份额约3.1%、在官方外汇储备中的份额约2%，在IMF特别提款权篮子中的权重为12.28%。资产规模已经进入全球第一梯队，货币的国际使用度仍处在第二梯队——这是中国金融业「大」与「强」之间最实在的一段距离。

并购与政策：从「交易时代」到「整合时代」

回到开头那笔交易。中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，从2025年11月首次披露筹划到2026年9月7日获证监会核准，历时约九个半月。中金公司以新增31.04亿股完成换股吸收合并，合并完成后，中央汇金持股比例将由40.11%降至24.41%，中国信达与中国东方分别持有16.76%和8.03%。

按2025年数据测算，中金公司净资本将由481亿元增至1033亿元、行业排名从第12位升至第4位，总资产突破万亿元。

这已经是本轮券商并购潮中落地的最新一例。据《中国经营报》统计，本轮证券行业并购已达15起，涉及26家证券公司，包括国泰君安吸收合并海通证券、国联证券收购民生证券、浙商证券控股国都证券、国信证券合并万和证券、东方证券收购上海证券等。整合的效果开始体现在报表上：国泰海通上半年实现营业收入471.63亿元、同比增长97.56%，扣非归母净利润195.10亿元、同比增长168%。

并购的另一面是集中度。中证协数据显示，中信证券与国泰海通两家上半年合计营收969亿元、占全行业29.38%，合计净利润449亿元、占32.4%；营收前十券商占全行业75.23%，净利前十占83.37%。行业正在从「多而散」走向「少而强」。

制度层面同时补上了一块拼图。2026年9月4日，中证协就《证券行业示范实践第7号——证券公司并购》面向全行业征求意见，反馈截止9月17日——这是行业首份覆盖论证准备、交易执行、整合融合三个阶段的并购全流程实操规范，要求交割后一年内上报具体整合方案，核心指向不是「怎么谈成交易」，而是「怎么整合好」。

更具纲领性的是9月10日出台的《金融强国建设「十五五」规划》。这份由中央金融办会同各金融单位制定的文件给出了明确时间表：到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。

规划把科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融「五篇大文章」作为核心抓手——截至2026年6月末，支持其发展的结构性货币政策工具余额达4.6万亿元，五篇大文章贷款同比增长10.9%，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增速均高于全部贷款平均增速。

政策的方向与报表的信号在这里交汇：金融资源的流向，正在从传统的规模扩张转向科技与实体。对于中国金融业而言，真正的考题不是这一轮利润增速有多高，而是当市场行情不再提供红利时，能不能靠服务实体经济的能力撑住增长。

你觉得这三块里，谁的利润最经不起市场波动？欢迎在评论区聊聊。

本文基于公开信息整理分析，所引用数据均来自中国证券业协会、国家金融监督管理总局、各上市公司2026年半年报、英国《银行家》杂志、全球金融中心指数报告、安联全球保险业发展报告及权威财经媒体公开报道。文中观点仅代表基于公开信息的分析判断，不构成任何投资建议。