研报速读 | 华泰睿思

今日关注

今日华泰证券研究聚焦：AI算力驱动数据中心电源与测试设备需求、美联储加息与地缘油价主线、玻纤电子布量价齐升、财政发力与资金面回暖。

• AI算力扩张重塑数据中心电源选择，SOFC与高速测试仪器受益

• 资金面交易端初步回补，配置端分歧仍在，解禁压力回升

• 电子布成为玻纤分化关键，特种电子布进入量价齐升阶段

• 油价回落叠加中选敏感期，美联储10月加息概率不高

• 8月财政支出转负，地方收支改善仍待融资向项目端传导

• 准财政资金加快落地，年底增量财政工具值得关注

华泰 | 固定收益：三条主线的变化孕育机会

🔑 核心观点

• 近期市场围绕美联储加息、地缘与油价、AI叙事三条主线演绎

• 油价回落叠加中选敏感期，美联储10月加息概率不高，年底或再加

• 通胀与中选压力下地缘局势或边际降温，关注美伊谈判进展及油价

• AI叙事转向模型端与需求验证，算力需求未证伪但利润闭环待验证

• 策略上以偏积极心态应对，但需保持灵活性并留足底仓缓冲

💡 投资建议

华泰 | 策略：资金面边际回暖

🔑 核心观点

• 上周市场主线回暖，资金面交易端初步回补、配置端仍有分歧

• 融资结束连续四周净流出，但回补规模有限、活跃度仍处低位

• 电子获融资与龙虎榜承接，但公募仓位回落、相关ETF赎回扩大

• 减持与募资压力阶段性缓和，月底至下月初解禁规模回升

• 后续关注融资回补能否扩散、公募与ETF能否形成同向支持

💡 投资建议

华泰 | 玻纤26H1综述：电子布三个加速趋势

🔑 核心观点

• 电子布成为推动玻纤行业分化的关键因素，电子领域景气或延续

• 样本企业扣非归母净利同比大增，利润修复幅度明显高于收入端

• 随织布机等设备陆续交付，特种电子布进入加速放量并拉动盈利

• 薄型电子布进口均价持续攀升，特种电子布国产替代必要性提升

• 投资上重视纱与布一体化，看好Low-DK2与Low-CTE量价齐升

💡 投资建议

华泰 | 电力设备与新能源：电力瓶颈下SOFC迈入GW级时代

🔑 核心观点

• AI算力高增使电源选择范式从最低度电成本转向快速交付优先

• 算力闲置的隐含机会成本高于快部署电源的度电成本溢价

• SOFC具备短交期、模块化、低排放优势，并适配800V供电架构

• 全球燃料电池新增订单与框架协议快速累积，电解质支撑先放量

• 钪资源稀缺或成扩产瓶颈，阳极与金属支撑路线降本潜力更大

💡 投资建议

华泰 | 机械设备：AI算力建设驱动矢量网络分析仪需求

🔑 核心观点

• AI算力建设推动高速互连升级，矢量网络分析仪需求有望增长

• 网络向800G演进，高速连接器与线缆的信号完整性要求提高

• 高端PCB层数增加、速率提升，良率管控要求带动VNA需求

• 测试向更高频率、更多端口及自动化升级，推动VNA量价齐升

• 高端市场仍由海外龙头主导，国内厂商加速产品升级与份额提升

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：地方收支仍待改善 ——2026年8月财政数据点评

🔑 核心观点

• 8月一般预算收入增速回落，主要受消费税与地方本级收入拖累

• 地方本级收入同比仅微增，收入修复仍更多集中于中央税源

• 一般预算支出转负，地方支出降幅扩大仍为支出端主要拖累

• 政府性基金收支剪刀差扩大，土地出让收入累计仍明显下滑

• 9月特别国债发行与新型政策性金融工具落地，或有助支出收敛

• 中期看现房销售或压制房企拿地，传导明年地方卖地收入

💡 投资建议