研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：地缘定价与外资流入下的A股配置、超长端债市供需改善、国产算力与AI应用进展，以及红利风格择时信号。

• 上周价值均衡与初创优选组合表现占优

• 外资与融资资金流入A股，ETF资金小幅流出

• 超长端债市走强，基金与保险成为核心承接力量

• 华为昇腾960提前完成研发，国产算力加速推进

• 地缘成为当前资产关键定价锚，美伊缓和受关注

• 红利风格择时模型继续发出看多信号

• 公积金贷款利率或与缴存利率同步调降

国泰海通 | 初创优选组合获得超7％收益-Smartbeta组合跟踪周报（2026.09.14-2026.09.18）

🔑 核心观点

• 上周价值均衡组合表现较优，相对国证价值基准获得正超额收益

• 初创优选组合上周收益超7%，相对中证全指的超额收益居各组合前列

• 今年以来成长类组合收益领先，价值类组合的绝对收益相对承压

• 风险提示在于市场环境变动与有效因子变动可能削弱组合表现

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报260923：批零社服、家电

🔑 核心观点

• 美国与英国零售销售出现明显反弹，线上及加油站消费共同领涨

• 欧元区通胀同步升温，日本通胀涨幅放缓而巴西零售转为走弱

• 东南亚内容电商大促保持高增，短视频与直播持续驱动成交转化

• 老板电器拟联合控股股东收购海外标的，加速厨电业务出海布局

• 家电板块建议关注国补平稳过渡、智能出海与地产链修复三线索

💡 投资建议

国泰海通 | 计算机：华为昇腾960提前完成研发，Kimi 发布金融行业解决方案

🔑 核心观点

• 智谱完成约335亿元融资，募集资金重点投向模型研发及算力建设

• 华为昇腾960提前完成研发准备，整体性能较此前实现翻倍

• 同期发布的超节点引入近封装光学光引擎，相关架构同步落地推进

• Kimi发布金融行业解决方案，整合数据、技能与安全合规能力

• 该方案可将财务建模与行业深度研究的人力时间投入显著压缩

• 维持计算机板块增持评级，重点关注算力与AI应用的落地进度

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：30年国债走强：非银接力，银行卖压收敛——机构行为周度跟踪20260921

🔑 核心观点

• 本周超长端债券延续走强，基金与保险成为市场核心承接力量

• 超长国债主要由基金推动，超长地方债与中票则以保险增配为主

• 银行体系整体仍偏止盈减持，不过卖压已出现边际收敛的迹象

• 30年国债收益率小幅下行，基金单周净买入超长债的规模扩大

• 后续需重点关注保险配置持续性、银行卖压与基金买盘稳定性

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：赚钱效应上升，外资流入A股和港股——投资者微观行为洞察手册·9月第3期

🔑 核心观点

• 本期A股市场成交热度有所下降，但个股赚钱效应已出现边际上升

• 本期融资与外资资金整体维持净流入，ETF资金由流入转为净流出

• 行业层面，ETF资金流入银行规模居前，融资资金流入电子居前

• 偏股基金新发规模边际抬升，而南下资金净流入则有所减少

• 全球外资边际流入美国市场，中国境内市场也获得资金净流入

• 本期散户活跃度边际下降，私募仓位较前期也有所回落

💡 投资建议

国泰海通 | 基金研究：盈利投资者占比统计及影响因素分析——公募基金高质量发展系列（一）

🔑 核心观点

• 各类型基金中，FOF基金盈利投资者占比最高，混合型基金次之

• 股票型与QDII股混型占比较低，但正收益投资者仍占多数

• 高仓位主动股混基金中，科技与成长风格的盈利占比相对较高

• 收益率是首要影响因素，稳定获取正收益比绝对收益高低更关键

• 规模快速膨胀会降低盈利投资者占比，需关注规模与业绩匹配

• 该指标披露区间较短，不宜直接用作基金投资能力的评价依据

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260918-20260921

🔑 核心观点

• 地缘已成为当前资产的关键定价锚，美伊缓和或改善全球流动性

• 美联储加息落地后的市场反弹，更多来自地缘缓和信号的释放

• 国债期货大幅增仓，节后持仓仍有修复空间并带来现券买入力量

• 住建部明确十五五期间城市更新与地下管网改造，投资规模可观

• 钢协倡议行业自律，有色板块迎来靴子落地后的做多窗口

💡 投资建议

国泰海通 | 红利风格择时周报（0914-0918）

🔑 核心观点

• 上周红利风格择时模型的综合因子值上升，继续发出看多信号

• 美债利率因子持续上行至较高水平，成为正贡献的主要来源

• 红利风格自身表现继续回落，动量因子的贡献转为负值

• 市场情绪因子贡献下降但仍为正，行业景气度因子转为正贡献

💡 投资建议

国泰海通 | 如果公积金贷款利率调整，对债市影响多大

🔑 核心观点

• 公积金存贷款利率调整机制显著简化，改为由国务院决定

• 我们判断后续公积金贷款利率大概率与缴存利率同步调降

• 若同步调降，可缓解贷款降息对公积金增值收益的压缩

• LPR调整时点可能相对靠后，大概率与OMO降息保持同步

• 公积金现阶段入市买债并不现实，现有国债持仓规模很小

• 在多头情绪主导下，宽信用政策也可能被解读为债市利好

💡 投资建议