9月23日研报精选，今日收录79篇，精选21篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。

核心看点

精选个股

2026年中报点评：营收增速领跑的动能与意义

🏷️ 个股：农业银行（601288）

机构 长江证券 | 评级：买入

🏛 近3日2家机构覆盖

核心观点：2026年上半年营收同比增长11.1%（Q1 增速10.5%，Q2 单季增速11.7%），归母净利润同比增长4.9%（Q1 增速4.5%，Q2 单季增速升至5.4%）。1）上半年利息净收入同比增长10.5%（Q1 增速7.6%，Q2 单季加速至13.5%），增速走扩并领先同业，源于持续扩表+净息差企稳。2）非利息净收入同比增长12.8%，近年来连续高增长，其中投资收益等其他非息收入同比增长43.4%，把握市场行情积极兑现AC+OCI 账户债券浮盈约299亿元（同比+75%），尽管下半年投资收益基数走高，但目前AC 账户存量浮盈依然达到5871亿元，位居国有行首位。3）今年营收回暖背景下，主动夯实拨备，信用减值同比增长12.9%，同时税率同比上升5.7pct 至18.5%，将利润增速稳定在5%以内，为可持续增长保留空间。目前A 股/H 股2026年PB 估值为0.80x/0.64x，预期股息率4.0%/5.0%，中期分红比例提升1pct 至31%（占归母净利润），红利配置吸引力进一步抬升。

上半年县域存款成本率1.09%，低于全行4BP。

2026年中报点评：从量价质看高成长的持续性

🏷️ 个股：齐鲁银行（601665）

机构 长江证券 | 评级：买入

核心观点：2026年上半年营收同比增长10.6%（Q1 增速13.0%，Q2 单季增速8.4%），归母净利润同比增长16.1%（Q1 增速14.0%，Q2 单季增速18.1%），预计单季利润增速领跑上市银行。2）非利息净收入同比下降1.7%，当前增长势头下无需过多兑现浮盈，且投资端以配置为主（因此税率低），此前基本未兑现过AC 账户浮盈。6 月末山东省贷款同比增长7.5%，高于全国2.4pct，中长期视角下市占率和规模存在可观提升空间。我们认为，目前对公（含贴现）/零售贷款收益率降至3.63%/3.30%，未来受到政信资产降息、零售高利率资产流失等潜在因素的影响将更低，息差韧性和持续性在城商行中具备优势。1）上半年利息净收入高增长15.0%，虽然净息差同比小幅收窄5BP，但生息资产规模同比增速接近19%，如果2027年达到万亿资产规模，每年至少保持近12%增速。

同时关注率环比继续下降3BP 至0.79%，核心风险指标全面优异，反映客群稳健、风控机制完善。

第二季度收入环比提升 高端产品与“LED+AI”双轮驱动

🏷️ 个股：洲明科技（300232）

机构 国信证券 | 评级：增持

核心观点：第二季度营业收入环比大幅增长，归母净利润同比增长73%。公司2Q26 实现营业收入21.51亿元(YoY 3.33%，QoQ 53.58%)，归母净利润1.15亿元(YoY73.02%，QoQ 238.85%)，扣非归母净利润0.36亿元(YoY -47.04%，QoQ129.80%)，毛利率26.44%(YoY -0.64pct，QoQ 3.17pct)。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入35.51亿元(YoY -2.92%)，主要由于海外市场受行业需求波动影响同比小幅下滑；归母净利润0.32亿元(YoY -73.40%)，主要由于上游原材料涨价叠加高毛利海外业务收入占比回落，综合毛利率同比回落；同时上半年汇率波动产生财务费用汇兑损失1.29亿元；扣非归母净利润-0.85亿元(YoY -159.62%)，毛利率25.19%(YoY -3.13pct)。高端产品方面，Mini/Micro LED 业务实现营收5.86亿元，占总营收16.51%，其中核心MIP 产品营收同比增长446.92%；依托高端产品矩阵持续迭代升级，公司有效优化整体产品收入结构，高端业务盈利占比稳步提升。上半年营业收入同比略降，归母净利润承压。

口腔医疗业务收入稳步增长 新增眼视光服务

🏷️ 个股：通策医疗（600763）

机构 平安 | 评级：推荐

公司发布2026年中报，2026H1实现收入15.86亿元，同比增长4.10%，归母净利润4.58亿元，同比增长32.70%，扣非归母净利润3.25亿元，同比增长5.74%。

上半年营收同比增长28% 光学元组件高增打开空间

🏷️ 个股：永新光学（603297）

机构 国信证券 | 评级：增持

上半年营业收入同比增长28%，归母净利润同比减少约12%。

业绩快速增长 AI赋能高效发展

🏷️ 个股：百普赛斯（301080）

机构 东海 | 评级：买入

上半年，公司扣除股份支付影响后的净利润同比增长30.06%，公司业绩整体保持快速增长态势。

其他个股

公司深度报告：客户资源筑基 产品升级破局

🏷️ 个股：津富士达（603468）

机构 渤海 | 评级：增持

核心观点：公司是整车产能700万辆的国内领先自行车制造企业公司整车年产能合计约700万辆，是我国领先的自行车制造企业；今年上半年，营收同比增长19.13%，但受汇率波动影响，产生汇兑损失3,168.57万元，对利润端造成一定拖累。2025年，我国自行车产量超5,500万辆，出口量同比增长2.40%，为全球最大出口国。根据BarnesReports，中国共享单车行业规模为129.31亿元，同比增长14.66%，用户超5亿人，行业格局稳定、竞争回归理性。客户资源禀赋筑牢发展底座，产品、区域结构调整齐步走公司以代工业务为主，2025年，收入46.34亿元，同比增长3.91%，自有品牌收入较小，同期营收占比仅1.75%。公司客户资源良好，主要为全球著名自行车品牌运营商，以及国内共享单车运营商，2022-2025年，前五大客户营收占比均保持在40%以上。

欧洲电助力自行车市场成熟，绿色化趋势下全球市场规模预计扩大，未来市场规模超400 亿美元。

领先的全球化临床CRO 多维赋能启新篇

🏷️ 个股：泰格医药（300347）

机构 华源 | 评级：增持

🏛 近3日2家机构覆盖

核心观点：2025年，公司主营业务增速良好，实现总营收68.33亿元，实现归母净利润8.88亿元，同比增长119.15%。2025年，公司净新增订单金额101.6亿元，同比增长20.7%，新签订单价格企稳，有望逐步兑现业绩。2025年中国创新药融资达146.84亿美元，叠加海外BD 活跃，中国相关交易金额提升至1388亿美元，药企资金端有望得到改善。2004-2025年间，公司累计为中国61%的已上市1 类新药研发提供了服务。此外，公司持续深化全球布局，2025年，公司海外临床CRO 收入和利润快速增长，且境外业务毛利率达29.78%，高于境内的23.72%，利润结构有望改善。

收入利润快速增长 CPO、NPO无源内连光器件开始小批量试产

🏷️ 个股：蘅东光（920045）

机构 华鑫 | 评级：增持

核心观点：蘅东光发布2026年半年度报告：2026年上半年实现营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长113.32%；实现扣非归母净利润3.03亿元，同比增长113.18%。预测公司2026-2028年收入分别为37.48、54.47、70.85亿元，EPS 分别为6.87、10.43、13.30元，当前股价对应PE分别为81、53、42倍。公司深度布局AI 数据中心网络的光纤连接产业链以及无源光器件，有望受益于AI 算力需求高速增长、数据中心建设进程加速的积极影响，订单数量和客户数量不断上升，维持“增持”投资评级。公司无源光纤布线产品销售收入保持高速增长趋势，无源内连光器件多类型产品规模化交付，光缆、钣金等配套产品销售收入也实现较快增长。基于战略发展规划和客户需求，公司国内桂林生产基地和海外越南、泰国生产基地稳步扩产，整体产能规模进一步扩大。

激光器主业量利双升 新业务高增与平台化布局打开成长空间

🏷️ 个股：英诺激光（301021）

机构 华鑫

核心观点：从业务结构看，激光器业务实现营业收入1.54亿元、同比增长18.27%，激光模组业务实现营业收0.74亿元、同比增长26.13%，两大主业齐头并进，模组业务增速更快，体现公司由核心器件向“器件+解决方案”延伸的成效。2026年上半年，英诺激光实现营业收入2.59亿元，同比增长19.02%；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比增长314.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.29亿元，同比增长536.08%，扣非增速显著高于收入增速，表明利润弹性主要来自主业经营改善而非一次性损益，盈利质量扎实。预测公司2026-2028年收入分别为6.23、8.68、11.93亿元，EPS 分别为0.51、0.78、1.18元，当前股价对应PE 分别为183.0、118.8、78.2倍，考虑英诺激光卡位AI 算力驱动的PCB、半导体、超硬材料等高景气新赛道，超快激光钻孔设备加速验证放量，叠加深紫外光源、下一代EUV 相干光源储备与生物医学CDMO 等长期期权，成长动能由存量基本盘向多元新业务切换，故首次覆盖，给予“买入”投资评级。更值得关注的是，公司营业收入已连续12 个季度实现同比增长，说明本轮增长并非单期脉冲，而是产品力与下游需求共振下的持续性抬升，业绩拐点得到进一步确认。2026年上半年公司增长动能结构发生积极变化：来自消费电子等行业（含3D 打印）的存量业务合计实现营业收入约1.63亿元、同比增长3.94%，而来自PCB、半导体、超硬材料等行业的新业务合计实现营业收入8,814.75万元、同比增长61.23%，新业务增速远超存量业务，成为拉动整体收入上台阶的关键增量。

宏观

宏观专题报告：钱去哪儿了？

招商证券

值得关注的是，货币流通速度有所放缓，但属于由经济结构转型所致的合理结果。

国内经济：进口高增：不止AI？

申万宏源

1-8 月，自韩国、东盟及印度等区域进口表现较好，同比贡献分别回升4.6、4.4 个百分点，是推动总进口高增长的区域来源；从驱动逻辑看。

我国消费品进口增长中超80%的增速由珠宝贵金属支撑，后者进口高增则由黄金进口支撑。

显微镜下的中国经济(2026年第36期)：新旧动能切换走向深入

招商证券

展望未来，金融数据关注的重点应该是融资结构的变迁速度，信贷总量的重要性已不能同中国经济投资驱动阶段等量齐观。

北交所新股申购策略报告之二百一十三：莫森泰克(920162)：深耕汽车智能开闭系统 募投扩产优化产品结构

申万宏源

初始发行规模1700.00万股，占发行后公司总股本的13.82%，预计募资2.95亿元，发行后公司总市值21.37亿元。

网上顶格申购需冻结资金1328.81 万元，网下战略配售共引入战投3 名，包括1 家员工持股计划，1家保荐券商跟投，1 家产业资本。

北交所定期报告：成长赛道全线走强 北交所估值修复加速

东莞

持续夯实，板块集聚海量专精特新优质标的，叠加北交所持续深化改革、流动性优化、三季报业绩兑现等多重正向催化，板块长期成长逻辑清晰、向上空间充足。

流动性方面，上周全市场成交整体环比萎缩，全市场总成交额9.05万亿元，日均成交额1.81万亿元，增量资金入场力度偏弱。

行业

2Q26险资重仓点评：2Q26险资重仓市值qoq+7.9% 头部险企风格分化

申万宏源

以期间成交均价和期间持仓股数变化计算净加仓/减仓金额，2Q26 单季净加仓1018.6亿元，创23年以来单季新高。

博彩及奢侈品：2026年8月瑞士表全球出口额同比+9.1%

中国国际金融

法国海关总署数据显示，2026年7月法国香化、服饰、皮具和珠宝合计出口额同比增长5.3%至62.89亿欧元。

计算机行业点评：Jev强化Agent架构分层趋势 工业AI应用路径拓宽

申万宏源

Agent 架构加速分层，复杂推理与高频决策有望由不同模型承担。

关注具备工业数据、软件入口及Agent 落地能力的企业级AI 厂商。

计算机行业点评：RSI走向产业中心

华源 | 评级 中性

我们认为，AI 原生产品或将会层出不穷，既在放大产业的短期波动，又在验证产业的长期走势。

建议布局产业趋势明确、具备高增长确定性的赛道，把握扩产能力和卡位能力突出的公司。

电子行业研究：AI驱动存储、先进制程、先进封装高景气 应用材料快速增长

太平洋证券

预计下季度营业收入区间 97.5亿至107.5亿美元（中值约102.5亿美元）；非 GAAP 每股收益区间3.82 至4.22美元（中值 4.02美元）。

银行行业深度报告：DR贷款新篇：FTP体系重构与债贷比价新平衡

开源证券 | 评级 推荐

比如当市场利率显著下行、同业负债成本已大幅降低时，只要LPR 维持不动，存款FTP 价格持续高于真实边际资金成本，使得业务条线吸收存款的内部收益虚高。

本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。