申万宏源、银河证券、湘财证券、广发证券、中银证券、光大证券、方正证券、华金证券、开源证券、东吴证券

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申万宏源-调整已至尾声，新一轮上涨缓图之（王胜等；2026-7-11）

调整波段已进入收尾阶段：5-6月非科技方向先调整，6-7月科技赛道后调整，调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。收尾阶段，关注国内存储龙头上市可能带来资金分化的影响。放慢节奏，新一轮上涨还需徐徐图之：2025年11月中旬开始的算力通胀波段，行情演绎的宽度和深度都已趋于充分。短期，资金供需惯性被打破已是大概率，这可能是科技赛道中波段行情分段的一个节点。科技赛道行情节奏放缓，进入等待新的产业重大催化的阶段。行情再启动，大概率是新的行情阶段，而不是上一阶段行情线索的简单延续。中期结构推演不变：AI产业趋势仍是大波段行情的主战场。科技赛道继续领涨，同时能够上涨的结构更加百花齐放，才是大波段行情走向完整的特征。百花齐放方向，首选券商。同时，战略资源中工业金属、基础化工好于贵金属，关注出口/出海链Alpha和新消费。

02

银河证券-风格再平衡中，中报主线如何掘金？（杨超等；2026-7-11）

A股市场延续宽幅震荡走势，存量博弈特征显著，市场热点呈现事件驱动主导、轮动速度加快的特点。市场处于拥挤度消化、预期验证下的风格再平衡阶段。短期来看，市场大概率将延续震荡格局，结构特征仍是主旋律。7月15日是A股上市公司中报预告的强制披露截止日，市场核心博弈焦点将向基本面验证倾斜，优先布局有真实订单和盈利预期的细分龙头。同时，SK海力士登陆纳斯达克叠加长鑫科技IPO进程推进，强化存储芯片行业景气逻辑，带动存储芯片、先进封装、半导体材料等细分产业链关注度持续提升。经过前期估值消化，相关赛道布局窗口进一步显现。整体策略上，建议以业绩为锚，在波动中把握结构性机会。配置机会：“科技轮动+防御配置”均衡布局。关注一：海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设，科技景气与产业趋势未改。关注二：输入型通胀抬升价格中枢，内需政策或发力改善供给格局，叠加新型基建和制造业出海需求修复，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。

03

湘财证券-6月PPI继续上行，A股指数多数震荡下行（仇华；2026-7-11）

在宏观数据方面，近期公布的宏观数据主要是6月的PPI、CPI。2026年6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比下降0.3%。6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。通过PMI、PPI与CPI剪刀差以及10年期国债收益率拟合而成的宏观短周期综合指数，继续上行，但斜率略有放缓。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，在海外货币趋向收紧的背景下，国内6月宏观短周期虽然斜率有所回落，但总体保持上行态势，标志国内经济总体处于上行趋势中。不过，国内投资和消费或依然疲弱，拖累整体经济表现。短期建议关注红利相关防守板块，等待AI科技领域调整到位。

04

广发证券-不以物喜，不以己悲——如何看待科技股调整？（刘晨明等；2026-7-12）

从经验来看，本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，调整时间较历史情形还略有不足。中期维度来看， AI投资跟随产业进展（模型升级更新、硬件迭代、Tokens爆发、财报指引）实现“进二退一”的上涨形态，应该是一种更为健康、更为长远的走势。这一点与15年创业板“杠杆牛”、90年代后期的科网泡沫，还是有着显著的不同。无论是美股还是A股，下一个财报披露季很快来临。2012年至今13个主线35次调整经验：平均调整21个交易日、调整幅度19%，波动率调整后，高位调整的幅度≈过去1个月平均K线大小的5倍。量化占比提升后，主线回调幅度依然适用，并没有出现系统性的上升。本轮A股科技板块的调整与案例复盘的经验跌幅已经基本一致，无非是调整速度太快，可能消化的时间还不够，保持耐心，同时对产业趋势保持敬畏。

05

中银证券-短期均衡不改成长主线趋势（王君等；2026-7-12）

基本面K型分化尚未逆转，风格反转的条件尚不充分。一方面，云厂商资本开支仍处上行通道，全球半导体销售额持续扩张，共同指示AI产业趋势仍处向上通道；另一方面，传统经济板块的景气回暖高度依赖政策发力，而当前宏观政策仍以“固本培元”为主，总量刺激的迫切性和空间均有限，传统板块缺乏系统性的盈利弹性。因此，成长相对价值的盈利优势仍在，风格彻底切换的逻辑尚不成立。短期风格会有一定均衡化，体现为AI主线缩圈+非AI主线的高盈利方向扩散，但难以出现成长价值优势风格的反转。对于市场整体方向，我们的基准判断是：当前处于震荡整固阶段，而非牛熊转换的拐点。拥挤度消化并非牛市终点，方向最终取决于宏观基本面与流动性能否接力。关注外部风险因素。需特别提示的是，本轮A股AI行情与韩股、美股联动性显著增强，外部波动可能成为阶段性扰动变量。

06

光大证券-市场或将震荡整固，关注景气主线（张宇生；2026-7-11）

政策及会议方面，A股交易新规施行、九部门支持加快零售业创新发展、央行货币政策委员会召开二季度例会。经济数据方面，国内6月价格数据发布。CPI同比+1.0%，前值+1.2%，市场预期+1.2%；CPI环比-0.3%，前值-0.1%；PPI同比+4.1%，前值+3.9%，市场预期+4.1%；PPI环比-0.3%，前值+0.5%。6月随着外部冲击减弱，输入性因素带来的通胀压力正逐步消退。产业方面，扎克伯格否认Meta算力过剩、长鑫IPO时间敲定、宇树IPO注册生效、长征十号乙首飞成功。市场或将震荡整固。二季度PPI中枢较一季度显著抬升，上市公司盈利有望迎来进一步上行，为市场提供基本面支撑。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，消费、地产等传统板块持续承压，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，前期涨幅较大的科技板块近期将进入业绩兑现的检验窗口，股价波动或随之放大。综合来看，在盈利支撑与结构性压力并存格局下，短期市场大概率维持区间震荡。配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。

07

方正证券-市场赚钱宽度有望提升（袁稻雨；2026-7-11）

从大势来看，上证指数在3950点左右，也就是6月初低点附近存在较强支撑，其它重要指数如万得全A、沪深300和上证指数位置基本一致，在这个位置要有信心，但同时也需要有耐心。结构上来看，科技股调整时间和空间基本到位，此前Meta算力过剩的担忧基本消散，海外算力进入高性价比区间，国产算力在长鑫上市的背景下具备情绪和基本面的双重支撑。非科技方面，5月中旬以来全A中位数调整的幅度已经较为充分，再平衡之后市场赚钱宽度有望提升，核心驱动力主要来自于中游制造板块的超跌反弹以及宽基ETF流出趋缓。配置策略建议：保持耐心，市场赚钱效应有望否极泰来，继续关注三方面配置机会，一是关注HALO资产逢低布局的机会；二是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的券商板块。三是AI主线上，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用也具有一定的配置价值。此外，阶段性可以关注赚钱效应改善之后，题材股的修复行情，重点考虑政策和消息共振的商业航天、机器人等方向。

08

华金证券-科技风格扩散何时结束？（邓利军；2026-7-11）

复盘历史，风格扩散结束主要受强产业或政策催化、估值情绪调整充分、基本面支撑等因素驱动。当前来看，政策和产业趋势催化不断，TMT短期风格扩散可能接近尾声。A股短期可能延续震荡，结构性慢牛趋势不变。行业配置：短期均衡配置绩优科技、部分周期、低估值红利等行业。（1）电新、传媒、军工等科技成长行业当前PEG和情绪较低。一是当前电池、航海装备、游戏、通信设备、消费电子等行业PEG较低；二是电视广播、数字媒体、出版、航空装备等行业成交额占比分位数较低。（2）当前建议均衡配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、创新药、电新（AI电力、锂电）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、机器人等；二是大金融等低估值红利行业。

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开源证券-寻找新一轮科技线索!（韦冀星；2026-7-12）

展望后市，我们认为，科技仍是主线，本轮调整是为了更健康的再出发。当下，科技仍是最具吸引力、基本面边际仍在改善的方向，众多板块中，以科创板和创业板为代表的科技板块仍具备较高的相对业绩优势，景气相对稀缺。Meta上调算力资本开支，“算力过剩”担忧解除，科技再出发。调整后，科技再筛选，把握科技新一轮线索。AI产业链的利润正持续向上游扩散，但AI材料细分品种众多，需要逐一甄别，优选具备盈利兑现能力的品种。供给受限品种，叠加国产替代，短期利润释放或更顺畅，优先推荐硅片、电子树脂、MLCC等上游材料。科技新一轮线索：卫星发射“航班化”、国产算力崛起。投资建议：寻找“G和delta G兼备 + 叙事张力”。重点关注四类“二次点火 + 叙事张力”方向：（1）科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）科技外溢带来的新景气方向：电力设备、电力、能源金属、液冷等；（3）具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向：商业航天、军工、机器人等；（4）阶段性再平衡中，建议关注两条线：其一，业绩持续兑现、或产业景气度持续改善：有色、券商、创新药、农林牧渔；其二，油价改善带动成本改善、或是政策预期会形成对冲的板块：美容护理、交通运输、建筑装饰、家电等。

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东吴证券-资金面扰动仍将延续（陈刚等；2026-7-12）

短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，目前产业逻辑没有根本性问题。一方面，拥挤度指标触及历史极值，对短期交易情绪形成客观扰动；另一方面，本轮AI行情建立在全球产业分工格局之上，而全球科技资产经历上半年大涨后，新一轮产业催化尚处于空窗期，趋势交易的脆弱性显现，叠加交易型资金大量参与，无需产业逻辑被实际证伪、仅资金层面的止盈或调整便足以放大市场波动。韩国因高杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，对其他科技市场形成传导。展望至7月底海外CSP大厂集中披露财报与业绩指引前，资金面因素将是扰动市场的核心变量，资金博弈与产业叙事之间的拉锯仍可能反复出现，放大市场波动。高波环境下，配置上建议优先关注海外算力链中业绩确定性较强、估值仍具性价比的龙头标的，其中期风险收益比依然较优，可适当拉长持有周期，降低对短期波动的关注；国产算力方向则需耐心把握波动带来的配置机会，短期情绪修复过程中行情弹性或仍较大。非科技方向目前仍缺乏能够持续凝聚市场共识的主线，建议适度配置部分前期调整充分且景气度较优/有事件催化的方向，如商业航天、创新药产业链等。