一、券商资管代表性业务：以主动管理为核心，多元布局显特色

券商资管的业务布局紧扣监管导向与市场需求，历经转型后形成主动管理型私募资管、公募资管、资产证券化与公募 REITs、跨境资管四大代表性业务，各业务定位清晰、优势互补，共同构成券商资管的核心业务矩阵，且呈现 “核心业务做优、特色业务做强、创新业务做精” 的发展特征。

（一）主动管理型私募资管业务：行业规模主力与能力核心

主动管理型私募资管业务是券商资管的传统核心与规模基石，截至 2025 年 11 月末规模达 3.31 万亿元，占券商私募资管总规模的 57.11%，较年初增长 14.34%。该业务面向合格投资者，分为集合资管计划与定制化单一资管计划，是券商投研能力、资产配置能力与客户服务能力的直接体现。其中，集合资管计划为标准化主动管理产品载体，策略覆盖纯债、“固收 +”、混合、权益、量化等多个领域，2025 年混合类产品成为增长引擎，规模同比大增 43.79%，反映出券商资管多资产配置能力的显著提升；单一资管计划聚焦银行理财子、保险、国企等机构客户的个性化需求，实现从 “通道服务” 向 “定制化管理” 的全面转型。头部券商如中信证券、国泰海通资管凭借全品类策略布局占据规模优势，中小券商则通过量化指增、可转债等细分策略实现特色突围。

（二）公募资管业务：普惠财富管理的核心载体

公募资管业务是券商资管对接居民大众财富管理需求的重要抓手，截至 2025 年末，东方红资管、华泰资管等 5 家券商资管公司公募管理规模均超千亿元，行业整体规模保持稳健增长。该业务依托公募牌照开展，具备低门槛、标准化、强披露特征，产品起购金额低至 1 元，投资范围限定于标准化金融资产，核心产品包括货币型、债券型、混合型基金。不同机构形成鲜明的特色化布局：华泰资管聚焦货币市场基金，规模占比超 85%，成为零售客户流动性管理的重要选择；东方红资管则以混合型基金为核心，依托价值投资投研体系打造权益类公募品牌；中银证券、财通资管深耕债券型公募产品，凭借券商固收研究优势形成差异化竞争力。

（三）资产证券化（ABS）与公募 REITs 业务：投融联动特色标杆

ABS 与公募 REITs 业务是券商资管依托投行禀赋形成的独有特色业务，也是服务实体经济的核心抓手，体现了券商 “投行 + 资管” 的全业务链协同优势。在 ABS 领域，券商占据市场绝对主导地位，市场占比超 90%，存续规模近 2 万亿元，覆盖普惠小微、消费金融、新能源、不动产等多个实体经济领域，财通资管、德邦资管等机构凭借小微 ABS、产业 ABS 布局成为行业标杆；在公募 REITs 领域，截至 2025 年底市场总规模突破 2100 亿元，券商资管通过担任管理人、财务顾问等角色深度参与，形成 “资产孵化 - Pre-REITs - 公募 REITs 发行 - 存续期管理” 的全产业链服务能力。国泰海通资管 2025 年完成全国首单市政及供热 REIT 发行，全年 REITs 项目发行规模达 36 亿元，市场份额 13.64%；财通资管则参与全国首单长江经济带主体贴标类 REITs 发行，实现投融联动业务的创新突破。

（四）跨境资管业务：金融开放背景下的创新增长点

跨境资管业务是券商资管在金融高水平开放背景下重点布局的创新业务，成为行业拓展业绩增量、提升国际竞争力的重要方向。2025 年海南自贸港跨境资产管理试点落地，万和证券、金元证券等券商率先完成备案，依托自贸港政策优势开发面向境外投资者的跨境私募资管产品，覆盖跨市场股票、债券、衍生品等多个投资品类。头部券商如中金资管、华泰资管则依托 QDII 业务资格，搭建全球化投研团队，发行跨境配置型资管产品，满足境内高净值客户与机构客户的全球资产配置需求；财通资管等机构则通过完善国际业务资质、加强境外市场研究，推动跨境业务与境内核心业务的协同发展。

二、券商资管代表性服务：以客户需求为导向，全链服务筑壁垒

券商资管的服务体系根植于 “以客户为中心” 的发展理念，依托券商投行、研究、经纪等业务条线的资源协同，形成了机构客户定制化管理服务、高净值客户财富管理综合服务、实体经济投融联动服务、全渠道投研赋能顾问服务四大代表性服务，区别于银行理财的渠道服务、公募基金的产品服务，券商资管的服务核心体现为 “定制化、全链条、投研赋能” 的特征，成为绑定客户的核心壁垒。

（一）机构客户定制化资产管理服务

机构客户是券商资管的核心客群，定制化资产管理服务是券商资管对接银行理财子、保险、国企、政府引导基金等机构客户的核心服务模式。该服务以单一资管计划、专户产品为载体，根据机构客户的资金属性、风险偏好、收益目标、久期要求及合规限制，提供从资产配置策略设计、投资运作管理到风险监控的全流程定制化服务，部分头部机构还为机构客户提供定制化业绩基准与费率结构，实现管理人与客户利益深度绑定。海通资管针对高净值机构客户推出 “定向资产管理服务”，提供市值管理、量化对冲等特色定制服务，市值管理规模与交易金额位居行业前列；招商证券资管则为银行理财子公司定制专属 “固收 +” 专户产品，根据理财子产品定位设计股债配比与策略方向，实现机构客户的稳健配置需求。

（二）高净值客户财富管理综合服务

高净值客户是券商资管的重点客群，财富管理综合服务体现了券商资管在高净值客户服务上的积淀与优势。该服务突破单一产品销售模式，为高净值客户提供 “产品配置 + 家族财富管理 + 资产隔离 + 税务规划” 的一站式综合服务，依托券商经纪业务的高净值客户团队与资管业务的产品体系，为客户打造个性化的财富管理方案。海通资管为金融资产 100 万元以上的高净值客户提供 “小众化” 专属限额特定集合资管计划，覆盖货币、量化、混合等多策略产品；财通资管则通过 “全生命周期服务体系”，根据高净值客户的人生阶段、财富规模变化动态调整资产配置方案，实现对客户的长期陪伴。

（三）实体经济投融联动综合服务

服务实体经济是券商资管的核心使命，投融联动综合服务是券商资管区别于其他资管机构的独有服务模式，依托券商 “投行 + 资管 + 研究” 的协同优势，为实体企业提供从资产挖掘、融资方案设计到资金对接的全链条服务。对于有存量资产盘活需求的实体企业，券商资管通过投行部门挖掘企业优质基础资产，由资管部门设计 ABS、REITs 产品实现资产证券化，同时通过经纪业务条线为产品对接机构投资者，形成 “投行挖掘资产 + 资管设计产品 + 经纪对接资金” 的投融联动服务闭环；对于有产业发展需求的实体企业，券商资管则通过产业基金、政府引导基金合作，为企业提供股权 + 债权的综合融资服务。财通资管依托投行部门的小微客户资源，为小微企业提供普惠小微 ABS 全流程服务，2025 年普惠小微 ABS 发行规模位居行业前列；国泰海通资管则为实体企业提供公募 REITs 全产业链服务，从资产孵化、Pre-REITs 投资到公募 REITs 发行，实现实体企业存量资产的高效盘活。

（四）全渠道投研赋能顾问服务

投研赋能是券商资管服务的核心特色，全渠道投研赋能顾问服务融合了券商研究所的投研资源与资管业务的产品能力，为全渠道客户提供投研支持与资产配置顾问服务。该服务分为内部与外部两大渠道：内部渠道依托券商经纪业务的投顾团队，将研究所的宏观、行业研究成果与资管产品结合，为零售客户与高净值客户提供个性化资产配置建议，实现 “研究 + 资管 + 经纪” 的三方协同；外部渠道则与银行、第三方财富管理机构、互联网平台合作，为合作渠道提供投研培训、产品解读、市场分析等顾问服务，提升渠道产品销售与客户服务能力。华安资管虽未取得公募牌照，但通过为私募小集合客户提供深度投研赋能服务，实现产品规模与客户粘性的双重提升；头部券商如中信证券则通过与大型银行的投研合作，为银行渠道客户提供市场分析与产品配置建议，推动资管产品的规模化销售。

三、券商资管代表性产品：以场景适配为原则，产品谱系趋完善

券商资管的产品体系以 “场景适配、风险分级、特色鲜明” 为核心原则，围绕客户的多元化配置需求与实体经济的融资需求，形成了固收类核心产品、权益类特色产品、ABS 与 REITs 类产品、公募普惠型产品、FOF / 混合类热门产品五大代表性产品，2025 年行业产品业绩表现亮眼，混合型、量化指增、可转债等产品成为市场热点，产品结构持续向多元化、特色化升级，有效适配了不同客群的风险收益需求。

（一）固收类核心产品：行业压舱石，“固收 +” 成增长主力

固收类产品是券商资管的传统优势与规模压舱石，截至 2025 年 11 月末规模达 4.72 万亿元，占券商私募资管总规模的 81.41%，核心包括纯债产品、短债产品与 “固收 +” 产品，适配客户的稳健配置需求。纯债产品聚焦中低风险收益，2025 年申港新享 28 号以 7.49% 的收益率成为纯债产品业绩冠军，江海证券、东海证券等机构的纯债产品平均回报位居行业前列；“固收 +” 产品则通过搭配可转债、股票、衍生品等资产实现收益增强，成为行业增长主力，第一创业可转债灵活配置 1 号 2025 年收益率达 48.2%，成为 “固收 +” 产品标杆，华金证券、华安资管等机构的 “固收 +” 产品平均回报超 8%。可转债策略成为 2025 年固收类产品的热门方向，凭借 “债底保护 + 股性收益” 的特征实现收益突破，成为券商资管固收类产品的创新亮点。

（二）权益类特色产品：量化指增领跑，主题型产品表现亮眼

权益类产品是券商资管体现主动管理能力的核心产品，2025 年在 A 股结构性牛市背景下表现亮眼，平均收益率达 20.28%，核心包括主动权益产品与量化指数增强产品，其中量化指增产品成为行业爆款。主动权益产品以主题型布局为特色，方正智能汽车 2 号聚焦智能汽车赛道，2025 年收益率达 89.1%，成为券商集合资管产品业绩冠军；中信证券资管星河 48 号以 71.91% 的收益率位居第二，成为主动权益产品的标杆。量化指数增强产品则依托券商的量化研究优势，聚焦中证 500、中证 1000 等中小盘指数，2025 年中信证券智胜 500 指数增强 1 号收益率达 50.39%，国泰海通资管的多只中证 500 指增产品收益率超 30%，成为权益类产品的增长亮点。

（三）ABS 与 REITs 类产品：服务实体特色产品，品类持续扩容

ABS 与 REITs 类产品是券商资管服务实体经济的特色产品，也是投融联动业务的核心落地载体，产品品类随政策导向持续扩容。ABS 产品覆盖普惠小微、消费金融、新能源、供应链金融等多个领域，财通资管的长江经济带主体贴标类 ABS、德邦资管的产业 ABS 成为行业创新标杆；公募 REITs 产品则从基础设施领域向商业不动产领域扩容，2025 年商业不动产 REITs 试点落地，国泰海通资管的济南能源 REIT、华泰资管的仓储物流 REIT 成为市场热点，财通资管 2025 年发行以公募 REITs 为主策略的资管产品超 10 支，实现 REITs 投资产品的规模化布局。

（四）公募普惠型产品：低门槛广覆盖，特色化布局显差异

公募普惠型产品是券商资管对接居民大众财富管理需求的核心产品，起购金额低至 1 元，覆盖货币型、债券型、混合型三大品类，头部机构形成鲜明的特色化布局。华泰资管以货币市场基金为核心，公募产品中货币基金规模占比超 85%，成为零售客户流动性管理的重要选择，2025 年末公募管理规模达 1808.28 亿元，同比增长 29.15%；东方红资管则以混合型公募基金为特色，依托价值投资投研体系打造权益类公募品牌，2025 年末公募管理规模达 2162.68 亿元，位居行业第一；中银证券、财通资管则深耕债券型公募基金，凭借券商固收研究优势实现稳健规模增长。

（五）FOF / 混合类热门产品：多资产配置核心，成为业绩黑马

FOF 与混合类产品是券商资管布局多资产配置的核心产品，2025 年成为行业业绩黑马，成为券商资管主动管理能力的重要体现。混合类产品凭借灵活的股债配置策略充分把握市场行情，2025 年券商集合资管收益前 20 榜单中混合类产品占 12 只，成为绝对主力；FOF 产品则以指数增强型为核心，聚焦中证 1000、中小盘指数等标的，浙商财富鑫汇中证 1000 与小市值增强型 FOF1 号 2025 年收益率达 46.7%，成为 FOF 产品业绩冠军，广发资管、长城证券等机构的 FOF 产品表现亮眼。混合类与 FOF 产品的快速发展，反映出券商资管在大类资产配置能力上的显著提升。

四、业务、服务与产品的协同发展逻辑

券商资管的代表性业务、服务与产品并非孤立存在，而是依托券商全牌照、全业务链禀赋形成深度协同、相互支撑的发展闭环，构成券商资管的核心竞争力。其中，业务是发展方向，决定了服务与产品的布局维度，如投融联动业务导向下，券商资管推出 ABS/REITs 产品并提供实体经济投融联动服务；服务是核心内核，以客户需求为导向串联业务与产品，如机构客户的定制化需求推动主动管理型私募资管业务发展，并催生定制化专户产品；产品是落地载体，将业务定位与服务内容转化为具体的金融产品，实现对客户需求与实体经济需求的精准对接。三者的协同逻辑，本质上是券商资管将 “投行基因、研究优势、客户资源” 转化为实际竞争力的过程，也是券商资管区别于其他资管机构的核心所在。

五、行业发展趋势展望

结合当前行业发展特征与监管导向，券商资管的代表性业务、服务与产品将向特色化、精细化、数字化、国际化方向深度升级，未来发展呈现三大核心趋势：

一是产品端向工具化、特色化升级，量化指增、FOF、绿色 REITs、可转债等产品将成为布局重点，产品费率市场化改革将推动行业向 “业绩为王” 转型；

二是服务端向精细化、全生命周期延伸，依托大数据、AI 实现客户精准画像，为不同客群提供全生命周期的定制化服务，数字化投顾、跨境全流程服务将成为服务创新方向；

三是业务端向跨境、绿色金融拓展，海南自贸港跨境资管试点将推动跨境业务规模化发展，绿色 ABS、碳中和 REITs 等绿色金融业务将成为服务实体经济的重要抓手；

四是业务、服务与产品的融合向数字化升级，AI、大数据将深度渗透到投研、产品设计、客户服务、风险管控等各个环节，成为行业高质量发展的重要支撑。

总结

券商资管历经资管新规转型后，已形成体系完善、特色鲜明的代表性业务、服务与产品矩阵，其中主动管理型私募资管、公募资管、ABS 与公募 REITs、跨境资管构成核心业务体系，机构客户定制化服务、高净值客户财富管理综合服务等形成差异化服务体系，固收类、权益类、ABS/REITs 类等产品则实现了对客户需求与实体经济需求的精准对接。三者依托券商全业务链禀赋形成深度协同的发展闭环，成为券商资管构筑核心竞争力的关键，也决定了券商资管在大资管行业中的差异化定位。

未来，券商资管的发展核心将围绕业务做优、服务做精、产品做特展开，唯有持续强化主动管理能力与投研能力，深化全业务链协同，聚焦客户真实需求与实体经济发展需求，推动业务、服务与产品的深度融合与创新升级，才能在大资管行业的多元竞争中占据一席之地。