券商周观察:如何理解近期监管动态?

券商周观察:如何理解近期监管动态? - 20260118

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天风证券

20260118 《如何理解近期ETF 资金流向及市场监管动态？》

（1）2026 年以来，股票型 ETF 资金整体呈现持续净流出，宽基指数流出最为明显，形成对比的是，主题、行业类 ETF 则持续流入。2025 年 4 月对等关税冲击市场时，ETF 出现大幅净流入，25Q2 数据显示汇金资管增持沪深300 等 ETF 产品。而在市场创天量成交、氛围过热时，宽基 ETF 出现明显流出，或表明稳市机制不断完善。

（2）2026 年证监会系统工作会议明确以防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。监管通过强化市场监测、引导中长期资金入市、深化投融资改革以及高压执法，稳固市场内在稳定性，防止大起大落。上市公司自律与监管协同发力，通过风险提示、停牌自查等手段抑制非理性炒作，推动市场由过度投机转向理性定价。两融余额持续攀升且杠杆水平可控，显示风险偏好修复，监管通过上调融资保证金温和约束新增杠杆，稳预期、防风险。整体来看，政策与制度安排为中长期“攻坚慢牛、价值长牛”奠定坚实基础。

光大证券

20260118 《节前坚守稳健布局，静待节后新动能释放》

春节前，建议投资者保持稳健。本周相关部门出台了一系列关于经济及金融的政策，经济政策方面，结构性降息有望助力经济实现“开门红”，叠加前期政策红利持续释放，一季度经济数据大概率稳步回升，不过最终表现仍需等待数据进一步披露。同时，金融市场相关政策对前期过热板块起到了一定的调控作用。总体来看，我们认为市场难以延续前期快速上行的态势，未来或将逐步降温并转入震荡格局。策略层面，春节前建议投资者秉持稳健配置思路；展望节后，市场有望迎来新一轮上行动力。

兴业证券

20260118 《春季行情仍会有新高》

本轮“开门红”在流动性和风险偏好驱动下，热点集中、主题驱动的特征比较明显，也造成了部分板块的结构性过热。本周政策上调融资保证金比例，防范系统性风险、引导市场回归理性，同时宽基 ETF 遭遇较多净流出、部分高位标的出现回调，市场进入震荡休整阶段。

⚫ 本次市场降温，再次印证了本轮慢牛、长牛的底层逻辑。前期市场上涨斜率过快后，需要短期震荡休整回归本色。

⚫ 但我们强调，此次降温的影响更偏短期，支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑并未发生任何变化。并且由于前期市场过热更多体现在结构层面，本轮情绪降温也会更偏结构性，而非系统性。历史对比来看，本轮春季行情无论是时间还是空间均仍在半途，短期休整过后，春季行情仍会有新高。

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