研报速递 
最近研究Yum!（百胜）的研报，核心矛盾是“特许经营的现金流优势”与“高杠杆的财务风险”并存。
🎯 核心逻辑：全球快餐龙头（KFC、Taco Bell等），95%+门店为特许经营，靠品牌（用户复购率超60%）和规模（全球5.5万+门店，成本比中小玩家低20%-30%）筑壁垒；收入以特许费（60%）、供应链收入（30%）为主，轻资产模式。
📈 财务表现：高毛利韧性强（近五年46%-50%，高于行业平均），自由现金流连续多年为正且稳定（2024年14.32亿），净利润现金比率长期>1（2024年约1.14）；但资产负债率超200%（2025Q2211%），ROE持续负（2024年-19.17%），净利率从2021年23.92%下滑至2025Q219.35%。
🔍 增长情况：营收年化增7.5%（2020年56.52亿到2024年75.49亿），新兴市场收入增速超15%，年开2000+店，扩张温和。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#Yum! Brands Inc
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球快餐龙头（KFC、Taco Bell等），95%+门店为特许经营，靠品牌（用户复购率超60%）和规模（全球5.5万+门店，成本比中小玩家低20%-30%）筑壁垒；收入以特许费（60%）、供应链收入（30%）为主，轻资产模式。
📈 财务表现：高毛利韧性强（近五年46%-50%，高于行业平均），自由现金流连续多年为正且稳定（2024年14.32亿），净利润现金比率长期>1（2024年约1.14）；但资产负债率超200%（2025Q2211%），ROE持续负（2024年-19.17%），净利率从2021年23.92%下滑至2025Q219.35%。
🔍 增长情况：营收年化增7.5%（2020年56.52亿到2024年75.49亿），新兴市场收入增速超15%，年开2000+店，扩张温和。
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