研报速递
随着市场环境不断变化，曾经风光无限的“固收+”产品也开始面临挑战。一边是债券收益率持续走低，安全垫越来越薄；另一边是股市结构性行情加剧，增强收益越来越难。在这样的背景下，券商资管机构纷纷意识到：单靠传统打法已经不够用了。
一场深刻的转型正在悄然展开——越来越多券商资管开始跳出“股债二元”的老框架，转向多资产、多策略的新模式，力求在复杂市场中稳住收益、控制风险、赢得客户。
01
传统“固收+”的压力
“固收+”曾是券商资管的王牌产品，简单理解就是“债券打底 + 少量股票或其他资产增强收益”。它兼顾稳健与弹性，深受稳健型投资者喜爱。
但如今，这套逻辑遇到了双重压力：
● 债券端：利率长期处于低位，票息收入减少，而长端利率波动加大，导致“安全垫”不再安全；
● 权益端：A股结构性分化严重，热点轮动快，选股择时难度大，稍有不慎就可能“增强变拖累”。
正如多家券商资管负责人所说：“现在的‘固收+’，既难稳又难赚，必须升级。”
02
破局之道：从
“固收+”到“多资产”
面对困局，券商资管没有坐以待毙，而是主动求变，核心方向就是——拓展资产边界、丰富策略工具、强化系统能力。
1. 资产不再局限于股和债
越来越多机构开始把REITs、商品、衍生品、美元债、黄金、甚至私募股权等多样资产纳入投资组合。这些资产与传统股债相关性低，能在市场震荡时起到“分散风险、增强收益”的作用。
例如：
● 第一创业资管早在2022年就布局公募REITs，如今正深化“REITs+”策略；
● 财通资管通过衍生品构建“全天候策略”，在全球配置40多类低相关资产；
● 国信资管已将商品CTA、套利策略等纳入日常投研体系。
2. 策略更加多元、系统化
过去依赖基金经理个人判断的模式，正逐步被量化模型、系统化框架、风险预算机制所替代。
● 光证资管借助量化工具辅助仓位管理和行业轮动判断；
● 国金资管强调“风控前置”，严控回撤，确保产品风格不漂移；
● 中泰资管推出低波FOF、红利主题基金、可投权益的二级债基等，满足不同风险偏好。
3. 产品设计更精细化、个性化
针对高净值客户和机构投资者的差异化需求，券商资管也在推动产品分层：
● 按波动率划分：低波、中波、高波“固收+”产品梯度；
● 按主题细分：ESG固收、公益理财、科技成长等特色系列；
● 按客群定制：为企业客户、退休人群等提供专属配置方案。
03
工具型产品成新抓手
除了主动管理，不少券商也在发力指数增强、ETF、量化指增等被动或半被动工具型产品。
这类产品费率低、透明度高、交易灵活，既能作为底层配置工具，也能提升多资产策略的执行效率。
比如：
● 财通资管已布局中证500、中证1000指增基金，并计划扩展更多量化产品；
● 光证资管覆盖宽基指数及半导体等科技行业ETF；
● 国金资管开发工具型FOF，帮助客户快速实现区域或行业暴露。
04
展望：
多资产时代已来
多家券商资管负责人一致认为：2026年将是多资产管理大发展的关键一年。
一方面，投资者对“稳中有进”的需求从未减弱；
另一方面，单一资产难以持续提供理想回报。因此，谁能更快构建起跨资产、跨市场、跨周期的投研与产品能力，谁就能在新一轮竞争中脱颖而出。
05
结语
券商资管的转型，不是简单的策略调整，而是一场从理念到体系的全面升级。
从“固收+”到“多资产”，背后是对市场变化的敏锐洞察，更是对客户真实需求的深度回应。未来的资管战场，拼的不再是单一明星产品，而是综合配置能力、风险管理水平和客户服务深度。
这场转型虽有阵痛，但方向已然清晰——多元、稳健、智能，才是长久之道。
发表评论
发表评论: