阿默普莱斯金融 4000 字深度研报

最近研究了阿默普莱斯金融，这家百年财富管理龙头的核心价值藏在“双高”里：ROE常年超50%的盈利效率+97%资产负债率下的现金流韧性。

🎯 核心逻辑：金融服务行业财富管理细分，近130年历史构建信任护城河，客户转换成本高（顾问关系难迁移）；规模效应显著，2025H1营收87亿支撑效率分摊，形成网络效应；盈利模式为双轨收费（顾问费+管理费），基于AUM定价，毛利率稳定100%（服务收入主导）。

📈 财务亮点：ROE近五年均值超50%，2024年达68.3%，股东资金运用高效；2025H1营收同比增4.34%至87.29亿，但净利润同比降9.68%，Q1净利5.83亿（同比-41.1%）；自由现金流连续五年为正，2024年64.2亿，净利润现金比率2025Q2达1.66（经营现金流17.6亿/净利10.6亿）；资产负债率97%左右（行业常态），流动比率303.9，货币资金83.8亿覆盖流动负债40倍，短期偿债无忧。
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