券商股，在A股市场，标准的强周期属性。牛市一飞冲天，熊市一落千丈，就是它的真实写照（强调一点，用牛熊市形容市场是事后诸葛亮行为）。

这个原因很容易理解，其主要业务由四块组成，经纪、资管、投行及自营。

先说自营，显而易见，牛熊市冰火两重天。

再说投行业务，牛市里，企业无论IPO还是增发，容易卖高价，当然有动力做，券商自然收入就高，熊市就完全相反。

经纪业务呢，更容易理解，牛市开户多，交易频繁，券商自然赚得多，熊市就差远了。

最后说资管，熊市中客户赎回多，而且新产品上市少，自然差很多，牛市又是另一番光景。

何时买入？熊市里的筑底阶段（又是之后诸葛亮，没人知道何时见底，靠自己判断）。该熊市产生原因很多，可能某金融危机爆发（如2008年次贷危机）或者宏观经济遭遇系统性危机（如疫情）。

所有券商都想稳稳的赚钱，不受或者少受周期之苦，像银行般，但鲜有做到的。

不过有可借鉴的对象，看大摩，之前亦属强周期，次贷危机中差点倒闭，被政府救助，成功转型。

看它的财报会发现，财富管理业务（大概相当于国内券商的经纪业务）占比超四成，其中80%源自账户服务费和净利息收入，这两项赚的真是“稳稳的收益”。前者按年收，固定或者按AUM的一定比例。后者业务类“银行”，更稳。

国内券商暂时达不到这种结构，有制度及机制上的制约，但这是一个方向。想赚“稳定”的钱，这是必由之路。不断丰富产品种类，提高投资顾问的水平，这些基本功的修炼是必须的，久久为功。