研报直通车-11.11

一、AI光互联大反弹——FCC禁令松动+Anthropic ARR重回快增长

光互联板块今日领涨超8%，催化共振路透社报道微软游说特朗普政府放弃FCC限制中国光模块，美国科技巨头首次公开反对该限制，反映中国光通信供应链不可替代性；

昨晚研报君第一时间推送。

过度悲观交易之后的纠偏，首次大涨释放积极信号！

展望未来，几点趋势明确： 1）AI产业浪潮长期趋势不变，任何AI端侧/应用/物理AI等场景的爆发，对算力光互联都是正向需求的拉动； 2）光互联从scale-out向scale-up、scale-in的替代趋势不变； 3）27年板块业绩的爆发增长趋势不变； 4）短期26Q4业绩预计环比高增趋势不变。

二、特斯拉百亿光伏工厂开建、太空100GW产能采购启动，北美+太空辅链有望受益

事件：

1）特斯拉已正式启动得州休斯敦附近Project Crystal Sun太阳能制造工厂建设，投资规模达100亿美元，预计2028年完工、2029Q1投入商业运营，采用硅锭-硅片-电池-模组垂直一体化模式，规划聘用超9700名全职员工；

2）11月10日德国设备商SINGULUS公告与SpaceX签署HJT太阳能电池交钥匙产线供应合同，首条产线计划2027年上半年交付，后续将增加多条产线，长期支持超100GW规模的电池生产设备，产品用于SpaceX的Starmind太空AI算力卫星。

太空算力持续推进、星舰V3近期有望再度发射： SpaceX持续推进太空算力计划：

1）卫星端：27Q3 首批Starmind卫星入轨、27年底Gigasat工厂投产，28年规模化部署起步，远期100万颗算力卫星；

2）运力端：星舰复用将发射成本降低至200美金/kg以下，11月13日推进星舰V3首次整箭回收、一塔双捕，成功后星舰复用路径验证成立、后续可以开启复用次数爬坡。

观点重申：

投资建议：设备产能陆续启动，辅材链有望供货受益：推荐帝科股份（浆料专利壁垒、对接海外厂商）、钧达股份（SCPI膜海外持续对接、卫星在轨数据稳定）、福斯特（光伏胶膜龙头、CPI膜前瞻布局）、聚和材料、海优新材，关注蓝思科技等。

风险提示：商业航天进展不及预期；钙钛矿应用阶段组件效率、寿命不及预期等

牛市的起点，干就一个字！

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