微创机器人-B 4000 字深度研报

最近研究了微创机器人，最大的感受是其在低渗透高增长的手术机器人赛道，正以技术+性价比撬动全球市场。

🎯 核心逻辑：专注手术机器人，核心产品图迈腔镜机器人凭模块化设计（降低维护成本）和较国际巨头低40%价格破局。商业模式为“设备销售+耗材服务”双轮驱动，长期靠高粘性耗材变现。2025年Q2海外订单18台（占累计39台近半），装机11台，海外收入占比40%；管线多元化，如2025年5月获批国产首款PFA脉冲消融系统，降低单一产品风险。

📈 财务亮点：2024年营收2.57亿（2021年仅0.02亿，增长127倍），毛利率33.5%（2021年14%），接近行业基准；亏损收窄，净利率从2021年-25241%缩至2024年-249.7%，年亏损额从11.67亿降至6.42亿；2024年经营现金流-2.98亿（2022年-8.98亿，改善67%），货币资金6.12亿（占流动资产71%），短期无流动性风险。
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