研报速递 
挖了帝亚吉欧的研报，核心是寡头格局下的品牌护城河与财务波动的博弈。
🎯 核心逻辑：全球高端烈酒CR5超60%，寡头竞争格局稳固，赋予帝亚吉欧显著定价权。百年品牌（尊尼获加、百利甜酒等）积淀深厚，消费者粘性强，品牌溢价突出，毛利率长期稳定60%左右。商业模式是运营覆盖威士忌、伏特加、龙舌兰等全品类的“品牌组合”，多品牌多层次策略分散风险，依托“从源头到杯盏”的全球生产分销网络垂直整合，实现规模效应。
📈 财务亮点：2025年毛利率60.1%维持高位，但ROE从2022年53.6%降至22.3%，净利率从25.5%降至11.6%。资产负债率73.3%偏高，流动比率1.63短期偿债无忧。自由现金流连续五年为正（2025年26.9亿），较2024年缩水41%。净利润增长率-39%，营收微降0.1%，投行预计2026年有机销售增1.7%。股息率4.3%，分红稳定但面临利润挤压压力。
#帝亚吉欧(US ADR)
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球高端烈酒CR5超60%，寡头竞争格局稳固，赋予帝亚吉欧显著定价权。百年品牌（尊尼获加、百利甜酒等）积淀深厚，消费者粘性强，品牌溢价突出，毛利率长期稳定60%左右。商业模式是运营覆盖威士忌、伏特加、龙舌兰等全品类的“品牌组合”，多品牌多层次策略分散风险，依托“从源头到杯盏”的全球生产分销网络垂直整合，实现规模效应。
📈 财务亮点：2025年毛利率60.1%维持高位，但ROE从2022年53.6%降至22.3%，净利率从25.5%降至11.6%。资产负债率73.3%偏高，流动比率1.63短期偿债无忧。自由现金流连续五年为正（2025年26.9亿），较2024年缩水41%。净利润增长率-39%，营收微降0.1%，投行预计2026年有机销售增1.7%。股息率4.3%，分红稳定但面临利润挤压压力。
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