研报速递 
研究安科生物，核心看两大矛盾：创新药赛道的高增长潜力（2025年国内生物药增速超15%）与公司短期业绩的修复能力。
🎯 核心逻辑：生物医药企业，以专利研发为核心壁垒（多项自主知识产权，脑胶质瘤技术国际认可），安苏萌生长激素品牌效应强，毛利率76.96%高于行业；产品多元（生长激素水针、曲妥珠单抗、醋酸阿托西班），依赖研发+BD合作（如宝济药业代理长效促泡激素）扩张；行业需求稳定但竞争激烈（CR5约40%），集采（223.79元/支）影响利润。
📈 财务亮点：毛利率长期76%-78%（优秀），但净利率从2023年29.96%降至2025H1 28.99%，ROE从24.39%降至9.06%（接近行业良好线边缘）；2025H1净利润同比降11.92%，营收季度波动（2025Q2 6.63亿元）；资产负债率15.83%（远低于行业40%-60%），流动比率3.36，财务风险极低；2024年经营现金流净额6.85亿，利润现金转化良好（净额/净利润0.96），但需观察FCF持续性；业绩拐点依赖长效生长激素、促卵泡素等新药放量。
#安科生物 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：生物医药企业，以专利研发为核心壁垒（多项自主知识产权，脑胶质瘤技术国际认可），安苏萌生长激素品牌效应强，毛利率76.96%高于行业；产品多元（生长激素水针、曲妥珠单抗、醋酸阿托西班），依赖研发+BD合作（如宝济药业代理长效促泡激素）扩张；行业需求稳定但竞争激烈（CR5约40%），集采（223.79元/支）影响利润。
📈 财务亮点：毛利率长期76%-78%（优秀），但净利率从2023年29.96%降至2025H1 28.99%，ROE从24.39%降至9.06%（接近行业良好线边缘）；2025H1净利润同比降11.92%，营收季度波动（2025Q2 6.63亿元）；资产负债率15.83%（远低于行业40%-60%），流动比率3.36，财务风险极低；2024年经营现金流净额6.85亿，利润现金转化良好（净额/净利润0.96），但需观察FCF持续性；业绩拐点依赖长效生长激素、促卵泡素等新药放量。
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