创业慧康 4000 字深度研报

创业慧康身处政策驱动的医疗IT成长赛道，但近年财务数据暴露转型阵痛与竞争压力。

🎯 核心逻辑：医疗IT行业受益于健康中国战略和医院信息化升级需求，具备长期成长性，但集中度低（CR5<30%）、区域性竞争激烈。公司核心壁垒是医疗机构HIS系统等高转换成本形成的客户粘性，正从传统项目制（智慧医院、公共卫生解决方案）向运营服务（互联网医疗、数据运维）转型，2025H1营收同比下滑20.65%反映行业竞争加剧及项目节奏波动。

📈 财务亮点：关键指标全面承压，ROE从2021年9.49%跌至2024年-3.85%，净利率从21.81%暴跌至-11.76%；2024年营收14.23亿元（2023年16.16亿），2025H1续亏8055万元；毛利率维持45%-55%区间但连续三年下滑至2024年45.18%。偿债能力为少数亮点，资产负债率21.08%（远低于行业40%-60%警戒线），流动比率2.6。现金流波动大，2025H1经营现金流-3.30亿元，自由现金流长期为负，依赖融资造血。
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