中信海直 4000 字深度研报

挖了一份中信海直的研报，核心逻辑是低空经济爆发期的政策红利与央企壁垒共振。

🎯核心逻辑：深耕通用航空服务，传统业务（海上石油运输、应急救援等）提供稳定现金流，新兴业务（eVTOL、无人机物流）切入低空经济高增长赛道。商业模式兼具稳定性与成长性，依托中信集团背景，拥有稀缺甲类资质、国内领先直升机机队及专业运营经验，行业进入壁垒高（资本、安全认证、经验）。

📈财务亮点：2025H1营收10.38亿（+7.9%），净利润1.48亿（+15.86%），净利增速超营收。毛利率23.19%（同比+12.5%），净利率14.3%，盈利质量改善。资产负债率25.7%，无长期借款，流动比率4.67，财务结构极稳健。自由现金流5.46亿，现金储备17.65亿覆盖流动负债2.4倍，安全垫厚实。

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