研报速递 
研究巴西石油（PBR），核心价值藏在资源壁垒与成本护城河的组合里。
🎯 核心逻辑：巴西国家石油公司，垄断国内70%储量的深海盐下油田勘探开发权，资源壁垒不可复制。商业模式以上游勘探生产（E&P）为绝对核心，贡献90%运营净收入，盈利直接挂钩国际油价。2025-2030年计划总投资1110亿美元中69%投向E&P，聚焦盐下油田开发，目标通过规模化和技术深化释放低成本增产潜力。
📈 财务亮点：主力盐下油田盈亏平衡成本约45美元/桶，远低于国际同行，成本优势显著。2024年自由现金流212.8亿，连续五年为正，净利润现金比率1.12，利润转化能力强。但高杠杆风险突出，2024年资产负债率67.3%，流动比率0.69，短期偿债压力大。盈利高度依赖油价周期，ROE从2022年52.7%骤降至2024年9.9%，净利率同步从29.4%跌至7.4%，需警惕周期波动冲击。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#巴西石油 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：巴西国家石油公司，垄断国内70%储量的深海盐下油田勘探开发权，资源壁垒不可复制。商业模式以上游勘探生产（E&P）为绝对核心，贡献90%运营净收入，盈利直接挂钩国际油价。2025-2030年计划总投资1110亿美元中69%投向E&P，聚焦盐下油田开发，目标通过规模化和技术深化释放低成本增产潜力。
📈 财务亮点：主力盐下油田盈亏平衡成本约45美元/桶，远低于国际同行，成本优势显著。2024年自由现金流212.8亿，连续五年为正，净利润现金比率1.12，利润转化能力强。但高杠杆风险突出，2024年资产负债率67.3%，流动比率0.69，短期偿债压力大。盈利高度依赖油价周期，ROE从2022年52.7%骤降至2024年9.9%，净利率同步从29.4%跌至7.4%，需警惕周期波动冲击。
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