研报速递 
一、公司基本面
2025年H1营收1677.11亿元，归母净利润233亿元，Q2净利润环比增长29.1%。核心矿产品量价齐升，毛利率提升至60.23%。不过资产负债率升至56.36%，负债合计达2478.61亿元。债务扩张主要服务于产能升级，加纳阿基姆金矿4月并表、波格拉金矿复产爬坡，塞尔维亚佩吉铜矿下部带等项目加速建设（倒是可以）。铜价中枢因印尼自由港减产呈现上行趋势；黄金受益于去美元化与降息预期，COMEX黄金Q3均价环比上涨。政策要求下的资源安全，以及公司发展与新能源、AI需求导向吻合，可以支撑公司股价上涨的。
二、近三个月市场动态
近期股价持续上涨，10月10日收盘价30.87元，在29-32元区间形成密集成交区（支撑），当前PE约21倍（偏高），PB约6倍。（有风险）
三、操作建议
建仓点范围：28-30元。近期支撑位在28元左右，估值算是平均目标价区间，具备安全边际。若Q3业绩预告超预期（净利润超150亿元），可在30-31元追仓。
止盈点范围：35-37元。若铜、金价格持续强势，且公司三季度业绩再度超预期（估计可以），可上看40元。
止损点范围：跌破27元且成交量放大（换手率超2%）果断止损。
四、关键指标
2025Q3业绩预告（重点关注归母净利润环比增速及矿产铜/金产量增幅，估计还行）；铜价走势；印尼自由港复产进度（重点）；塞尔维亚佩吉铜矿产能利用率；波格拉金矿复产爬坡速度；资产负债率；地缘政治冲突（重点）。
五、总结
紫金矿业是家好公司（PE高了些），有大跌时候可以考虑一下。今天抓紧时间写完，并且删了很多内容，主要是补充下面内容。
下周市场，持谨慎看空，不过预计后续趋势会先跌后修复。冲突原因稀土出口管制（针对巴美的），啊特放出狠话，导致大跌（不过他晚些时候说只是说说而已，又虚张声势了），但短期不免要拉扯，长期看，都还可以的。想下周先操作的考虑黄金、高股息公司。另外恭喜近期高点减仓的朋友（比如我哈哈），观察之后再投。持仓较重的朋友，适当减仓，以控制风险，若考虑补仓，下周若出现下跌，不建议立即补，保持耐心，观察一下市场情绪和是否有新政策信号，因为国庆期间数据表现比较差，与sm想要的不吻合，需要观察有没有新调整（重点）。
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2025年H1营收1677.11亿元，归母净利润233亿元，Q2净利润环比增长29.1%。核心矿产品量价齐升，毛利率提升至60.23%。不过资产负债率升至56.36%，负债合计达2478.61亿元。债务扩张主要服务于产能升级，加纳阿基姆金矿4月并表、波格拉金矿复产爬坡，塞尔维亚佩吉铜矿下部带等项目加速建设（倒是可以）。铜价中枢因印尼自由港减产呈现上行趋势；黄金受益于去美元化与降息预期，COMEX黄金Q3均价环比上涨。政策要求下的资源安全，以及公司发展与新能源、AI需求导向吻合，可以支撑公司股价上涨的。
二、近三个月市场动态
近期股价持续上涨，10月10日收盘价30.87元，在29-32元区间形成密集成交区（支撑），当前PE约21倍（偏高），PB约6倍。（有风险）
三、操作建议
建仓点范围：28-30元。近期支撑位在28元左右，估值算是平均目标价区间，具备安全边际。若Q3业绩预告超预期（净利润超150亿元），可在30-31元追仓。
止盈点范围：35-37元。若铜、金价格持续强势，且公司三季度业绩再度超预期（估计可以），可上看40元。
止损点范围：跌破27元且成交量放大（换手率超2%）果断止损。
四、关键指标
2025Q3业绩预告（重点关注归母净利润环比增速及矿产铜/金产量增幅，估计还行）；铜价走势；印尼自由港复产进度（重点）；塞尔维亚佩吉铜矿产能利用率；波格拉金矿复产爬坡速度；资产负债率；地缘政治冲突（重点）。
五、总结
紫金矿业是家好公司（PE高了些），有大跌时候可以考虑一下。今天抓紧时间写完，并且删了很多内容，主要是补充下面内容。
下周市场，持谨慎看空，不过预计后续趋势会先跌后修复。冲突原因稀土出口管制（针对巴美的），啊特放出狠话，导致大跌（不过他晚些时候说只是说说而已，又虚张声势了），但短期不免要拉扯，长期看，都还可以的。想下周先操作的考虑黄金、高股息公司。另外恭喜近期高点减仓的朋友（比如我哈哈），观察之后再投。持仓较重的朋友，适当减仓，以控制风险，若考虑补仓，下周若出现下跌，不建议立即补，保持耐心，观察一下市场情绪和是否有新政策信号，因为国庆期间数据表现比较差，与sm想要的不吻合，需要观察有没有新调整（重点）。
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