一、【国盛张一鸣】分歧是买点，围绕三大主线抄底

机器人是超级主线，硅谷那边聊了一圈非常兴奋、非常热闹，模型的训练和进化还会有很多有意思的变化，分歧是低吸良机，后续行情围绕#t链、本体、触觉  展开。

1️⃣t链：硅谷模型训练护城河第一仍然是特斯拉，过去三年已经积累了大量视觉导航和触觉数据，也是今年唯一实现上万台本体数采的大厂。V3很快会有突破，持续重视t链核心：#福赛科技、科森科技、斯菱智驱、光洋股份、新泉股份、双环传动、世运电路 等；

2️⃣本体：短期看真机数采比例会逐年提高，中期看模型平权后本体稀缺性凸显，长期看空间感最强，核心龙头仍然看新高：#宇树科技、上纬新材、中坚科技  等；

3️⃣触觉：模型会从VLA迈向VLTA，T（touch）会成为最大变量。从技术演化角度看，#视触觉  是硅谷都在尝试的方案。推荐：#凯众股份，关注：#福莱新材、日盈电子、汉威科技 等。

二、#无源  更新：27年业绩增速最快和估值扩张弹性最大的方向 1112

1️⃣致尚科技：27年收入预期较26年翻倍或以上提升，同时cpo产品的#asp（母头等新器件）、客户群体和市占率均在提升；

2️⃣唯科科技：26年、27年主业业绩高增，大超去年推荐时我自己的预期（鲜有），MT插芯等新产品验证顺利已经#开始转入量产阶段，27年满产弹性大，插芯产品结构有望带来asp数倍提升，同时我们预判明年插芯等产品的紧缺可能催生对新工艺和新方案的需求。

27年，由于capex增速下行备受争议，板块整体估值压缩压力大，然而近期我们产业链调研发现市场可能低估了该板块明年戴维斯双击的潜力，重点关注致尚科技、唯科科技等无源器件公司。

By Txy

三、【华创化工&新材料】存储涨价周期持续演绎，需求放量有望推动六氟化钨景气上行

#存储行业供需格局持续偏紧，四季度价格预计上涨。据TrendForce，受AI算力需求快速增长、HBM及服务器DRAM需求旺盛等因素驱动，四季度DRAM、NAND Flash价格预计延续上涨趋势。预计2027年存储行业供需仍将维持偏紧格局，存储厂商资本开支及扩产意愿有望进一步增强。

#存储扩产叠加工艺升级，预计2027年六氟化钨需求有望迎来较大幅度增长。需求端，一方面，新产线投产及产能利用率提升有望直接拉动六氟化钨消耗量；另一方面，DRAM制程微缩及3D NAND堆叠层数提升带动沉积工艺复杂度增加，六氟化钨单位晶圆用量有望进一步提升。

#六氟化钨供给端扩产及认证周期较长，需求快速增长有望推动行业景气持续上行。新进入者需要经历较长的客户验证及导入周期，短期有效供给弹性相对有限。随着2027年全球存储产能陆续释放，六氟化钨供需格局有望进一步趋紧。同时，国内存储产业链自主可控持续推进，国产电子特气厂商有望受益于行业需求增长及国产替代双重机遇。

建议关注：中船特气、中巨芯、昊华科技、和远气体、侨源股份、国恩股份、隆华新材等标的。

四、【长江电新】铜箔板块点评1112：三井全品类提价，涨价窗口后移

1、#三井金属全品类提价落地、供需缺口进入重定价阶段。三井近期发涨价函，自12月发货起电解铜箔全线提价，9μm、12μm极薄规格上调30%，其余厚度上调15%，覆盖全部产品类型与幅宽。这是年内第三次提价（3月MicroThin、年中VSP）。本次调价幅度超过常规调价区间，属于对高端供给缺口的重定价，全品类上调15%，反映产能向高端集中后低阶品类亦趋紧，价格中枢上移的持续性优于单纯的需求脉冲。

2、#供给释放节奏后移、价格窗口延续至2028年。三井VSP月产能为FY2026 840吨、FY2027 1,000吨、FY2028 1,200吨，中期增量依赖既有产线爬坡；马来新厂物理新增供给集中释放在2030年之后。#需要重视铜箔的结构性升级，HVLP4级可稳定供货者相当有限，结构升级与供给刚性并存，加工费下行风险偏低。锂电铜箔涨价从"预期"走向"兑现"，后续持续可期、盈利弹性可观，形成共振。

3、#配置主线：PCB铜箔＞锂电铜箔  

提价直接抬升高端加工费中枢，国内RTF/HVLP推进较快者优先受益，关注

德福科技： 10月H4出货逾260吨，26Q4及27Q1涨价推进中，高端品逐步落地；

铜冠铜箔： 技改产能拉通量的弹性，涨价持续推进。

诺德股份（进展积极&RCC铜箔）。

#锂电铜箔：   高端产能挤占叠加前期扩产停滞，加工费触底回升，关注嘉元科技、中一科技，海亮股份，弹性来自价格修复和其他外延。

五、底部推荐科技相关的半导体设备&光模块设备公司&关注油服设备基本面拐点1112【东吴机械】

推荐主线：

1、超跌的科技，看好半导体设备&光模块设备两条主线。

#半导体设备：北方华创（确定性最强，历史估值底部）、#长川科技（明年业绩上修，二线gpu即将放量，爱德万供不应求，估值最底部绝对安全边际）、#迈为股份（刻蚀和薄膜关键节点突破，半导体重新估值）、#强一股份（产能加速释放，逻辑和存储均超预期，对标公司mpi月度销量持续超预期）

#光模块设备：联讯仪器（1.6t刚刚放量，明年盈利水平重新定义，半导体ATE进展快；股价超跌到位，明年仅20x估值）

2、油服设备基本面拐点——杰瑞&纽威,高毛利中东订单拐点已经出现，股价率先于基本面反应。

六、【开源通信超节点王牌团队】超节点时代交换网络“配角变主角”，继续坚定看好超节点&交换网络

🐯超节点或驱动交换芯片与GPU配比大幅提升。从交换芯片和GPU配比来看，传统2层Fat-Tree架构64端口交换机与GPU配比约为3:64，而英伟达NVL72包含72颗GPU和9个交换托盘，GB NVL72柜内交换托盘各配备2颗交换芯片，交换芯片与GPU配比达1:4，最新VR NVL72柜内交换托盘配备交换芯片数翻倍，交换芯片与GPU配比进一步提升至1:2，随着Scale out和Scale up双线演进，交换网络在计算集群中所占权重或逐步提升。

🐯2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年，2027年超节点渗透率或大幅提升，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。

🔥【交换网络二巨头】推荐标的：盛科通信、锐捷网络；受益标的：星网锐捷；

🔥【交换网络领军企业】推荐标的：紫光股份、中兴通讯。

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