本批收录 118条行业研报（11月12日），覆盖 20个行业；64条给出明确评级（54%），买入 2条、超配 1条。

基础分均值0.7890（前值0.9782，跌破0.8）；等级分布：极强4 / 强2 / 中等偏强6 / 中性4；16个行业参与排名、4个样本不足、1个分歧（计算机）。

A股收盘（11月12日）

上证指数 3655.83 −0.67%　深证成指 11197.98 −1.68%　创业板指 2509.43 −2.44%　科创50 1309.84 +0.73%

上证50 2772.07 +0.24%　北证50 908.07 −1.65%　成交1.93万亿、放量2558亿；仅农林牧渔涨0.45%、食品饮料涨0.38%、银行涨0.36%，传媒跌3.28%、有色与通信各跌3.01%；超4600只下跌

港股收盘（11月12日）

恒生指数 24008.55 −1.26%　国企指数 8056.76 −1.40%　恒生科技 3931.93 −2.36%

美股盘中（11月12日22:53，开盘23分钟）

道琼斯 52544.31 +0.11%　纳斯达克 25384.47 −0.32%　标普500 7607.66 −0.15%

费城半导体 10420.65 −1.36%　—— 半导体转跌、比纳指再低1.04个百分点，指数靠权重股撑住；隔夜费半还大涨5.66%。

1. 央行三季度货币政策执行报告：加力实施支持资本市场的两项工具、用好债市非银大额赎回互换便利；提出贷款利率定价基准由LPR向多元转型，探索挂钩DR001的浮动利率贷款。

2. 证监会再打稳市组合拳：第三批互换便利1000亿元已操作，年内社保、年金、保险等中长期资金净买入A股超6000亿元，回购金额创历史新高。

3. 油价年内再下调：11月12日24时起汽、柴油每吨分别降645元、625元，因调价周期内国际油价震荡回落。

4. 10月新能源车渗透率64.3%：产销分别完成201.7万辆、194万辆，同比增13.8%、13.1%，渗透率连续第三个月站上六成。

5. “人工智能+”再落两子：自然资源部与发改委发布“人工智能+自然资源”实施意见，2028年示范应用、2030年融入管理全链条；北京具身智能机器人方案提出2028年建成5万PFlops专用算力。

6. 黄仁勋辞职。

新晋热点（热度Δ = 今日占比 − 近3日均占比，单位百分点）

① 银行 +9.2（15篇）　② 传媒 +5.7（11篇）　③ 商贸 +5.6（12篇）　④ 交运 +3.6（8篇）　⑤ 食品饮料 +1.9（5篇）

退潮预警

非银 −4.2（3篇）　汽车 −2.4（4篇）　基础化工 −2.3（2篇）　通信 −1.6（2篇）　机械 −1.5（6篇）

主题词（命中10/30，2个强主题）　出海 5篇/3行业、物理AI 4篇/4行业构成共振；AI算力 2篇/2行业、创新药 2篇/1行业，液冷、光模块、商业航天、国产替代各1篇。

注：本批118篇 vs 近3日均173篇（11/9=283、11/10=134、11/11=101），Δ 已按占比归一。

共识主线（按共识度排序）

① 有色/金属（共识度0.953，全场第一）：11篇、6家机构、贝叶斯1.334登顶，中信建投「买入」从偏离与回归看铜，国元「推荐」黄金回升、钨价上涨；但当日有色跌3.01%、跌幅第二，评级最强的方向恰是资金撤退的方向。

② 银行（0.772）：15篇覆盖第一、14家机构最分散、Δ+9.17pp 新晋第一，国联民生「推荐」看美国私募信贷，国泰海通、华泰、湘财三家「增持」——而15篇里零买入、7篇无评级。

③ 交运/物流（0.729）：8篇来自8家机构，兴业「推荐」集运油轮高位企稳、干散货低位反弹，华泰「增持」看油价回落催化航空；当日交运仍跌0.65%，红利尚未落到股价。

被忽视信号

· 银行：三条线同向，唯独评级不给强：覆盖第一、Δ新晋第一、当日仅三个上涨板块之一（+0.36%，主力净流入5.43亿元居首），却零买入超配。这是“最广覆盖 × 全员温和评级 × 零强评级”的第3次，前两次是11/5医药（11家）、11/9医药（12家），本次14家机构为最高——覆盖在扩张，判断没跟上。

· 传媒：两天里评分没动，变的是资金：11篇、10家机构、Δ+5.7pp 新晋第二，贝叶斯0.547垫底、8篇无评级；11/10 领涨3.47%时垫底，今天领跌3.28%仍垫底——卖方写的全是跟踪稿，不下判断。

· 有色：登顶那11篇里5篇是同一系列：华西“海外季报”占45%，序列 11/6 67% → 11/8 18% → 11/10 0% → 11/11 44% → 今天45%——Q3财报季尚未走完，系列回灌就会把分数重新推高，1.334 需打折看。

11月12日A股冲高回落：创业板盘中一度涨近2%、收盘跌2.44%，沪指跌0.67%报3655.83点，成交1.93万亿放量2558亿、超4600只下跌，仅农林牧渔、食品饮料、银行三个板块收红。算力芯片逆势（寒武纪涨超8%、燧原科技涨超13%创新高）、燃气4连板，而AI漫剧、贵金属、影视游戏领跌。研报端同一天给出三处错位：有色评级最强、当日跌幅第二；银行覆盖暴增却一条买入都没有；传媒覆盖新晋第二、评分却纹丝不动地垫底。3条强评级分属3家、C值0.7890跌破0.8——卖方在指数回落这一天，把判断收得比跟踪紧得多。