数据港（603881）公司深度研究报告

数据港这公司挺拧巴：手里攥着稀缺机房，却把涨价权签给了阿里。

它给大客户代建数据中心，再回租运维。合同一签十年，价格锁死。第三年起不管客户用没用满，都按 95% 收钱。所以经营现金流常年约 12 亿，是净利润的八九倍。

可问题也在这——2025 年阿里系收入占 98.3%。同行润泽科技、奥飞数据今年前三季营收涨了四成和两成多，数据港反而跌了 2.31%。

利润更惨。六年里收入快翻倍，归母净利润却一直在 1.2 到 1.4 亿之间晃。ROE 长期只有 4% 左右。说白了，规模在长，股东没分到多少。

现在市值 177 亿，静态市盈率约 127 倍。市场买的是它转型智算的故事。可上半年算力业务只卖了 240 万，占比 0.31%，还停在"投入"阶段。

国资背景让它融资便宜、拿地容易，但代价就是没法随行就市涨价。想看它翻身，得盯三个信号：老合同重定价、算力收入破 5%、分红率提上来。这三个没来之前，耐心比仓位重要。