研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：现房销售细则落地重塑地产范式，有色与超导产业景气共振，三季报验证食饮、美护结构分化，模型看好价值风格与石油石化通信。

• 七城现房销售细则落地，八情景测算显示资金压力与IRR承压

• 美联储10月暂停加息，12月加息预期仍在，中证红利逆势领涨

• 两行业轮动模型11月推荐均含石油石化、通信，风格偏向价值

• 食饮Q3报表加速出清，白酒降幅收窄，区域龙头率先修复

• 第二代高温超导2030年全球市场有望破百亿，核聚变需求主导

• 美护Q3个护稳健、高端好于大众，板块估值与持仓双低

国泰海通 | 晨报261105：金工、纺服、地产

🔑 核心观点

• 风险平价策略年内收益2.54%，回撤与波动为四类策略最低

• 纺服制造端盈利修复较明确，纱线Q3毛利率中位数同比改善

• 品牌端仍以个股分化为主，比音勒芬收入与扣非利润高增

💡 投资建议

国泰海通 | 有色：金属板块26Q3业绩稳健，关注宏观地缘扰动

🔑 核心观点

• 供需紧平衡下，宏观、地缘与供给扰动才是价格胜负手

• 铜矿端紧缺支持资源龙头中期配置，需求改善前不宜激进加仓

• 电解铝社会库存处四年同期低位，周度去库延续

💡 投资建议

国泰海通 | 地产：行业范式重构，企业锚点更新——基于现房销售细则的八种情形定量测算

🔑 核心观点

• 七城细则框架高度一致，新老划断统一设置过渡安排

• 在途项目过渡期最长延至2028年底，预售门槛抬至封顶

• 现房销售主要压力在资金占用上升与IRR下降

• 行业转向资本实力与现金流竞争，区域深耕型房企受益

💡 投资建议

国泰海通 | 化妆品：结构分化，布局成长与边际改善——美护板块2026三季报总结

🔑 核心观点

• Q3板块收入增长而归母利润下滑，个护稳健、医美下游好于上游

• 高端美妆韧性突出，毛戈平营收与利润双双高增

• 板块持仓与估值处低位，头部标的PEG多在1以内

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：资产概览：美联储10月暂停加息——大类资产配置全球跟踪2026年11月第1周

🔑 核心观点

• 美联储10月暂停加息但表态偏鹰，紧缩风险未完全消除

• 市场对12月加息仍有较高预期，但此后累计紧缩幅度下调

• 全球权益与商品齐跌，中证红利逆势领涨、成长跌幅居前

• 黄金全周明显下跌，原油在美伊博弈之间反复定价

💡 投资建议

国泰海通 | 两行业轮动模型推荐均含石油石化、通信-风格及行业观点月报（2026.11）

🔑 核心观点

• 11月模型发出大盘与价值信号，风格偏向低估值大盘

• 单因子多策略推荐建筑、石油石化、计算机、通信

• 复合因子策略推荐综合金融、医药、银行、石油石化、通信

• 上月行业轮动策略超额收益为负，需警惕模型阶段性失效

💡 投资建议

国泰海通 | 第二代高温超导材料：产业化拐点已至，核聚变与电力需求共振-产业深度

🔑 核心观点

• 第二代带材综合性能最优，镀膜工艺构成核心技术与良率壁垒

• 全球市场规模2030年有望突破百亿，复合增速超五成

• 可控核聚变为第一大需求，超导电缆与算力配电接力

• 国内头部企业已实现多条工艺路线自主量产

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20261102-20261103

🔑 核心观点

• 全A两非前三季度归母净利润同比增长17.4%，AI硬件与资源占优

• 券商政策、业绩、估值三重筑底，公募持仓处历史低位

• 通信Q3盈利提速，海外云厂商资本开支同比高增

• 保险投资端承压但净资产稳健，利率企稳利于估值修复

💡 投资建议

国泰海通 | 食品饮料行业：出清延续，筑底蓄力－食品饮料板块2026三季报总结

🔑 核心观点

• Q3板块收入与利润双降，跌幅较上季小幅收窄

• 白酒报表出清已连续七个季度，区域龙头率先修复

• 大众品需求边际走弱，成本端压力开始显现

• 调味品与餐饮供应链收入改善，利润仍待修复

💡 投资建议